2019年台股算是相當順遂的1年，指數第一段從1月低點9319先大漲至5月初的11097點，而後雖在川普對中國2500億美元產品開徵高額關稅，股市大跌至10227點，隨即反彈至10994點，再次拉回至8月初的10180點築成雙底後，展開第2大段上漲至12125點。全年上漲約2398點，或24.68%，超過新興股市漲幅14%以及新興市場美元公債的12.3%漲幅，果然符合總統大選前1年上漲往例。尤其9月以後，外資像瘋狗浪般，9月買超897.5億元、10月買超1247.8億元、11月買超578.3億元、12月買超約570億元，19年外資買超台股約2500億元，逼得央行出來阻擋，儘管如此台幣兌美元也升至30.25元附近。

當然台股大漲，主要還是美股大多頭向前衝，4大指數頻創歷史新高，道瓊漲幅最少只有22%，但是標普漲幅超過28%，也是近20年來僅見；科技股雖受美國制裁中國影響較大，但Nasdaq大漲34.5%，費半更是大漲超過6成，這都是很久沒見過的。而費半成分股中，AMD漲幅超過1倍，科磊、美光、Nvidia漲幅高達6至9成。當然總市值排名全球第2及第3名的蘋果及微軟各有7成及4成大漲也是最重要功臣。美國半導體科技股大漲，全球最大聚落的台灣半導體族群，也是在台積電大漲超過55%下表現勇猛。

美股大漲，不僅台灣反應，日本以及澳洲加上體質較差的歐股主要股市德、法全部上漲超過2成。美國聯準會3次降息，進口貨品成本雖提高，但美國消費及房地產市場表現都還很好，2020年美國有總統大選，歷史統計指數有超過7成是上漲，不過受到19年漲多後，將有次大震盪，但當年指數收紅機率還是很大。

5G發展是2020年主軸，其中半導體更是重中之重，不管是物聯網、車聯網、自駕車等，都需要5G完成來銜接最後1哩路。這又是台灣優勢之一。不過畢竟19年台股漲幅已大，且接下來新曆年、1月7日CES展、11日總統大選、下旬就將過農曆年，1月份事多、假期多，將影響到股市買盤。最近傳出美國商務部可能發布另一道制裁華為命令｜賣給華為產品中美國技術含量將由25%降至10%。市場聯想華為占營收約15%的台積電(2330)可能受波及，結果台積電除息後不僅未馬上填息反而貼息而下。

台積電拉回也影響到半導體股以及供應鏈。其實台積電19年大漲超過55%，幾乎貢獻台股約漲800點，台積電是護國神山，且擁有的7奈米製程幾乎橫掃整個市場，2020年5奈米預期在第2季中將量產，接下來3奈米及2奈米持續以超過1年140億美元以上(全球已沒有公司能在晶圓代工做如此大投資)做資本支出，其地位無人可取代。且美國即使將出貨給華為的美國技術含量調降至10%，但基本上主要是對14奈米以上影響，對於7奈米以下的高階製程影響有限，且華為主要下單在台積電是以高階製程為主，所以台積電隨著全球半導體另一波景氣循環開始，業績還是很有看頭，法人及外資普遍預估該公司2020年EPS有機會超過15元以上，2021年則看19元，拉長時間來看，若以340元計算，21年本益比還不到18倍，台積電其實不算貴。

最重要是台積電已改成逐季配息，12月19日配息2.5元雖貼息，但是2020年3月19日馬上又配息2.5元。所以短線趁著台積電日KD值拉回，股價自然落底，最先觀察是日KD值降到低檔；另外也可等1月中下旬法說會後，接下來農曆年後要可能展開除息行情。以此來看，只要確定5G發展持續進行，其實總統大選、節日假期等影響就不是很大了，就等技術指標落底。

台積電是台股護國神山，股價整理，其他設備供應商、IC設計族群、記憶體等也會漲多休息。其實電子股下半年以來表現，散熱族群泰碩(3338)、超眾(6230)、奇鋐(3017)等，高點出現在8月；銅箔基板族群如聯茂(6213)、台光電(2383)、台燿(6274)高點出現在8月底、9月初；PA的穩懋(3105)、全新(2455)、宏捷科(8086)，PCB華通(2313)、燿華(2367)、欣興(3037)、金像電(2368)、瀚宇博(5469)的高點則出現在10月中至11月初，現在周KD陸續降至低檔、MOSFET族群亦同。12月則是半導體、IC設計及設備+高價股+面板的群創(3481)、友達(2408)+光學的大立光(3008)、玉晶光(3406)、亞光(3019)等創波段高點。先回檔股股價測試季線守穩就有再向上推升機會，中線上是輪漲，所以在5G前提下，銅箔基板、散熱、PA族群未來還是將輪動，因為2019年獲利上未完全顯現，股價已經大漲5成或1倍以上，就像是理論上的「老人與狗」，狗終將要回到老人(基本面)身邊，因為5G的龐大上兆美元商機，下半年才開始，若以4G發展至少超過6年以上，5G對於業績貢獻不會一下子就結束，個股上股價漲多整理是正常，前提是必須守穩季線。否則就必須等待季線重新站穩才可。像是最領先見高點的散熱族群從8月底領先整理，最近包括雙鴻、健策(3653)、超眾(6230)等股價全部都站上200元，散熱在5G中需求很旺，伺服器中心亦同，而未來趨勢將由散熱板取代散熱管，提前布局的上述3家公司已默默向高價挺進，是輪動的最好寫照。

而電子股上有一些個股正在或尚未輪動，例如被動元件、半導體最上游的矽晶圓、工業電腦以及像廣達(2382)一樣有競爭力公司。18年大跌的被動元件在國巨(2327)喊缺工漲價下，股價由300元漲至404元，看似走多但對照18年天價1310元，其實彈幅仍未達總跌幅一半。再看半導體上游矽晶元的環球晶(6488)及中美晶(5483)，環球晶前3季EPS24.55元，由於是合約價較多，19年EPS可能超過18年出現630元天價時的31.17元，但目前股價距離18年高點僅約一半多一點。董事長徐秀蘭看好2020年整體半導體景氣回溫，雖然貿易戰變數未除，難以研判反轉時間，但是她預期2020年環球晶的平均銷售價格仍會平穩，只是合約量占比會比19年少，正值半導體將出現另1次循環，獲利應是看好，加上有韓國廠新產能加入，業績成長是必然的，且股價距離年線乖離又不大，19年配發25元現金股息、2020年配息可能也在此數字之上，兼具高殖利率誘因，也是2020年第一季可注意標的。持有環球晶圓51%的中美晶(5483)股價姿態更高。

而從緯創(3231)分割出來的緯穎(6669)，股價也站穩600元；廣達伺服器部門依然留在母公司中，若也分割出來價值不會太低。而法人預估廣達EPS約4.14元，目前PE約15倍；18年該公司EPS3.91元、配發現金3.55元；19年超過去年、2020年現金配發或超過3.6元，殖利率約5%，在台股來到近30年高點下，還能有如此殖利率股，可攻可守。

台股的中心在半導體，半導體中心則在台積電，短線上台積電進入整理，其他同族群股也是，但未來仍活龍一條，尤其中國去美化，最大倚靠就是台灣了，包括瑞昱(2379)、世芯KY(3661)、原相(3227)、創意(3443)、群聯(8299)、南亞科(2408)、旺宏(2337)等等都是列入追蹤名單。

美中貿易談判出現和緩跡象，國際熱錢大量湧入， 而往年第一季指數漲多跌少，2020年受到選舉、年假影響，所以行情較傾向2月之後，到時候台積電又要除息+股利政策軋空+高殖利率股皆是焦點。短線上個股要先閃過一波整理，惟內需餐飲、食品股配合年關將近，有機會搭配高配息，例如卜蜂(1215)、大成(1210)、雄獅(2731)、鑝凰(5706)、遠百(2903)、瓦城(2729)、晶華(2707)、中菲行(5609)；另外就是政策股風力發電及航太相關股，包括華城(1519)、世紀鋼(9958)、漢翔(2634)等可一併注意。