美股2018年第4季的回檔走勢，科技股災情慘重，蘋果股價從神壇墜入凡間造成股價最大回檔幅度超過37%。微軟股價回檔幅度較少，陸續超越亞馬遜和蘋果成為全球最大資本市值企業。先前以FAANG為首的ETF，在科技股先前的漲勢中報酬率表現不錯，卻在18年第4季的回檔過程中，把18年先前的漲幅給吐光。由於本益比偏高且股息利率較藍籌股低，還有聯準會的縮表政策會持續抽走市場流動性等因素，19年科技股的行情偏向大震盪的機率較高，市場能否維繫多頭氣氛將主導未來科技股行情的變化。

Nasdaq指數從09年3月份到18年8月底創下的歷史高點，最大漲幅高達5.43倍。Nasdaq指數在這次高點時的最高本益比超過47倍，而Nasdaq指數過去1年的股息殖利率僅1.24%，遠不如道瓊和S&P 500指數的股息殖利率。

9月下旬S&P 500指數創下歷史新高，接著道瓊工業指數在10月初創下歷史新高，這段期間Nasdaq指數就沒有辦法像藍籌股那樣地創新高。隨著美股大盤交易氣氛翻轉，連蘋果的營運展望都不如市場期待，還有後來許多不利於蘋果和其他科技股的利空消息如同雪片般紛紛而來，壓垮了科技股。

10月份大型科技股的亞馬遜、臉書、Alphabet(Google母公司)陸續發布不如市場預期的營運展望，引發科技股在10月間的下跌。這段期間雖然有Netflix和微軟的財報內容和營運展望偏向樂觀，卻不敵市場減碼科技股效應，引發股價跌勢。當市場交易氣氛偏空，高本益比股的Netflix和亞馬遜股價跌幅很大。10月亞馬遜股價跌掉兩成、12月再跌11.67%，累計18年第4季跌幅超過25%，創08年金融海嘯最慘的1季表現，資本市值蒸發掉2655億美元，跌破7400億美元，全球資本市值排名從第2落居老三。

亞馬遜這波股價跌勢讓執行長貝佐斯的財富一度蒸發掉530億美元，等於跌掉福特汽車公司的市值。亞馬遜16年6月用137億美元收購全食超市，把資源灌入全食超市的業績，利用全食超市原有店面擴展亞馬遜的外送和電子商務服務據點，提高亞馬遜的快遞業務，促使業績大成長。這讓亞馬遜在19個月內股價從800美元一口氣漲到2050美元的歷史新高，波段最大漲幅156%。亞馬遜股價創歷史新高時，資本市值一度突破1兆美元。先前股價漲幅很大，造成這次回檔幅度也大。不過，亞馬遜在18年底採購旺季期間，預料業績將會表現不錯，股價跌深後，19年初若美股有反彈行情，亞馬遜應該有跌深反彈行情可期。

Netflix從16年10月時的100美元起漲，原本只是業績優於預期和市場多頭氣氛樂觀。17年第3季以後，市場傳出Netflix有機會被迪士尼集團收購，又讓Netflix一口氣漲到423美元，資本市值一度超越迪士尼集團，從起漲到創新高期間只有18個月。Netflix股價回檔期間比其他科技股回檔提早3個多月，從高點以來的回檔累計已達45%。

相較於高本益比股易漲易跌的特性，微軟股價的漲幅就比較溫且基本面也比較強。微軟這次股價歷史新高和道瓊指數同步，由於微軟在18年10月發布的營運展望優於預期，股價在10月間卻也回檔6.61%，算是遭市場交易氣氛拖累。12月股價下跌8.4%，若和FAAMG等股價跌幅相比，微軟跌幅算輕微的。第4季美股大跌氛圍下，至截稿為止，微軟股價還能守住100美元，該股資本市值經過8年半後，終於在18年第4季重回全球資本市值龍頭地位。

微軟這幾年在智慧雲端部門，打造Azure和Dynamics 365產品。Azure是企業用雲端運算平台，讓企業客戶在Azure平台上儲存和運算大數據資料。微軟的Azure是全球第2大雲端運算平台，最新市占率19%，僅次於亞馬遜AWS市占率的31%。業界人士看好Azure未來發展有機會趕上AWS。凡是在業務上和亞馬遜有競爭型態的企業(例如零售業者)，絕不會採用AWS當作雲端運算平台，就會考慮使用Azure，Azure在雲端運算上的表現也不輸給AWS，這是微軟的競爭優勢。全球主要跨國性金融機構，也幾乎都是Azure的主要用戶。Dynamics 365商業軟體主要是經營訂閱制套裝軟體，剛開始僅提供給企業客戶，如今也開放給一般用戶使用。訂閱制的好處是不用一次性購買軟體，而是每個月付月費方式都能使用微軟最新的套裝軟體，降低用戶的軟體費用負擔。

這次蘋果股價跌幅很大，18年11月發布財報宣布未來將不再公布iPhone、iPad和麥金塔電腦銷售數據，累計從當時高點至今的最大跌幅一度超過37%，是蘋果股價2000年以後最大回檔幅度，股神巴菲特在17年以後買進蘋果的平均成本都遭套牢。蘋果不再發布未來的銷售數據有兩個因素，第1、iPhone銷售量大成長期已達頂峰，每年新版iPhone價格越來越貴降低消費者換機意願。第2、美中貿易戰越打越凶，中國已掀起民族主義意識，可能會形成未來抵制蘋果和其他美系企業商品，蘋果產品將會是很大的受災戶。蘋果基本面出現變化引發長期持股投資人籌碼鬆動，19年股價可能面臨110～180美元的大區間波動機率高。

這次科技股大回檔，以FAANG為主要持股的ETF歷經先前股價大漲後，第4季普遍都有將近1成的回檔幅度，並且把18年的漲幅給吃掉。從附表的ETF報酬率來看，景順NASDAQ網路ETF在09年3月到18年8月期間的最大漲幅高達938%，該ETF 10月回檔11.24%，12月再跌7.98%，18年報酬率由正轉負。第一信託道瓊網路指數ETF先前的最大漲幅也是938%，10月回檔近11%，12月再跌7.62%，18年的報酬率還能維持在6.17%的正報酬，這兩檔ETF的回檔幅度屬於較輕微的標的。

資產規模高達611.5億美元的Invesco信託系列ETF1，10月回檔8.6%，12月再跌8.92%，累計18年報酬率是0.96%的負報酬。資產規模較大代表持有的FAANG的股數較多，這類大型ETF面臨市場突然的變化，報酬率的變化若能降到最低都屬於操作績效較高的ETF，適合投資人長期持有。對FAANG高含量的這些ETF，若科技股的股價震盪幅度擴大，它們績效的震盪幅度也將會比其他藍籌股含量高ETF的幅度還大。