全球實施多年的量化寬鬆(QE)政策，到今年上半年發揮到極致，全球經濟逐漸恢復穩定成長趨勢，也帶動全球股市上半年表現歡聲雷動，然緊接著，下半年投資人要面對的是聯準會縮表，目前看起來萬里無雲的全球金融情勢，是否真可以風平浪靜？

今年以來，成熟國家和新興市場經濟逐漸好轉的跡象，持續驅動全球股市上揚，雖然美國經濟微幅降溫，原物料價格下跌，但經濟學家評估，全球經濟成長趨勢不至於很快逆轉，特別是歐洲各國選舉結果並未出現意外，全球政治風險大幅下降，加上川普上台後，並未祭出引發全球貿易大戰的政策，都降低了干擾市場的負面影響。

即便美國聯準會在6月宣布再升息一碼，並制訂今年內縮減資產負債表計畫，但全球股市不為所動，甚至美元指數持續走低，市場反應平靜，富邦金控首席經濟學家羅瑋博士指出，這主要是聯準會預計未來1年縮減的規模相當平和，從啟動資產縮表的1年內，估計縮減規模在3000億美元左右，這和未來1年期到期的政府公債規模是相當的，相對平和的縮表計畫，降低了投資人的疑慮。

但羅瑋直言，縮表還不是真正的故事，真正的故事是6月12日美國財政部公布147頁金融監管框架計畫，這項政策計畫包含有放寬聯準會年度壓力測試、修改金融業輔助槓桿比率(SLR)計算方式、放寬Volcker Rule及其他交易規劃，並打造更容易取得貸款環境及削弱監管機構權力等。

其中，放寬聯準會年度壓力測試，以往是每年舉行一次，但未來可能改成2年一次，且適用銀行為規模大於500億美元以上才需要進行測試，羅瑋說，這對中小型銀行來說，有比較大的空間提高放款；而修改輔助槓桿化比率的計算方式，光這項調整，美國四大銀行就多出了900億美元的普通股發行；至於Volcher Rule的調整，更讓中小銀行有更高的意願增加放款，這麼多的利多之下，對於美國金融股是大大的有利，即便聯準會啟動縮表，羅瑋認為，市場仍不缺資金，也將讓全球股市得以續航。

然而，下半年全球股市是否就此風平浪靜？羅瑋認為，需要留意的震撼彈是各國央行貨幣政策的轉變及中東、北韓的地緣政治衝突，這些都是不可測的風險，投資人需要隨時留意，再者，川普的減稅政策預估在第三季末至第四季才會有明顯的輪廓，但現階段美國經濟已露出疲態，不管是房市、車市及基本消費，成長力道都已經放緩，羅瑋認為，後續若沒有一些可以提振心理層面的政策出來，恐怕將影響美國經濟的發展，屆時才會對全球經濟及股市造成較大的殺傷力。

全球股市暫時平靜無波，對評價較低的市場有利，去年底即預測美元指數不會過105點的富邦金控，是這一波少數精準預測美元走勢的機構法人，對於下半年，羅瑋預測，美元指數將在95～96附近維持好一段時間，隨著歐央下半年貨幣政策也可能轉趨鷹派，歐元兌美元指數將再進一步攀升，這對非美元貨幣市場如新興市場股市有利，對台股亦同樣具有支撐。

富邦投顧總經理蕭乾祥指出，外資是這一波台股上攻萬點的最大功臣，其對台股的投資比重已提升至41%，而另一方面，觀察大盤融資餘額目前水位僅較金融海嘯後低點增加二成，僅約當指數五千點時的水準，顯示台股散戶參與比重已大幅下降，台股已正式轉為法人市場，籌碼相對穩定下，預料大盤出現重挫的機率不高。

然6月份以來，撐起台股多頭號角的外資，買超幅度逐漸縮小，蕭乾祥認為，台股在10500點以上大幅上攻的壓力增加，未來若因國際股市震盪而出現單月大幅賣超千億元以上或是外資連續3個月出現賣超，將是台股指數出現修正壓力的訊號。

唯短期台股雖處於整理，蕭乾祥認為，隨著iPhone供應鏈出現新一波拉貨潮，外資資金有望重回台股交易，但預料下一波回來的力道將不會超過之前，台幣要升破30元的可能性也已明顯下降。

值得一提的是，蕭乾祥說，從景氣面觀察，國內製造業指數已連續15個月處於50之上的擴張期，看起來景氣無虞，但需要留意的是，景氣擴張力道已逐漸趨緩，雖然往往PMI指數跌破50，對台股才有較大的殺傷力，但蕭乾祥提醒，2014年上半年及2015年下半年都曾出現PMI指數處於擴張期的50之上、台股處於相對高點的情形，但之後PMI指數持續走緩，台股指數也跟著明顯回檔修正，今年是否重演？值得觀察。

蕭乾祥說，除非明年GDP有更突出表現，否則以今年國內GDP成長2%、日均量僅千億元水準估算，台股股淨比最多挑戰1.8倍，約當加權指數在10500點附近，下半年指數上檔空間將相當有限。

下檔部分，富邦預估，台股在1.5倍的股淨比附近將有強勁支撐，約相當於8800點的位置，唯上檔空間有限下，蕭乾祥認為，投資人接下來操作，還是要慎選具有科技趨勢及殖利率題材的個股操作，勝算才會高。