近期國際原物料商品價格開始回檔，但鐵礦砂的報價跌幅卻遠高於其他非鐵金屬的價格。尤其四月七日川習會後鐵礦砂居然單周暴跌將近9%，成為拖累全球鋼鐵股近期表現不佳的元凶。

隨著中國經濟成長率從以前的兩位數成長逐年遞減，中國去年GDP年增率跌破7%，影響全球鋼鐵市場需求。從2012年以後，因為全球鋼鐵產能面臨供過於求的壓力，加上連中國的基礎建設對水泥、鋼鐵等的剛性需求下滑，造成鐵礦砂價格下跌。即使這段期間，中國提出「一帶一路」政策，希望能幫原物料尋找新的出路，卻也無法拉抬市場對鐵礦砂的期待。

去年初，受到國際油價和波羅的海運價指數跌深反彈的帶動下，鐵礦砂報價出現跌深反彈行情，去年報價大漲81%，是金融海嘯以來的最好表現。好景不常的是，去年來鐵礦砂漲勢並未能帶動全球鋼鐵市場需求，去產能的壓力有增無減。去年9月G20高峰會在中國杭州舉行，全球鋼鐵去產能化成為當時關注的焦點。

為何找上中國去鋼鐵產能？最近幾年中國的鋼鐵產能早就是全球產力的首位。根據世界鋼鐵協會去年8月發布的2015年全球前十大鋼鐵產國中，中國產能占全球一半，排名第二的日本鋼鐵產量占全球19.3%，第三位印度占全球產量6.5%。中國的鋼鐵產能不但是全球最大，而且比其他國家的鋼鐵產能大很多。若以全球前十大鋼鐵公司中，中國有五家，第二位的日本僅兩家。所以全球鋼鐵去產能化當然要先看中國如何減產才有效。

不僅中國鋼鐵產量最多，很多鋼鐵產能都是落後產能，對全球環境污染很嚴重。從世界鋼鐵動態公司(WSD)對全球鋼鐵企業在2015年的競爭力進行綜合評比，南韓浦項鋼鐵排第一，日本新日鐵第二，美國紐可(Nucor)排第三。這份評比中，全球前十大競爭力鋼鐵企業中，日本有兩家、美國兩家、俄羅斯兩家、巴西一家，南韓、奧地利和印度各有一家上榜，產能最大的中國卻沒有任何一家的競爭力僅進前十名。如果再對照中國人民大學國家發展和戰略研究院發布的《中國殭屍企業研究報告》中指出，中國殭屍企業比例最高的三個行業是鋼鐵、房地產和建築裝飾，鋼鐵比重更高達51.43%，這讓中國不得不面對鋼鐵產能去化的問題。

面對鋼鐵產能過剩問題，中國在去年推出供給測結構性改革，主動調節供需關係，要用五年的時間減少出鋼產能1～1.5億噸。不過，中國鋼鐵去產能化的效果並不好，根據世界鋼鐵協會的統計，2015年中國鋼鐵產量的確下滑，但2016年鋼鐵產量又反彈1.2%。若對照鐵礦砂的報價走勢來看，國際鐵礦砂報價從2011年年中步入空頭走勢後，一直到2015年12月份落底，2016年鐵礦砂報價全年大漲超過八成，其中除了與原物料與波羅的海運價指數大漲有關外，也和去年中國鋼鐵產能比前一年成長，消耗部分鐵礦砂庫存有關。

去年9月在中國舉行的G20高峰會雖然提出去產能化的議題，幸好當時國際非鐵金屬價格和波羅的海運價指數仍處於反彈格局，且當時市場多不認為中國鋼鐵去產能化能看到成效，以至於當時的全球鐵礦砂價格仍維持多頭漲勢。不過，現在的市場交易氣氛已和去年不同。2月下旬國際鐵礦砂價格從去年最低的每公噸38.3美元反彈到94.86美元，波段漲幅已超過一倍，面臨100美元上檔反壓，市場追價意願不再。

3月初舉行的中國兩會期間，中國政府工作報告發布，將鋼鐵去產能繼續作為中國供給側結構改革的重要工作重點，確定今年要減產鋼鐵5000萬公噸左右。4月初的川習會過後，中國對美國在貿易逆差議題讓步，讓市場聯想到中國在鋼鐵去產能化方面可能給予美國人承諾，換取美國不把中國列入外匯操縱國名單之列。中國鋼鐵去產能勢必影響市場對鐵礦砂的消耗量，拖累最近一個月以來國際鐵礦砂價格下跌。

受到鐵礦砂價格回檔波及，市場也擔心面臨中國對鋼鐵去產能化的要求，中國國企鋼鐵廠以及二線鋼鐵廠被迫要求減產業壓力越來越大。中國最新公布的第一季GDP數據表現不錯，尤其是零售銷售年增率成長高達10.9%，中國民間消費力道增強，會讓中國政府下決心減產那些沒有生產效率且高污染的鋼鐵工廠，對實質鐵礦砂需求有明顯的抑制作用。在看不到需求成長下，這波鐵礦砂價格有可能回測去年低點位置。

全球大型鋼鐵廠股價中，除了河北鋼鐵集團股價因為屬於雄安新區概念股而股價大漲外，包括阿賽洛米塔爾、新日鐵住金、浦項鋼鐵和中國的寶鋼集團股價都回檔，且技術型態出現短線空頭走勢。

這個現象凸顯全球鋼鐵產業經過前幾年的調整，鋼鐵供給量仍願大於需求，暫時還看不出鋼鐵產業的調整已告一段落。