美股2019年歷經豐收1年，以標普而言累計上漲接近3成，可望創下2000年以來最佳表現1年；其中費城半導體指數更是上漲超過6成，是歷史上很少見的。美國聯準會除了釋金外，連續降息3次，支撐美國企業因為美中貿易戰獲利下降，而年底零售業更飆出亮麗成績，根據萬事達卡公布，美國購物旺季網路銷售總額年增18.8%，創歷史高峰。

不過畢竟這是過去1年，新的1年美中貿易戰變數依舊存在，邊打邊談仍是兩國策略，也是不穩定因子所在。倒是2020年是美國總統大選年，按過去統計來看，年度指數上漲機率還是超過7成，且失業率是45年以來最低；相對的，中國內部過去1年影響民生消費最大的食品尤其是豬肉價格大漲超過5成，使得CPI飆升至4.5%，超過銀行定存；境內企業違約屢有傳聞，過去有名的匯源果汁等都不支倒地、北京大學相關企業的北大方正也出現債券違約，還有地方銀行也傳出必須由中央注資接管，官方的中金預估經濟成長率低於6%，總理李克強多次強調要面臨經濟下行風險，加上兩年前美國陸續調高關稅，迫使廠商外移出中國，失業率上升，中國本身有一定經濟問題；在美強中弱的經濟態勢，但美國有總統大選，推估兩國貿易戰可能暫歇。

再來就看國際資金水位，19年全球國家地區降息次數超過30次以上，國際負利率資金一度超過17兆美元，近期雖降至11兆美元左右，還是相當多；市場預期2020年國際資金仍以降息居多，可能次數不如前一年，美國當然是焦點所在，華爾街預期可能有約兩次降息或不降息可能。資金多寡直接影響到近幾年流行的ETF規模，過去十年來ETF產業翻了好幾倍，19年達到6兆美元；根據美國銀行發布研究報告指出，隨著被動型投資策略躍升為主流，加上稅負、低成本與高流動性等多項優勢加持，ETF產業未來幾年將維持高速成長，2030年產業資產規模將一舉衝上50兆美元。ETF資金越多越買大型龍頭股。水能載舟、也能覆舟，ETF越多代表未來股市震盪幅度將越大。所以美國聯準會動作將是重要參考。大致上2020年ETF資金還是將增加，預期向7兆美元邁進。

短線上美股持續創歷史新高拉回，只要維持在月線之上就屬多頭，一旦連續下跌破季線，按慣性就可能向年線修正。

台股19年受惠政策鼓勵資金回台，累計超過8000億元，預估實際匯回約4百億元；加上外資9月以來狂買台股，8月賣超台股1212億元後，9至12月分別買超台股897.6億元、1274.8億元、578.9億元及534億元，累計19年以來買超台股2441億元。尤其9月以後買超達3258億元，超過100億元美元，帶動台股從10618點上攻至11997點，上漲1389點。台幣也升值至30附近，可見外資動向的確關係到台股漲跌。接下來，也跟美國大力扶植台灣有關，尤其鼓勵大企業到台灣投資，例如南亞科(2408)已直接跟美光有關，美光也投入4000億元投資台灣。國發會發布11月景氣燈號，從之前連續十個月亮出代表景氣「趨弱」的黃藍燈，11月逆勢亮出代表景氣穩定的「綠燈」。上一次亮出綠燈，是18年8月，這是暌違14個月亮出綠燈。

國發會表示，包括股價指數上揚、海關出口值、工業生產正成長，顯示景氣「逐漸好轉」。而19年累計前11月對美國出口成長超過10%，在全球處於景氣低迷下，台灣能有此成績相當不容易，尤其是傳產工具機、塑化都不好。而第3季以後，景氣加速翻揚，外資大買，顯見春江水暖外資先知。預估台股企業獲利2020年預估有10%成長，顯示股市中長期應有高點可期。

外資最新預估台股高點，繼摩根士丹利、摩根大通、瑞銀等3外資紛紛將台股年度目標喊上12000至14000點，美銀證券再喊出新天價，預期台股中長期挑戰12495至13000點，長線將問鼎16000點，主要在於台灣與蘋果關係密切，外資平均將蘋果新的1年股價目標上調至350美元，有4款新機將推出，耳機更是供不應求，硬體將再度成長，對台灣有利。另一方面中國去美化對台股的確有正面幫助，尤其是半導體方面。

不過外資看好是一回事，還是要追蹤外資資金匯入狀況。短線上總統大選在即，就過去據統計數據，近十年元月上漲機率達7成，只有10、14及16年3年元月份下跌，近3年元月表現皆穩步走揚，分別上漲2.1%、4.33%、2.1%；另以03年以來，有8次月線4連紅，而後持續收紅有5次；這次從9月以來月線已4連紅，代表元月多頭較占上風。

惟過往經驗顯示，選前股市漲得越兇，對於選後的慶功謝票行情要保守，以近4次總統大選後的統計，選後5日內台股下跌的機率較大，且接下來農曆年長假將至，所以元月震盪難免。當然十日之前上市櫃公司公布12月營收是重要參考，但最重要是中下旬的台積電法說會及美國企業財報。只有外資持續強力匯入才能化解疑慮。

先前已提及半導體族群是台股重心，當然其他族群也會輪漲，近期被動元件在龍頭國巨(2327)動作不斷下，包括華新科(2492)、大毅(2478)、信昌電(6173)、禾伸堂(3026)、日電貿(3090)、蜜望實(8043)、奇力新(2456)全面上揚，國巨18年股價大漲至1310元、也大落至19年的203元，但期間併購聲頻傳，先是以500億元併購美商基美(Kemet) ，除了年營收規模衝上900億元，MLCC的產量占全球更來到15%，可望甩開太陽誘電，坐上全球MLCC市占第3名的地位。而後旗下的同欣電(6271)宣布換股收購CIS封裝的勝麗(6238)，打造強聯盟。加上這兩年奇力新(2456)先完成併購美磊、美絜，連同鋁質電容廠凱美(2375)合併變壓廠帛漢，國巨相繼合併保護元件廠君耀KY、美國天線和變壓器廠普思(Pulse Electronics)，打造被動元件艦隊十分龐大，成為產業大龍頭。而近一個月被動元件因為廠商拉貨以及5G手機及基地台對MLCC需求再起，稼動率已從上半年的3成拉高至8成，法人預估19國巨EPS約20元，新的1年有機會向25元挑戰，外資看好已喊出500元目標價。股價果然是該族群最強，連同華新集團的華新科一起上漲，整個族群一哄而上，頗有18年大漲氣勢。不過畢竟現階段產能尚未開到滿，是先前利用率太低，首要應是先觀察營收上升，獲利就跟得上來，否則將是屬於長線跌深後的大反彈。若以國巨天價1310元跌至203元計算， 先看總跌幅的三分之一為反彈滿足處，約569元。其次實力也是雄厚的華新科跌幅反彈三分之一約在243元，二分之一在300元。通路商日電貿第3季EPS從前季的0.7元跳升至1.24元，成長率是同族群較大者，前3季EPS2.92元，預估全年EPS約4元，若按以往配息率75%計算，2020年約將配發3元，目前殖利率達5.5%，股價剛突破年線也是可以注意。

至於半導體是2020年台股主軸看來是認同度高的，最近8吋晶圓代工廠世界先進(5347)董事長方略表示，這幾個月感受到需求明顯回溫，包括庫存調整告一段落，5G帶動半導體新需求。世界先進新加坡廠加入後，總產能會增加15至20%，所有生產線吃緊滿載，第1季營運將淡季不淡，全年業績表現將創歷史新高。股價也領先上漲將向18年高點83.6元邁進。其實連中國中芯半導體，最近股價也是頻創新高，聯電(2303)有機會補漲。

而重中之重還是台積電(2303)，最新一期《霸榮周刊》報導，超微推出的新晶片賣翻天，2020年第1季的表現可望優於預期，看好超微後市及股價持續上漲，也有助於提升供應鏈台積電的獲利能力，重申對台積電的正面評等。這次AMD有台積電7奈米全力支援做後盾，較Nvidia一度轉去三星動作快，據報導，假期中竟然需要排隊購買AMD新晶片產品，顯見台積電功力之深。雖然最近傳出美國可能降低利用美國科技輸往中國產品上限將從25%降至10%，台積電14奈米產線可能受影響。但是台積電競爭力已受國際認證，連美國政府都必須注意，不管將來是否以去美國設廠交換，台積電在這次半導體景氣循環中已跑第一，總市值排名全球20名以內，除了每季配息超過2元外，預估PE尚未達25倍，還低於蘋果、微軟、臉書等國際一級公司，接著元月法說會後，一下子就要到3月19日的另一次配息2.5元，這次連《霸榮》都認為台積電是5G推薦公司，股價應有高點可期。

第4季記憶體NAND Flash價格落底反彈，群聯(8299)股價跑在前面，一般預期DRAM價格可望提前在第一季反彈，除南亞科(2408)反彈外，跑最快是通路商威剛(3260)、品安(8088)、宇瞻(8271)等；NOR的旺宏(2337)及華邦電(2334)也都是受惠5G手機需求量大增。旺宏18年第4季EPS一度達1.56元，19年第3季從前一季的0.14元回到1.01元，若是5G需求如預期爆發，獲利可能挑戰歷史高點EPS4.89元，中線值得注意，而首先就是要追蹤營收。同樣要注意營收的還有其他半導體股如聯發科(2454)、世芯KY(3661)、瑞昱(2379)、晶心科(6533)、鈺太(6679)、尼克森(3317)、立積(4968)等等。

另一方面，前期提到要注意周KD值以領先修正指標落底的科技股，如散熱的超眾(6230)，整理結束後股價一下子就創19年新高，健策(3653)亦同。還有此特色的還有PA的穩懋(3105)、全新(2455)、宏捷科(8086)，周KD值都將落底向上。

其實指數來到一萬兩千點，台股還是有不少個股預估殖利率超過5%，例如元大金(2885)，摩根大通估元大金獲利呈高個位數至雙位數成長，股息殖利率維持5%以上。至於傳產股以水泥股在中國加緊基礎建設下，除了19年前11月出貨量21.3億噸，同比增長6.1%。11月份，全國單月水泥產量2.2億噸，同比增長8.3%，目前水泥需求總體仍然旺盛，價格保持著增長態勢，11月平均價格年增5.47%。台泥(1101)及亞泥(1102)19年前3季EPS各達3.13元及4元，全年上看4元及5元，以近兩年配息情況，殖利率將相當高，如亞泥18年EPS3.31元、配息2.8元，19年若賺5元，配息可能超過4元，果如此殖利率將超過8%。事實上，低價的嘉泥(1103)及信大(1109)近期股價默默上漲創高，中國最大的海螺水泥(00914.HK)股價也創波段新高。再來就是春節前後餐飲、食品較有題材，如晶華(2707)、大成(1210)、卜蜂(1215)及聯華(1229)等，可一併注意。