受到美國川普政府將台灣列入匯率操作國可能名單，央行第一季放手讓台幣升值，連季底作帳都未出現，全季台幣升值6%，與韓國名列亞洲升值前二名。台灣以外銷為主，尤其是當紅的汽車零組件、工具機、紡纖業，乃至壽險業匯損嚴重，使得全季上市櫃公司匯損創新高；統計上市櫃公司，若加上金控自結數，第一季獲利達4448億元，雖較上季衰退21.8%，但較去年同期成長24.6%。其中匯損金額高達326億元、創歷史新高，吃掉總獲利近7%，若包括前幾大壽險公司匯損，總金匯損金額逼近千億元。讓市場原先估計在全球景氣復甦力道帶動，獲利可望大幅成長的期望，在匯損衝擊之下縮減不少。惟若無匯損因素，第一季上市櫃公司獲利將是歷史前幾名。最高是去年第四季的5693億元。

獲利較預期下降，相對將使本益比就會跳高，增添股價介入風險。

不過，台股並不受匯損影響，指數強渡萬點大關，尤其像可成(2474)、台郡(6269)、仁寶(2324)、友達(2409)、大立光(3008)等匯損前幾名公司，季報公布股價並未下跌反而上漲；以可成為例，單季匯損29.7億元，EPS從前季的12.37元掉到2.71元，公布後股價反而創338.5元高點。台郡公布單季EPS從前季的3.42元掉至0.81元，股價反而上漲至115元以上。顯示出市場對於匯損已經有心理準備，造成利空不跌反漲。

若就獲利來看，的確匯率影響獲利，一般將使股價有較大壓力，尤其在面對萬點大關。不過市場錢多，台幣升值，主要就是外資匯入，今年至5月16日止，外資已買超台股逾2500億元，單單5月至今，雖有匯損對財報的干擾，但外資累積買超金額仍逼近500億元， 顯示資金動能仍相當充沛，今年以來每個月外資都淨買超台股。台股成為與韓國在亞太區外資今年買超前二名。且在期貨多單上，呈現六萬口淨多單，只要外資不放手持續做多，除非國際股市下跌，否則台股登上萬點持續盤堅機會較大，尤其是經過這次匯損風波測試。

當然國際盤主要是看美國，美國S&P 500及Nasdaq指數屢創歷史新高，包括與台灣關係密切的蘋果、Nvidia及Tesla股價都屢創高。美國企業財報至本周公布將告一段落。約3/4的企業獲利優於預期，2/3營收高於預期，其中科技股表現亮麗，蘋果即使第二季展望略低於預期，因為市場對iPhone十周年的憧憬，今年來股價已大漲33%，也激勵台灣蘋概股亮麗表現。不過，國際資金卻是連續流出美國，3月以來流出約200億美元，主要也是擔心股市漲多了。然而三大指數只要維持在月線之上都還是強勢，包括道瓊在20830點、S&P 500 2379點、Nasdaq6000點之上，股價都還能持續盤堅，尤其現階段三大指數日KD值都交叉向下，只要股市能維持在高檔等待間修正，那麼仍屬強勢盤。半導體指數在1000點之上也是偏強。當然近期北韓又試射飛彈，地緣政治變數還是存在。接下來，美國將逐漸對聯準會6月升息做準備。

歐洲經濟面好轉、政治面又偏向中間安定，國際資金連續數周大舉流入，德國及荷蘭股市都處創歷史新高；法國及瑞士等都在近幾年高點；而亞洲韓國、日本及香港也都在高點附近；中國股市近期較弱勢，上證指數低於3150點，正值中國推動一帶一路，股市表現卻較弱勢，不過台灣的元大及富邦上證ETF表現卻不錯，跌破年線後快速反彈，底部形成。

國際主要股市創歷史新高者不少，相對台股又受外資青睞，使得台股在權值股台積電(2330)、大立光(3008)、鴻海(2317)帶領下，站上萬點。再者油價反彈，促使台塑四寶彈升，加上金融股漲幅相對偏低，5月以來外資集中火力買超中信金(2891)、元大金(2885)、華南金(2880)、第一金(2892)、合庫(5880)，這次攻擊萬點先由科技股，再來傳產股，後面輪由金融股也不意外，因為6月美國聯準會將升息，金融業將受惠。

只要沒有國際性系統性風險，台股盤堅不變，季線9800百點之上都屬於強勢。而台股既然對於財報利空反應較淡，那麼就可以從季報中積極尋找業績成長股，例如毛利率連續上升、第二季營收將上升較看好者，在萬點上下震盪時較能抱得穩。

其實就第一季財報來看，傳產股的原物料及食品股表現都很不錯。不過，傳產股現階段面臨兩個問題，第一個是中國實施房地產及金融調控，國際原物料如煤、鐵礦砂價格在4月以後進行另一番下跌調整，第二季財報業績可能較不如第一季，包括鋼鐵、航運等。第二個是油價下跌，國際油價在2月底見一次高點54.94美元，拉回至3月底的47美元，而後反彈至4月12日高點53.74美元，再來就一路下跌至43.76美元，近期反彈又接近50美元。5月下旬油國組織將召開會議，計畫延長減產，屆時若油價還未強彈就要小心。

油價若盤跌，對於台塑四寶及其他塑化股獲利將有影響，例如第一季EPS0.83元的台苯(1310)，相對股價不到25元是偏低，惟若第二季EPS不到0.5元，股價上漲壓力就會存在。又例如華夏(1305)，第一季EPS從前季的1.21元，降至0.79元，難怪股價30元站不穩，未來塑化股都還是要看油價臉色。若油價續彈上50美元，那麼塑化股在殖利率保護下，低檔將有支撐，對台股就有利了。

電子股過去強調的漲價概念股之一面板，第一季當大尺寸面板都還在上漲時，友達及群創(3481)獲利都相當好，第一季分別繳出EPS0.98元及1.19元佳績。但5月份開始大尺寸面板價格也漲不動了，第二季獲利即使再創高也有限，且這波從去年第二季開始的漲價循環可能告一段落，未來可能面臨價格修正的壓力，股價相對創新波段新高力道較有限。不過畢竟今年兩家公司獲利還是可以超過200億元，股價低檔還是有支撐。

至於過去幾季以來的漲價相關族群，NOR、DRAM及矽晶圓問題不大，價格第二、三季還是有上漲空間，所以南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)、環球晶圓(6488)晶圓業績將持續看漲，只不過股價漲多可能修正一下再漲。倒是被動元件族群，受到日系廠商退出低階市場，台廠包括國巨(2327)、智寶(2375)、興勤(2428)、立隆(2472)、禾伸堂(3026)、美磊(3068)、千如(3236)、帛漢(3299)、信昌電(6173)等等，第一季營益率都較去年第四季高。另外，華新科(2492)、奇力新(2456)、日電貿(3090)等單季獲利也都有一定水準。中高階電容產品如華新科所言，產能持續滿載至第三季，也就是未來半年內業績有一定的保障。在最高價的國巨股價逼近百元，該族群將有比價效應。例如興勤首季EPS1.61元，且第一季營益率高達22.95%，是近十季以來最高，加上業外，法人預估今年有賺超過一個股本機會，股價已創近17年來高點；中價位的帛漢、華新科或具有跟進上漲機會。

網通股部分，受惠頻寬不斷因為新應用加大，對於上中下游產產品需求大增，智邦(2345)、正文(4906)、明泰(3380)第一季分別繳出EPS1.19元、0.62元、0.4元近半年好成績。其中智邦單季EPS1.19元是近十季最高，股價拉回可以注意。

電動車部分，根據Tesla官方訊息，Model 3將如期在七月組裝量產，預期相關供應鏈第二季起業績會持續發酵，有利於股價表現。最近貿聯KY(3665)、和大(1536)、康普(4739)、美琪瑪(4721)等群起轉強創今年高點。有題材的汽車零組件股股價又開始活躍，第一季營益率高達41.1%的胡連(6279)，以單季EPS2.78元實力，全年預估可賺12元，股價直逼200元創歷史高點。

而台股中流砥柱蘋概股及鴻海集團股，第一季EPS不佳是預期中的事，但是鴻海(2317)還是交出單季EPS1.63元成績，較去年同期的1.59元好，再者今年將配發4.5元現金股息，股息殖利率超過4%，這點將十分吸引外資，至少對於外資今年買超第一名的籌碼將有穩定作用。再來像第一季就已交出好成績的GIS-KY(6456)及京鼎(3413)，單季EPS3.04元及2.62元，股價都領先噴出。而有匯損的可成股價也創波段高。儘管蘋果最受注意的OLED新機面臨技術問題，市場傳聞可能延後上市，但蘋概股包括台積電(2330)、大立光、華通(2313)等股價中長多不變。而近半年股價下修很多的微星(2377)，第一季EPS1.63元，在近十季中近次於去年第三季的1.91元，表現還是很好。看看美國Nvidia季報非常好，股價創歷史新高，跌深後微星股價還是有中段反彈機會。

LED族群的晶電(2448)、雷笛克(5230)毛利率連續四季上升，詳見後文分析。其他像是譁裕(3419)、義隆電(2458)、環宇(4991)、智基(6294)、嘉澤(3533)以及食品股的卜蜂(1215)、紡纖股的強盛(1463)等季報獲利都相當優。一直破底弱勢的生技族群也有不少季報不錯的，如友華(4120)、杏昌(1788)等都可一併追蹤。