反覆不定的川普政府，歷經7月說要將剩下3000億美元產品調升關稅10%，全球股市大跌後；最新美國政府又說原定9月起對3000億美元中國輸美商品加徵10%的關稅，包括筆電和手機在內的部分中國產品加徵關稅的時間，將延遲至12月15日，主要是應對年底聖誕節採購旺季，使得相關的通路BESTBUY及蘋果股價大漲。至於美政府禁止官方機構採購華為等5家公司產品未變。美股乃至全球股市就在川普政府對中國忽多忽空言論中而大震盪。

近3周來美中及亞洲股市正面臨大變動，美國聯準會降息，言論偏鷹派；緊接著川普就對中國剩下3000億美元產品調升關稅，再來中國人民幣貶破7的近11年來低點；日韓則是出現另一種關稅大戰，也引發韓股一度創今年新低點，韓元則貶破近3年來低點至1220兌1美元；再來是紐西蘭、印度、巴西、韓國、菲律賓等出現令人眼花撩亂的接續降息動作。接著可能9月份美國又可能降息。重要原物料黃金創近6年新高，加上香港反送中持續示威未歇，恒生指數屢創今年新低，幾乎每一項都是偏向利空。不過須注意到降息潮流席捲，2000年網路泡沫、2008年金融海嘯，當時美國利率卻超過5%以上；如美國降息但利率從2.5%調降，在歷史角度來看算是偏低，且美國經濟與前兩次不同，企業不斷買進庫藏股、加發股息，與過去所謂泡沫大不相同。明年美國總統大選，但是川普政府也很明確告訴市場，道瓊指數位置比航空母艦現在何處還重要，也就是在選前道瓊就算急跌也會領先彈升，不會太理會其他國家股市漲跌，反而是全球股市要看美股臉色。現階段美股四大指數反彈至季線上下相當強勢。

亞洲股匯市部份，韓元是焦點，市場擔心掀起另一輪亞洲貨幣競貶大戰，尤其是這次人民幣也加入。韓元及人民幣目前在新低點附近，若持續創低，也將牽動外資進出台股動作。

不過，就像先前謝社長所言，外資今年對台股賣超(累計今年約賣超500億元)，但台股卻與過去慣例下跌不同，以去年底收盤來看，台股還是上漲超過700點，表現強過韓國、日本、香港、東南亞等股市，名列全球主要股市前茅。且台股目前指數還在年線之上，相較前述國家地區在年線之下或今年新低附近，台股是強的。我們看財政部進出口數據，台灣雖不免受到貿易戰及國際原物料價格走緩影響，7月出口值為282億美元，較去年同期減少0.5%，，但整體出口值仍為歷年7月次高水準。

基本面如此，政策面鼓勵台商回流很積極，截至上周，經濟部已有106家廠商回台申請案，總投資金額逾5370億元，目前尚有40多家廠商待審。資金回流已超過小英總統2次調高的目標5000億元，而現在8月都還沒過完，至年底還有超過4個月，按此來看全年有機會超過8000億元。最重要是「境外資金匯回投資產業辦法」擬於8月15日上路，財政部根據以往經驗及業界反映所做的推估，1年有8907億元的資金匯回。一般認為，受惠方向除了資金回流預期帶動的資產、內需、銀行財管需求，申報企業買自家股及布局穩健配息大型股等，也值得關注。

根據辦法規定，台商匯回資金應有70%以上用於直接或間接實質投資，25%可投資金融商品，另外5%自由運用；台股部分若以保守的10%推估，回流資金將有900至1000億元入市，樂觀情境若有20～30%資金均用於買股，台股活水近3000億元。這可能就是台股今年抵抗外資賣壓而上漲主因，就像是過去高殖利率股主要是在配息，今年除了此題材外，這類股股價也在默默上漲，且量不大，如精誠(6214)、零壹(3029)、優群(3217)、華研(8446)等等，顯然是有心人先卡位；另一面金融銀行股也是一樣，包括官股三商銀、兆豐金(2886)、合庫金(5880)等，今年最高累計漲幅都超過2成，不輸台積電。

台股只要未見韓元匯率再破新低(1220兌1美元)，可望守穩這次低點10180點至一高點大關，台積電(2330)、金融官股、統一(1216)等獲利及展望不錯的權值股是撐盤對象，在國際面不穩下，台股能在10200～10600點之間震盪以消化利空。當然現階段市場聚焦上市櫃7月營收、上半年財報。上半年財報已公布，將是重要參考。

不少公司第2季EPS較首季明顯跳升，例如台達電(2308)、信邦(3023)、六角(2732)、致新(8081)、禾世(3551)、智伸科(4551)、聚積(3527)、劍麟(2228)、智邦(2345)、鈺齊KY(9802)、世豐(2065)、科嘉(5215)等；CCL族群的聯茂(6213)、台光電(2383)、台燿(6274)、騰輝(6672)、低價的金居(8358)；散熱的泰碩(3338)、超眾(6230)、雙鴻(3324)、健策(3653)以及低價的建準(2421)業績都不錯。另外像是伺服器廠的勤誠(8210)，第2季EPS高達1.63元，以超過去年上半年EPS1.55元成績，而上半年合計為3.19元，幾乎趕上CCL獲利最低的騰輝，但股價還在70元之下，且該公司過去幾年都是高配息，若今年EPS能超過6元，明年將有配息4元以上能力，殖利率也超過6%，有利股價。

前幾期介紹的零壹，第2季營收20億元，年增28.2%，但是較第1季的20.97億元小幅衰退，儘管如此，在營益率連續第3季提升至5.74%，單季EPS0.8元，反而超過首季的0.7元，上半年EPS達1.5元，距離去年全年EPS2.06元不遠。再者7月營收8.37億元，創下歷史新高，預估全年EPS將輕鬆超過3元。過去零壹是以高殖利率為股價主要題材，例如近4年EPS從1.5元提升至2.06元，配息從1元、1.2元、1.3到今年配發1.5元，平均殖利率都有6%以上。先前筆者預估該公司今年EPS3元，按以往配息率，明年將配發超過2元以上，以股價34元計算，殖利率近6%。股價將持續盤堅。大綜(3147)上半年EPS1.91元股價就向上噴出，可見此產業獲利看升。

要注意的是，今年以來諸如印度、澳洲、韓國、印尼、泰國、菲律賓及美國都在降息，大家都怕景氣衰退而提前降息，市場資金就多，於是出現全球負利率高達15兆美元以上，意味著現階段沒有泡破、崩盤危機。但法人又忐忑不安，於是金資向黃金湧進，金價今年以來累計上漲超過3成以上，是所有股債、貴金屬中報酬率最高。

黃金沒有利息，上漲只能說是以保本避險為主。且前波黃金從1921美元(每盎司)天價下跌，至1500美元附近時吸引中國大媽搶進，結果跌到1200美元上下，近幾年黃金價格最低至1100美元附近，接近生產成本所以跌不下去；最重要是包括印度、中國、俄羅斯等國央行逢低買進，底部可以說是大戶進場反而是大媽等散戶不敢買。而美中貿易戰演變全球國家降息，滿地負利率，也就是中國大媽套牢位置，1500美元附近震盪一下是正常。

全球經濟不穩，另一個左右金價的因素在於聯準會的貨幣政策。其強調在9月貨幣政策會議上是否再降息，要視在這之前公布的經濟數據表現而定。但是面對7月底以來大規模國家陸續降息，接下來9月歐洲央行將進一步寬鬆貨幣(歐洲經濟情況不甚佳)、9月下旬聯準會又要開會，在其他國家降息逼迫下，加上川普一直喊降息，或許聯準也將被迫降息，如此對於金價中多將可持續。至於上市櫃公司跟金價有關的就是以資源回收提煉貴金屬的金益鼎(8390)、佳龍(9955)、光洋科(1785)。

以金益鼎為例，若按照前次景氣，黃金價格從金融海嘯後1年2009年800至1200美元，金益鼎股價從28元漲至59元，當年EPS為1.81元；2010年金價從1060美元漲至1420美元，其股價在38～56.5元波動；2011年當金價從1400美元之下大漲創歷史新高1921美元，金益鼎股價依舊能在高檔震盪，當然該公司創造EPS2.67元歷史新高。12年金價走跌至1550美元，其股價及獲利就同步下跌。

目前金價仍處於上漲階段(後續經濟景氣幾乎無國家看好，降息動作將持續)，也就是金益鼎獲利將看好，事實上上半年EPS達0.88元，預估今年約落在1.8～2元，若是金價重新回到1700～1900美元，該公司獲利將上升至2元以上，先前兩年其EPS超過2元，股價低檔至少都有30元以上，相對目前股價不到19元，且股價低於淨值19.37元，又有佳龍大漲超過8成在前示範，逢低應可注意，9月若歐美兩大央行降息動作成真，勢必會刺激金價再漲，那麼合理推估金益鼎股價將是可攻可守，其他光洋科及佳龍亦同。