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川普師法雷根經濟學---降稅大絕招讓美元指數更強

總經評論   2016/12/05

美國威斯康辛州選舉委員會在11月25日宣布,將針對該州總統大選結果重新計票。這是美國總統選舉史上頭一遭。密西根州和賓州也有可能在威斯康辛州之後重新計票。在這三州中,川普的普通票得票數與對手陣營希拉蕊的得票數非常接近,符合重新計票的標準。

如果重新計票出現翻盤,也可能改變現有川普選上美國總統的結果。即使這樣的機率不大,但在威斯康辛州確定要重新計票後,拖累美元指數回檔,美股也在創歷史新高後拉回。川普確定選上美國總統後,雖然一度造成全球股市大震盪,但美國股市卻在川普勝選演說後認定,他所揭櫫的選後政策對帶動未來美國經濟有利,激勵美股走高,甚至連續出現道瓊、Nasdaq、S&P 500指數以及羅素2000指數等四大指數在同一天創下歷史新高,是17年來首見,代表美股多頭動能非常強勁。

隨著美股處於歷史高檔震盪,況且道瓊工業指數收盤已經連續四個交易日站上19000點以上,美元指數最高來到102.5點的14年新高,這些都是因為川普選上後所產生的結果。問題就來了,如果市場上有任何風吹草動足以影響到選舉結果的因素,都會直接影響到美股後市表現。尤其是現在的美股位階的確累積不少的潛在獲利了結部位,已經在車上的投資人現在是在找賣點,一旦市場有任何風吹草動,賣壓就容易傾巢而出。

在美國大選歷史上從來沒有重新驗票的紀錄,市場常以2000年那次大選為例,當年民主黨總統候選人高爾在全美國的普選票贏過小布希,卻在關鍵搖擺州的佛羅里達州輸掉選舉人票,以至於落選。當時高爾出面宣布放棄重新計票的權利,維持全美國人的團結。這次威斯康辛州宣布重新計票,也不是希拉蕊陣營提出,而是在綠黨總統候選人Jill Stein和獨立參選人Rocky Roque De La Fuente的要求下啟動重新計票。重新計票的費用是由Jill Stein團隊支付。重新計票雖然不是希拉蕊陣營提出,但她的陣營表示不論那一州啟動重新計票程序,該陣營都會派員全力配合。

按照美國選舉規則,理論上需要到12月19日各州選舉人投票以及明年1月6日國會宣布選舉人投票結果後,川普才正式被確認為下屆美國總統。在此之前,希拉蕊理論上仍有翻盤的可能性。從附表的威斯康辛州、密西根州和賓州的普通票選票差距,川普在這三州與希拉蕊得票差距和總投票數比率,只有賓州差距1.19%,在密西根州和威斯康辛州的差距和這兩州得總投票數差距都不到1%,符合重新計票的標準。

但希拉蕊陣營翻盤的機率有多高?從選舉人票推測,希拉蕊陣營必須在這三州中,至少要取得包括賓州在內的兩州翻盤成功,才能以些微過半的選舉人票數翻盤成功。威斯康辛州32年以來都是民主黨的票倉,共和黨在密西根州從1988年以來也從沒贏過,但最關鍵的還是在投票總人數最多的賓州。不過,希拉蕊在賓州輸6.8萬多張票。就現實層面考量,除非真的出現選舉技術上的失誤(遭惡意灌票或是駭客入侵選舉計票系統)才有可能,否則以這樣的差距要翻盤成功的機率不高。更何況,賓州在十九世紀和二十世紀初,是美國的石油、煤炭和鋼鐵等重工業集中區。這些產業的民眾在這次選舉中幾乎是川普的票倉,以至於這樣的差距加上賓州是傳統重工業的背景,希拉蕊陣營要在這個地方成功翻盤的機率不高。

1970年代美國經歷停滯性通貨膨漲年代,1981年1月就任的雷根總統採用供給面經濟學派理論,透過降稅提高民眾的消費能力。終於在雷任總統任期兩年後經濟開始強勁成長,1983年美國GDP達7.83%,前三年經濟都是負成長。1984年美國GDP仍有5.65%的成長,一直到雷根擔任兩任總統卸任期間,美國的GDP至少都有3%以上的成長,供給面經濟學派被雷根總統發揚光大,所以也被稱為「雷根經濟學」。

當年美元指數從1980年6月低點的85.25點一路飆漲到1985年3月高點的164.72點,後來因為廣場協議啟動日圓升值,才讓美元指數從當年的高點一路回跌。從1985年至今,美元指數大部分的時間都落在80~100點間震盪,僅有在1999~2003年上半年期間,美元指數處於100~120點間震盪。

未來川普就任美國總統後,未來也將要大規模減稅。計畫把企業稅從目前的35%降到15%,若能減稅成功將會是已開發國家最低稅率。個人所得最高稅率從39.6%降到33%,原來的七級稅制改為三級稅制,三級稅制分別為12%、25%、33%,企業海外盈餘匯回稅率由目前的35%降到10%。

川普的減稅作法讓世人聯想到1980年代的雷根經濟學。川普與雷根同樣都是共和黨,未來川普的施政可能回到共和黨的傳統主軸,當年雷根靠減稅讓美國經濟復甦,川普師法雷根能否達到效果,世人都在看川普未來施政的本事。

不過,川普計畫大減企業海外盈餘稅,對美國企業將海外資金匯回美國本土的確有很大的誘因。外資估計,美國企業在海外的現金部位達2.5兆美元,一旦川普降稅後美國企業有可能把海外資金匯回,對未來美元指數有正面助益。美元指數近期的高點是102.05點,未來川普施政後美元指數若漲破105點,甚至來到110點時,對新興市場貨幣未來將承受極大的資金外流和貶值壓力,對新興市場的經濟和金融情勢都將會是挑戰。

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