面對美國聯準會正式啟動縮表動作、北韓地緣政治風險之不確定性與中國即將召開十九大等諸多變數，均將牽動全球金融市場的敏感神經。近期美股受到總統川普提出企業減稅政策之激勵，道瓊指數、S&P 500與Nasdaq等3大指數紛紛創歷史新高，似乎無畏國際變數的紛擾。

　　由於蘋果iPhone X延後出貨，導致台股9月出現短線回檔整理，但整體架構並未明顯轉空。根據統計，台股過去5年第4季表現，上漲機率有8成，平均漲幅2.3%；以類股來看，汽車平均漲幅有5.8%、塑膠4.6%、運輸3.4%、造紙3.3%、鋼鐵2.7%，均優於加權指數表現。由此可見，第4季傳產股的表現普遍優於電子股。

　　不過，蘋果旗艦機iPhone X受制於關鍵零組件缺貨與組裝良率問題，導致須等到10月下旬才可望正式出貨，因此，蘋果供應鏈廠商旺季將落在第4季、甚至延續到明年上半年都會淡季不淡；不妨可趁蘋概股回檔之際逢低布局。此外，本期〈特別企劃〉各章節篇幅，針對網通、塑化、紡織、食品、工業電腦與半導體等第4季旺季產業，為讀者作深入報導。

　　第4季向來是各大車廠搶攻年底換車潮的旺季，不論是推出新年份或新改款車款，對於汽車零組件廠商而言也是一大利多。今年全球第2大車市美國，新車銷售並不理想，但受到哈維與艾瑪2個颶風侵襲，造成不少車輛受損，換車潮湧現，也促使9月美國新車銷售終止連續8個月年衰退的情況，經季節調整後的年率為1857萬輛，高於2016年同期的1772萬輛。

　　隨著美國車市出現回溫跡象以及第4季旺季來臨，對於相關零組件廠商如生產皮卡車傳動系統與差速器的和大(1536)、汽車板敬鵬(2355)、皮卡車貨斗護欄大億金茂(8107)、倒車影像與雷達同致(3552)，以及AM碰撞外觀件東陽(1319)、車燈帝寶(6605)與堤維西(1522)等可望受惠。其中，獨家供應電動車大廠Tesla減速箱齒輪的和大，儘管Model 3遭遇到生產瓶頸，但和大高層表示，並未受到影響，目前單周供貨約在2000～3000輛，年底前達月產2萬～3萬輛的規模，明年則為單周1萬輛。除了Tesla之外，和大也供應美國通用、福特、豐田等皮卡車與SUV傳動軸主要供應商，受惠於皮卡車與SUV熱賣，和大業績也水漲船高。

　　隨著Tesla出貨量逐步增溫以及BorgWarner、Punch等大客戶訂單挹注，和大第4季營收可望攀上今年高峰，單季營收上看18億元，改寫新高，再者，新台幣匯率趨貶，有利於整體毛利率與獲利表現。此外，日前和大奪下福特、GM、JLR的50億元大訂單，為未來營運添動能，對此公司也提前啟動大埔美3廠建廠計畫，預計2019年3廠完工後，總產線將達到24條，屆時和大營收可望挑戰百億元，有機會大賺一個股本。

　　今年以來深受新台幣匯率升值與銅價上揚所苦的汽車板龍頭敬鵬，近期隨著新台幣匯率止升回貶，營收自8月起回升至20億元以上，挹注整體第3季營收達61.16億元，創下去年第1季以來新高，單季EPS可望達1.5元以上。隨著美國車市回溫與匯率波動回穩，敬鵬在揮別今年上半年營運低潮之後，下半年業績逐步恢復成長軌道，全年營收將突破240億元，改寫歷史新高。近期外資買盤也開始進駐，持股比重拉高至29%，股價也收復年線位置。

　　展望明年，在泰國廠Draco進入量產與中國常熟廠新增產能之下，有利於營運成本降低，若排除新台幣匯率因素，法人預估敬鵬明年EPS可望回到5.5～6元水準。

　　全球第一大汽車市場中國，面對1.6升以下小排量車購置稅2.5%優惠將於年底落日，預估將有一波搶搭政策優惠末班的購車買氣湧現。國內中概汽車零件股如倒車影像同致、傳動軸鍛造件江興(4528)、端子胡連(6279)、LED車燈麗清(3346)、車內飾件廣華KY(1338)、車體結構沖壓英利KY(2239)、窗簾皇田(9951)、汽車融資貸款裕融(9941)與碰撞外觀件東陽等可望受惠。

　　生產汽車傳動系統鍛壓件的江興，近年來在中國布局效應顯現，受惠於大客戶NTN在地採購持續放量，目前廣州NTN與襄陽NTN占江興營收比重達4成。此外，去年江興成功打進東風本田供應鏈，成為今年營收與獲利的新動能。由於東風本田今年前9月銷售已達51.7萬輛，較去年同期27.3%，促使生產東風本田CR-V、Civic、Accord等熱賣車款傳動系統的江興，營收自6月起連續4個月創單月歷史新高，第3季營收達7.49億元，創單季歷史新高，較去年同期成長37.4%，預估獲利可望同步創高，單季EPS上看1.5～1.8元。

　　第4季為傳統旺季，法人預估江興營收與獲利可望持續走高，全年EPS挑戰5.3元。目前江興本益比不到16倍，相較於中概汽車零件股平均本益比18～20倍，顯然江興投資評價並未高估，股價具有落後補漲空間。

　　日前在中國河北召開的該省秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動電視電話會議，除提及針對北京、河北、天津3地目前的空氣污染情況制定防治目標之外，最特別的地方就是，自今年10月起至明年3月這段期間，禁止各類建設工程的土石方作業、水泥攪拌及澆築等作業。面對中國政府祭出史上最嚴格的限產政策，水泥業被列為重點行業，再加上第4季為水泥業的傳統旺季，將造成水泥供給吃緊。

　　水泥龍頭台泥(1101)已宣布在中國十一長假之後，再次調漲廣東、廣西全品系調漲人民幣15元，帶動每公噸出貨價站上人民幣375元。台泥表示，珠3角地區9月底天氣放晴，各地開工需求湧入，加上大廠庫存持續降低，因此在不到一個月時間內再次調漲價格，年底前還有續漲機會。

　　除了水泥產業之外，第4季也是造紙業的傳統旺季；由於中國十一長假、雙十一網購狂歡節，以及接下來歐美感恩節、耶誕節等，帶動工紙、家庭用紙需求增加，且國際紙漿價格高檔震盪，對於榮成(1909)、正隆(1904)、永豐餘(1907)、華紙(1905)等廠商營運具正面助益。

　　第4季也是集團作帳行情的高峰，根據台新投顧統計，集團股歷年平均上漲機率達5成以上。由於台股集團股向來交叉持股多且深，因集團股每年帳面價值，是以12月平均價來計算，集團為美化帳面，會大力拉抬旗下持股；因此，像是台塑、統一、遠東、鴻海、華新、永豐餘等集團股旗下子公司值得留意。例如：台塑集團旗下記憶體封測廠福懋科(8131)，主要承接同集團南亞科(2408)的DRAM封測業務，同時也是華邦電(2344)、晶豪科(3006)、鈺創(5351)等利基型DRAM封測代工廠之一。隨著南亞科等主要客戶的DRAM製程順利微縮至30奈米世代，每片晶圓產出DRAM裸晶數明顯增加，有利於福懋科接單，雖然福懋科今年上半年本業營收與獲利表現平平，但因業外股利收益挹注，促使稅後淨利年增14.6%，EPS達1.17元。

　　福懋科日前更處分同集團南亞科部分持股(4,531,000股)，獲利1.62億元，貢獻每股獲利0.36元。此外，今年將積極爭取行動、利基型、伺服器及標準型記憶體的封測代工訂單並擴大爭取多晶片封裝新產品的代工比重，除持續深耕晶圓廠、IC設計客戶，也將爭取國外客戶代工業務，以擴大客戶群、提高市占率。在母集團奧援之下，福懋科近4年營運表現平穩，且每年配息率高，具備高殖利率優勢。近期股價創下5年多新高價。