時序入秋，國際金融市場果真是多事之秋。先是美國對歐盟、加拿大及墨西哥鋼鋁製品課徵25%及10%關稅，接下來對中國500億美元產品課稅25%；第2波對中國再加碼兩千億美元輸往美國產品課徵多10%稅率、明年起將調升至25%。再來土耳其及印尼貨幣大貶、國際油價一度大漲創近4年高點。進入10月，美國十年期公債殖利率上衝至3.24%，引發美股及全球股市大跌，史上10月股災似乎又重現，所幸周2美股又出現強彈。

　　近期又傳出美國11月要在台灣海峽及南海軍演。13日美國記者在土耳其沙烏地阿拉伯大使館失蹤，引發美國及歐盟強烈反應，川普高喊若真被沙國政府做掉，必將強力反擊；沙國否認且也不甘示弱，要將油價拉升至100或200美元。今年以來國際金融市場最大黑天鵝恐非川普莫屬。但美國國內支持率卻高漲，這一切似乎先要看11月6日美國期中選舉，驗證民眾想法。一旦共和黨大勝，川普接下來動作只會多不會少，這點變數影響力遠高於聯準會升息。未來全球股市大震盪，似乎不可避免。

　　若比較今年中國上證指數在3000點以上時，中國阿里巴巴總市值一度超過臉書，擠進全球上市公司總排行前5名、在香港掛牌的騰訊一度達第6名，都超過巴菲特的波克夏公司。經過半年股價拉回，如今阿里巴巴退至第6名、騰訊退至第11名。而前30名中，過去中國的石油、銀行、電信公司是常客，如今只剩第16名的工商銀行、25名的中國石油天燃氣。前30名只剩4家，相對的其他前30名公司大多被美國囊括。美國還是最強的！

　　中國股市不好，周3深圳還創低才反彈，未來還要觀察人民幣匯率，最近多家外資預估今年底人民幣兌美元匯率將貶至7元左右、明年底為7.3元。若貿易戰進一步升級、美國對中國所有出口商品加徵25%的關稅，則明年人民幣兌美元匯率可能逼近7.5元。果如此，資金外流將加速，或許接下來就會看到中國管制資金匯出動作了！

　　其實最近歐洲股市表現也不佳，英國一度再創11日全球股災時低點才反彈，包括義大利、西班牙、法國以及澳洲本周股市都有回檔新低點。日本這次大跌後反彈也不強。最近國際貨幣基金會針對油價高漲以及地緣政治關係調降明年全球經濟成長率至3.7%，大家都聯想到金融海嘯、歐債風波後全球經濟向上趨勢是否高點已出現？國際資金轉為保守。而美國傳出中國拋售美國公債以至殖利率竄升的陰謀論。

　　美股開始公布第3季財報，而率先公布的花旗、富國銀行、美國銀行、摩根大通、高盛等，獲利都相當好，美國景氣正處於正向循環，失業率創近49年新低，薪資、屋價上揚，貸款利率提升，銀行股又有政策將放寬承作金融商品限制，股價成為市場強勢族群。市場預估，S&P 500成分股企業第3季獲利較去年同期平均成長21.6%，是非常好的成績，但是卻擔心企業獲利成長高峰將顯現。可以預期，這次企業財報尚未受到對中國增稅影響，大部分公司獲利還是非常好，尤其是受惠油價高漲的能源業(市場預估獲利成長有機會超過5成)，惟若是利多不漲或跌，一旦3大指數全部跌破年線，那就小心強勢如美股也要進入整理！

　　外在情況先看11月1日蘋果財報、6日的美國選舉，變數不少，油價也是。再加上台灣11月24日6都及縣市長、議員選舉，同樣是不穩定因子，在此情況下台股已跌落萬點上下─近17個月低點，技術上10500點以上頭部形成，說要V型反轉向上機會不大。問題是這次低點9740點是否是低點。除國際盤外，法人動作也是關鍵。據統計，外資、投信及自營商3大法人今年以來賣超上市及上櫃兩個市場合計達4616.5億元，已經將3年來的買超全部吐光，賣超金額更勝於08年金融海嘯當年的4061億元，及11年歐債危機的3035億元。單就外資而言，今年以來至10月16日賣超上市櫃公司超過2810億元；10月賣超高達1100億元，超過2月的賣超993億元。外資今年約領到上市櫃公司股息約5000億元，如今已賣掉超過一半。所幸外資未全部匯出，對台股而言可能是等待回補機會或是貨幣避險，當然短線就必須讓外資賣壓宣洩後，台股就會觸底反彈。

　　較好的情況是，不管指數低點是9740點或是9500點，大盤融資已大減近565億元，接近3成，遠超過指數跌幅13.6%；且有不少個股股價跌幅超過5成，超過6成的個股近一周反彈力道逐漸增強，像是反彈接近3成的有穩懋(3105)及亞德客KY(1590)。上半年漲價題材股中，被動元件及矽晶圓族群整體反彈力道較先前強，大多數該族群都已克服11日美股崩跌的跳空下跌缺口。國巨(2327)及華新科(2492)是指標，而二線股如信昌電(6173)、智寶(2375)、立敦(6175)等彈力也相當強；矽晶圓的環球晶圓(6488)、嘉晶(3016)、合晶(6182)也是強彈。近半年跌幅相當重的IC設計精測(6510)及信驊(5274)也強勁反彈，其他如貿聯KY(3665)、GIS-KY、康普(4739)彈幅超過一成。線型就算走空，但跌深是最大利多，即使股價再次探底，隨股價基期變低，下次彈力會更強。

　　當然投資人希望個股能夠築底不再創低是最好，畢竟現在是籌碼問題，所以必須量縮後彈力才會強。例如國巨加華新科過去從高價下跌，合計成交量就一直維持在150～250億元，量不縮股價就盤跌，最好合計成交量能降至8、90億元以下，那就有利底部出現。另一種是滾量上升反彈，直到量放不出來就再次拉回。矽晶圓的環球晶圓亦同。國巨、華新科、環球晶強勢關卡分別在428.5元、184元及276元。跌深股畢竟是前景有所疑慮，操作上除了觀察籌碼外，也較不建議追高。至於政策護盤就看台積電(2330)！

　　台股企業今年獲利都相當好，明年配息應該相當不錯，雖然明年變數增多，且若參考美國十年期公債，未來上升至3.5～3.75%將可預料得到，因此以往市場都會參考股息殖利率選股，未來標準就必須拉高，例如大型股殖利率至少要超過5%、中小型股則以6.5～7%以上較好。像過去幾年都有穩定且較高配息者如精誠(6214)、好樂迪(9943)等等，趁著股價拉回也是尋找買點之時。

　　再者，美中貿易戰提高大陸投資成本，加上市場波動等因素改變投資氣氛，上市櫃公司今年積極處分資產收益，獲利可觀。根據中華徵信所統計，上半年上市公司處分大陸子公司的金額926億元，創同期高峰。另一方面，貿易戰等因素帶動投資氣氛轉變，一些公司積極處分非大陸資產及國內持股，如LED廠鼎元(2426)處分轉投資興櫃股票股權，第2季獲利倍增。此外，今年因出售業外或大陸投資獲利很好的公司，股價低檔有一定支撐，包括巨庭(1539)、運錩(2069)、三陽(2206)、頎邦(6147)、嘉泥(1103)等，可能於第3、4季季報認列大陸廠房及子公司收益。9月以來新公布將處分大陸資產者有聯發科(2454)、光寶科(2301)等，股價若有拉回也可注意。

　　台股指數頭部隱約形成，不過有些個股卻呈現低檔多頭排列，近期本刊陸續介紹大陸資金返台尋找工業區土地，兩年來新北及桃園等北部工業區土地價格上漲2～4成。戴德梁行最新統計指出，觀察前3季土地市場，全台灣累計已成交1382億元，超越去年全交易總額1238億元，全年有機會挑戰兩千億元。除了工業區交易外，建商買地也較積極，包括興富發(2542)、皇普(2528)、華固(2548)等都有動作，部分建商已不再著眼於住宅用地，而是鎖定辦公大樓、工業地產需求殷切。其中辦公大樓占12%、廠辦大樓占57%、工業廠房占21%，三者比重就高達90%，顯示商用、工業用不動產炙手可熱的程度。對於擁有者是潛在利多，且股價沉淺已久，股價大多低於淨值，或有上漲殺出重圍機會，例如遠雄港(5607)、榮運(2607)等等。事實上近一季就已經有部分營建股站上年線開始盤堅，例如日勝生(2547)、國建(2501)、興富發、遠雄(5522)、順天(5525)、新潤(6186)、中工(2515)、欣陸(3703)等。