農曆年前市場大多充滿觀望氣氛，元月23日台股成交量一度降至675億元低量，而後逐步放大至封關的1031億元。主要還是變數不少，包括美中會談、聯準會態度、蘋果等大廠財報等。不過經過1個農曆年，變數一一釐清，但是最重要的美中貿易會談持續進行第2輪，談判地點轉至中國北京。

就在美中兩國重要經濟生產數據都不是太好，中國製造業採購指數持續低於50多空分界點，企業倒閉、失業人口上升頻傳下，與美國達成某種程度協議應不會太難，當然中國也不會全然對美國讓步，只是3月1日當初美國設定調高至25%關稅時間點前，可能不會有太明確結果，其訊號就是川普及習近平總書記是否見面，若未見面就代表還未「喬」好。而美國企業也面臨景氣循環，高風險逐漸顯現，從聯準會元月底言論在前瞻指引挪除「逐步升息」字眼，暗示升息暫告一段落，企業需要紓解來自升息壓力，也配合川普屢屢指責聯準會升息論，若基本面不夠強，那麼對中國強勢態度可能就將舒緩，最可能情況是美國對中國所謂觀察期延長。如此則對全球第1季金融市場行情將較有利。

而美股四大指數中，道瓊已反彈至年線之上，若以去年的歷史高點26951點下跌至最低點21712點，這次反彈最高至25439點，反彈3727點，是跌幅的71%左右，已超過反彈三分之二位置，是強力反彈；標普去年從2940點下跌至2346點，這次反彈至2744點，彈升398點或69%；Nasdaq從8133點下跌至6190點，反彈至最高7414點，幅度為64%，三大指數全數反彈6～7成。且道瓊及費半指數站在年線上，且季線將走平，意味著顯未來3個月季線將轉為支撐。未來拉回只要季線不破─道瓊24350點上下，標普則是在2620點、Nasdaq7000點、費半在1200點，NBI生技指數在3250點，則在周KD值持續向上的掩護下，或有再向上彈升機會。

再看中國股市，在國家隊力撐，以及近1年已見5次降準，中國在面對美國壓力下，國內企業債務問題陸續爆出，引爆失業率攀高，政策極力想穩住經濟，籌碼也可說換到官方大戶手中，只要上證指數2500點不破，就算不弱。本周開紅盤陸股也見大漲，上證及滬深300指數都穿越半年線，可以說已經穩住股市了！

春節期間，原本最弱的蘋果股價也從160美元附近彈升至170美元附近，重新奪回總市值第2名寶座(第1名是微軟)，今年以來反彈8.21%左右，超過谷歌及亞馬遜彈幅，接近Nasdaq彈幅，不算太差。庫克表示：「大環境因素只是一時的。我們相信只要繼續專注在蘋果能掌控的領域，就能延續成長動能。」蘋果業績掉但是股價已反映，如此也對台灣蘋果供應鏈低檔築成支撐，尤其包括如台積電(2330)、大立光(3008)、鴻海(2317)等相關供應鏈，占台股權值股比重超過24%以上，若股價能止穩，也算替9600點以下提供支撐。當然蘋果止穩並不代表要持續反彈，但對於安定台股將較有效。至少如第1季營收下降利空，蘋概股股價將較有抵抗力。

若把時間拉長，從去年底至最近計算，台股彈幅還不到3.73%，而道瓊已反彈超過8%、標普9%、Nasdaq約10%、費半及生技NBI指數更達15.6%及13.1%。歐股雖有經濟衰退疑慮，但彈幅也有4～7%；香港恆生指數及國企股指數大彈約9～10%、中國深滬股市反彈7%上下，再與其他新興市場相比，台股彈幅算是後段班，相對低檔也具支撐。倒是櫃買指數今年累計彈幅8.59%，算是相當強勢。而台股目前季線在9774點，月線已穿越季線而上，暗示9780點以下支撐轉強，且全球大多數股市都站在季線甚至半年線之上，如中國、香港、韓國，強者如菲律賓、印度、澳洲、印尼、俄羅斯、土耳其、道瓊、阿根廷、巴西等都已站在年線之上，只有歐股及日股相對較弱勢，以此來看台股目前在萬點，以今年彈幅及指數尚未達半年線10138點來看，並未漲多同時具補漲機會，且融資餘額降至1200億元以下近十年低點，籌碼似乎都轉移至法人手中。當然大環境不佳，包括台積電、台塑(1301)等權值股展望都較保守，要外資連續大買可能性不大，台股指數空間可能較有限；惟另一方面來看，外資也不至於像去年3500億元一樣持續大賣超了；而較活潑、代表內資的櫃買指數似乎有向年線139.5點挑戰的機會。

觀察台股短中期均線逐漸多頭排列，個股部分，目前技術面轉趨多頭排列，從元月初的300餘家，已增加至500餘家，其中股王大立光股價是三王中率先站回年線，由於多鏡頭已成趨勢，不管蘋果或非蘋陣營加上汽車電子，鏡頭需求量的放出是不會改變，該股股價在3000元歷經利空洗禮守穩，如今回到年線3900元之上，算是台股支柱之一。至於台積電農曆年前再爆管理出問題，利空測試220元後，短線也逐漸逼近年線234.6元。股王加權值王同步加持，加上過往的電子四哥仁寶(2324)、廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)各有基本盤(如股價淨值比低及轉投資股掛牌上漲)、有龐大現金的光寶科(2301)股價屢創高點。鴻海至少在蘋果股價止跌後，股價也能守穩70元之上。電子股帶頭大哥紛紛止穩，電子指數已經來到半年線守在404點。

技術面上，個股股價能夠在3日內持續創波段高者，漲升趨勢不變；當然股價若能在年線之上整理3周左右後再拉升，威力可能不遜前者，可參考後續專文分析。而法人積極作價，從新掛牌股南寶(4766)、M31(6643)、興能高(6558)股價頻創掛牌後新高可見。這次重心明顯在電子股身上，尤其當元月營收公布後，接下來將是公布去年獲利、董事會召開，訂定股東會日期，再來就是融券被迫回補，去年國巨(2327)就是在融券回補中股價攻上500元。這也就是為何往年2、3月股市較偏多的原因。

可以注意到，近期中小型股漲勢中，高券資比股扮演重要角色，包括IC設計的祥碩(5269)、義隆(2458)、聯詠(3034)、瑞昱(2379)、矽創(8016)、同欣電(6271)、譜瑞KY(4966)、神盾(6462)，MOSFET的大中(6435)、杰力(5299)、尼克森(3317)券資比都相當高。這些過去獲利高而穩健的中型IC設計族群，股價緩步墊高，融券也上升，形成大盤另一股軋空勢力。

其他高券資比電子族群；光纖股的光環(3234)、上詮(3363)、聯亞(3081)、統新(6426)；散熱的健策(3653)、雙鴻、超眾(6230)；PCB的台燿(6274)、泰鼎KY(4927)、欣興(3037)；網通的智邦(2345)、智易(3596)；光學的大立光、揚明光(3504)；蘋概股這次利空不少，包括瑞儀(6176)、可成(2474)、美律(2439)、玉晶光(3406)、新普(6121)等都是屬於高券資比股，有機會軋到空頭，瑞儀特別明顯。其他個股如聚陽(1477)、嘉晶(3016)、力山(1515)、台表科(6278)、穩懋(3105)、緯軟(4953)等券資比也高，股價大多向上。另外，生技族群也有不少高券資比個股，包括麗豐KY(4137)、美時(1795)、泰博(4736)、佐登KY(4190)，其中美時表現最強，邦特(4107)、醫揚(6569)、泰福(6541)及鐿鈦(4163)也逐漸走出多頭，而太醫(4126)元月營收創新高，股價也創近1年高點。

其實個股出現多頭走勢愈來愈多，如安全監控的晶睿(3454)，元月份交出6.4億元歷史新高營收，顯然美國排除使用中國安全監控轉單效應已發生，這是趨勢，而股價也創去年以來新高，股價拉回至十日線時可尋找切入點。