外資賣不停，累計今年以來外資已賣超超過1700億元，且單4月匯出金額就超過30億美元；不僅台灣，新興市場包括東南亞以及先前表現最好的南美洲阿根廷等，都面臨外資撤出的賣壓，指數紛紛回落半年線至年線附近，阿根廷還因為外資匯出太多而提高利率。這一切主要還是針對美元指數轉強以及市場變數增多，資金先離開漲多的新興市場。另外，美中貿易大戰正在進行中，儘管有美國四大指數陸續翻揚至季線附近，對其他股市激勵有限。

　　當然美國從3月份以來川普發動一系列對中國貿易制裁及中東軍事動作，影響全球投資信心，也許這一切都是按照美國人的計畫在走，只是其他地區國家都在擔心。美國Nasdaq率先攻上季線，蘋果股價在巴菲特大力加持下創新高，Nvidia及英特爾股價姿態極高，亞馬遜也創新高、臉書利空終止跌勢等，本應對於亞洲的台灣及韓國應有加分作用，但是外資依然保守，看來在美中貿易大戰未歇前，台韓跟進美國科技股上漲腳步可能較落後。

　　從技術上來看，台股雖重新站上年線10606點，但是季線已下降至10800點附近，距離目前指數位置並不遠，且再上去11000點又有壓力，若權值股包括台積電(2330)及鴻海(2317)未明顯轉強，單靠股價已脫離底部的大立光(3008)是較不容易克服。所幸日KD值低檔交叉向上，加上美股未再大跌，有利時間波反彈。在此情況下，若是國際股市氣氛不差，將偏向個別股表現，但是時序來到5月，不再適用作夢行情(如先前的風電)，而是要有確實獲利，剛好首季財報及4月營收公布，更可提供篩選。

　　觀察已公布上市櫃公司首季財報，成長力道最強勢族群當屬被動元件以及比特幣相關公司。比特幣龍頭撼訊(6150)2、3月合計EPS高達6.15元，對照去年全年EPS8.36元，可謂獲利上升速度快。不過比特幣仍充滿爭議，近期在9000美元附近震盪，距離高點2萬美元以上有段距離，後續有待觀察。再來就是被動元件族群，國巨(2327)近半年除了2月份以外，營收全創歷史新高，據傳出目前訂貨及出貨比超過3以上，就算扣除重複下單，也是相當高。從去年下半年起，國巨領先調高MLCC價格，到今年依然未停止，加上日系大廠退出，該公司已能主導議價，首季繳出EPS12.15元佳績，市場傳出今年EPS將達55～60元之間。當然股價也是一路大漲創歷史新高，未來就要看量價結構，未出現2萬張以上大量跌破月線前，震盪上升趨勢不變。

　　從國巨拉出來的華新科(首季EPS2.71元)、禾伸堂(首季3.1元)、日電貿(首季2.05元)等，首季EPS皆創歷史同期新高，其中日電貿是MLCC及鋁質電容通路商，兩者今年都見到調價動作，隨著營收上升，市場推估全年有機會挑戰8元，PE不高，拉回可注意。被動元件漲價、獲利高成長，市場必須認同，至於股價漲到何時？大致上以月線為強弱操考，趨勢向上還是台股最強勢指標。

　　另外要注意，被動元件融券借券餘額持續竄升、融資增加不多，其中國巨、華新科、禾伸堂(3026)、信電昌(6173)、奇力新(2456)近期融券及借券餘額攀升高峰，融券及借券放空的市值已逾百億元。而6月份股東會後決定除權息日期，屆時融券還要回補1次，業績行情又可能演變為軋空行情？可以追蹤。

　　電子股第1季還是以半導體表現較佳，其中矽晶圓景氣能見度高，至少到明年，該族群3月營收全部創歷史新高。其中台勝科(3532)率先公布4月營收再創歷史新高，預計包括環球晶(6488)、合晶(6182)、嘉晶(3016)、漢磊(3707)、中美晶(5483)等4月營收還是看升。股價與被動元件一樣是台股中長多指標。

　　而蘋概股包括大立光、GIS-KY(6456)、可成(2474)、華通(2313)、臻鼎KY(4958)等有一定獲利。但旺季必須等到6月以後，且美中貿易大戰如何仍待觀察。所幸股價已經過大半年拉回修正，底部遇利空若未再創低就有反彈機會，中期先做箱型震盪。其中大立光在非蘋陣營拉貨下，4月營收未再掉，且認為5月會更好，股價反彈3成，底部已確認。再來就是對指數動見觀瞻的台積電表現了，業績如何是一回事，技術上必須先填補228～244.5元跳空缺口，才代表底部出現。

　　今年異軍突起的高獲利股牧德(3563)，受惠於客戶端對AOI檢測設備需求日甚，4月營收約2.1億元，繼去年5月以來已連續第12個月創下單月營收歷史新高，首季EPS4.72元，算是相當高；牧德總經理表示，經過兩年的研發投入，自18年起大數據與AI趨勢確立，連帶也將讓PCB及半導體檢測設備需求持續升溫，尤其藉由AOI檢測設備能讓客戶大幅降低人事成本，牧德持續對今年營運看法樂觀，市場預估今年該公司EPS有機會挑戰25元以上，PE還未超過16倍，中期上漲潛力還是存在。

　　另一業績成長系列就是工具機，台灣4月份出口值成長10%，其中工具機業成長幅度相當大，包括上銀(2049)、亞德客KY(1590)、川湖(2059)等，獲利都很好。上銀因市場需求供不應求，4月及前4月合併營收均大幅度成長5成以上，而4月營收飆升至24.62億元，續創單月新高；景氣能見度直達明年上半年。先前就傳出下游公司要拿現金排隊買貨。包括日本、美國英特爾及德國皆是該公司合作對象。而相關的線性滑軌大廠川湖首季EPS也達3.37元，今年EPS有機會挑戰12元以上。不過優質工具機股有一缺點就是PE相當高，普遍超過25倍以上，適合回檔再承接，較不適合追高。

　　再來就是塑化股，在油價登上70美元以上屢創近4年新高下，大家獲利都相當不錯，而沙烏地阿拉伯全力拉升油價，目標是在今年達到至少80美元，以增加收入來推動國內經濟改革，果如此塑化業績獲利將再上層樓。代表當然是台塑四寶，首季以台化(1326)EPS2.2元最好。台塑化(6505)也有1.92元、台塑(1301)1.87元，除了台塑化外，首季獲利都較去年同期成長。而首季四寶獲利就有565.55億元。第2季國際油價從62美元附近上漲至70美元之上，看來又是豐收一季。上半年四寶獲利有機會挑戰1200億元。若國際油價持續攀升，那麼下半年在進入旺季下，全年獲利可能將超過去年的2350億元，再度創造歷史高點。

　　以台塑四寶穩健經營來看，今年除息填息機率很高，目前股息殖利率仍有5%水準，相當吸引外資，籌碼也將相對穩定；另一家榮化(1704)類似。而塑化股中，本刊一直以來介紹的聯成(1313)。首季EPS為0.36元，4月份營收則再創歷史新高達57.4億元，年成長37.5%，前4月營收也成長31%，在新產能挹注下，今年EPS將不輸去年的1.95元(含業外收益)，且股價在淨值18.94元附近，股價可攻可守。特化的3福化(4755)，首季EPS1.17元，較去年同期0.8元成長。去年EPS為4.26元，是近8年最高，今年前4月營收持續成長13.8%，全年EPS有機會挑戰4.5元，再創新高。今年將配息2.6元現金，似具填息機會。

　　其他部分，部分冷門利基產品公司首季也有令人驚艷者，例如做金屬鏈條的桂盟(5306)，首季EPS2.45元，較去年同期的2.06元成長19%，遠高於同期營收成長8.5%。法人就桂盟第2季產品組合及營運展望而言，高毛利自行車修補市場出貨產品將較第1季減少，而電動自行車鏈條產品出貨將升溫，也將補足修補市場出貨減少造成的營收流失，整體第2季營收將優於第1季。

　　而第1季營收是歷史次高。較少見的是，桂盟過去一向較冷門，但外資卻注意到，亞系外資最新發表報告指出，預估桂盟第2季產品平均單價將提升6～7%，全年毛利率將提升到43～44%，全年每股純益可望逾10元，去年EPS8.69元創近8年最高，若今年可挑戰10元，又將創造歷史。以12億元股本且近6年來每年EPS皆成長，是標準的中小型成長股。