今年最熱門的散熱族群，在股價累計大漲5成到1倍以上後，出現奇鋐(3017)董娘大量申讓持股，股價重挫。一度是人氣指標之一的生技股，美時(1795)大量跌停，連帶基亞(3176)、保瑞(6472)等新藥股也出現少見的觸及跌停，令市場警戒心提高，本周不少漲多股紛紛回檔。加上美國有聯準會開會降息多寡未知，台股出現獲利了結，指數也跌破月線，似乎有做從5月下旬上漲約兩個月以來整理修正的可能。

不過要注意，從上半年以來印度、印尼、菲律賓、澳洲等陸續的降息潮正在持續中，韓國也降息(在日韓貿易戰中，可能再次出現降息)。而土耳其央行25日宣布大幅調降利率，一口氣將基準利率從24%降至19.75%，降幅遠超過市場預期，此為去年9月以來首度降息。當然這是屬於新興市場的降息，但是本周美國聯準會開會，先前與預告降息可能性幾乎百分之百，只是降一碼或兩碼的問題，問題是美國消費及就業率都是近5年來最好，只因企業獲利衰退就降息，與過去聯準會的原則不同，市場推測是預防景氣衰退的降息。歐洲央行(ECB)雖然未出現寬鬆貨幣行動，但主要是歐央行長換人，似乎把問題就留給新任行長，但是有美國在前，進一步量化寬鬆勢在必行，其他包括俄羅斯、南非在內的新興市場預料將跟進這波降息風潮。

大家都再降息，包括中國在內今年也可能降息，市場資金滿溢，負利率資金超過13兆美元，難怪黃金在創近6年高價後，還是持穩在1400美元/盎司之上。錢多自然對於風險性資產有利，債券及股票都是標的。

美國是全球多頭強勢指標，美元指數在97之上，顯示資金湧入美國，對股市有利，所以近1個月美國道瓊、標普、Nasdaq及費半指數不斷創新高，企業財報只要較先前預期好(6月份美中貿易戰3000億美元產品增稅未定，當時普遍預期較悲觀)，股價就大漲，從美光、英特爾、谷歌、臉書等，乃至台積電，大多是公布財報後大漲。但不要忘了傳產價值股如Costco、麥當勞、星巴克、Visa、Mastercard…等股價也創新高，連銷售量不佳的汽車業股價也不弱，只有工業股波音、開拓重工及能源股等表現較差。美股的強勢，總統川普是很重要因素，四大指數只要在月線之上都屬於強勢；分別是道瓊27000點、標普3000點、Nasdaq8200點、費半1510點。

美股享受降息以及資金流進，其實台灣亦同。自從川普要對中國出口至美國產品課徵25%關稅，不少廠商已陸續從中國撤出，包括本身就是中資企業，也轉戰東南亞，而台資回台灣也是選項。就政府所公布返台資金，從兩千億元、3000億元到總統2次調升目標5000億元，至今有關單位認為將超過7000億元。為了鼓勵台商返台，總統令已公布《境外資金匯回管理運用及課稅條例》、法案，其中台商關注的資金匯回專法，將待相關子法到位後，再由行政院訂定施行日期，約在8月中旬。而境外資金匯回專法規定，台商境外資金在兩年內匯回專戶，可享第1年8%、第2年10%優惠稅率，若進行實質投資，稅率可再減半為4%、5%。專法也規定，5%資金可自由運用，25%可從事金融投資，剩餘的70%則可用於實質投資。主計長認為今年推出台商回台投資、境外資金匯回專法後，「今年的GDP絕對不會低於目前預估的2.19%」。有官員表示，倘若美中貿易戰未有停火跡象，返台資金向兆元叩關也並非不可能。換句話，最多將有超過2000億元可投入金融商品。

而這些陸續返台資金已陸續展現在台股今年走勢中，上期本刊社長已列出過去十年台股要上漲超過600點以上，必須是外資當年買超超過1000億元，但是今年外資至本周止買超不到600億元，但台股已上漲超過1100點，顯見內資回來的威力。而原來中國大陸生產廠商陸續回台，台灣上半年出口金額雖較去年同期衰退3.4%，但輸往美國金額成長超過17.4%，創下歷史最高成長紀錄之一。中國市場固然廣大，但美國總體經濟量居全球之冠，台灣有這部分加持，可望彌補中國大陸部分。

台股經過1個月多月除權息，指數蒸發超過200點，其實若加計此部分，台股其實已超過去年高點11270點。近期漲多拉回，就技術面而言，季線及年線走平在10390～10667點，應具有強大支撐力，而再過5天左右將扣抵低檔指數轉為翻升，對中期走勢具有相當關鍵性；半年線以扣抵指數已加速向上，即將穿越季線，也就是說10660點應具有中期支撐，除非美中貿易或是新興市場再出現意外利空，否則台股多頭趨勢確立。這次台股具有三大主軸分別是半導體及5G、金融及高息利特色。

台積電法說會對景氣看法，認為第3季較第2季營收成長13%，第4季又較第3季成長，台積電會如此看，一定是看到下游大客戶，包括高速運算(如比特幣)、蘋果、海思、博通、高通、賽靈思等訂單很不錯，而提前向上游設備艾斯摩爾、應材等下單；也就是說，中間最大廠晶圓代工廠看好，代表上下游設備及晶片廠全都好，影響很大。且回頭看最近一個月高通、博通、奧地利微電子、美光、應材、科磊、德儀等，費城半導體成分股幾乎超過7成看好業績；也促使外資調高科技晶片股評等一波波。這樣來看，台積電業績會看淡嗎?已至少5家外資調升評等至300元以上，那麼除非全球經濟又快速轉差，否則逢低是否應該買進?再者，台積電將改為逐季配息，第1次就是9月配息兩元，將提高長期持有人參加配息意願，所以等待該股日KD值降至低檔，又是一次買進時機。

全球今年半導體景氣不如去年，但第1名仍享有優勢。第1名台積電好，這樣封測大廠也會好，以日月光(3711)、京元電(2449)為代表，日月光因為牽涉合併矽品中國尚未通過，所以對外態度低調。但若看今年竄起的京元電，手握聯發科及華為海思的5G數據機或基地台晶片、5G系統單晶片(SoC)測試訂單，且京元電出租無塵室的廠房給高通當實驗室，後續可望爭取高通5G晶片測試訂單。再者，英特爾雖宣布退出智慧型手機5G數據機晶片市場，但會加強在5G基地台晶片布局，京元電仍會是主要晶片測試合作夥伴。京元電大客戶幾乎都是本次看好後市展望者。而該公司已連續5、6月營收創歷史新高，據了解，可望一路好到年底，原本法人預估今年EPS約落在2.3～2.5元。以台積電、日月光PE都落在15～20倍之間，京元電預估PE約12倍不到，後續可注意。

其實7月份外資放假去，主要是投信法人買進積極，累計買進前十檔個股中，前三檔都是記憶體股，第4檔就是京元電，這跟漲多中小型個股回檔不同。

由台積電向上游擴散就是設備，上期本刊就有針對設備廠做分析，其中漢唐(2404)表現最穩健，除了歷年配息穩健，今年有台積電加持，預估全年EPS挑戰13元以上，而今年配息10元也順利填息，明年預估又將可能配發1個股本，有利股價盤堅推升。其他台積電供應鏈如閎康(3587)、世禾(3551)、帆宣(6196)、家登(3680)可一併注意。與應材合作的京鼎(3413)應該也到底部了。

晶圓代工及封測加上設備為電子股的中心思想，尤其這些股不會像IC設計股暴漲暴跌，是未來主要注意的對象。

最近受到日韓貿易戰激勵大漲的記憶體族群，包括南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)等，看來日本可能不會那麼快鬆手，除非美國大哥介入，這樣對於美光系統最有利，南亞科最受惠了!

至於5G族群包括散熱、PCB及網通等今年當紅產業，正在進行輪漲，不過散熱奇鋐董娘大舉申讓，股價跌停，令人聯想到去年的國巨(2327)高檔也是如此，要較小心。PCB是電子工業之母，看來輪漲還未結束，近期本刊連續介紹的楠梓電(2316)股價大漲，像是在低檔的泰鼎KY(4927)股價整理到一段落後又有機會。

資金潮中，電子股之外就是高息利及內需股，可參考近幾期本刊介紹，包括華研(8446)、瓦城(2729)、廣越(4438)，系統整合如精誠(6214)、零壹(3029)等都不錯，資產股裕隆底部墊高。

金融股很少看到一天大漲超過3%，但是以受惠資金返台設廠放款將增加利多的企金相關股，如三商銀、兆豐金(2886)、上海商銀(5876)、玉山金(2884)、合庫金(5880)等，今年累計漲幅至少都以兩成起跳，超過大盤甚至台積電，未來可望持續享受放款增加獲利成長樂趣。而蘋概股包括鴻海(2317)、臻鼎KY(4958)、GIS-KY(6456)、華通(2313)、可成(2474)、和碩(4938)、鴻準(2354)、大立光(3008)、玉晶光(3406)今年漲幅偏低；加上其他低價及低基期股，有機會在漲多股回檔時補漲。