矢言擊落通膨，美國聯準會(Fed)升息來得既快又急，進而引爆全球經濟衰退危機，超強的美元，連帶使得今年以來全球的股市、匯市、債市、商品原物料到虛擬貨幣，都出現價格大崩壞，瑞士第2大投資銀行瑞士信貸(Credit Suisse)並驚傳瀕臨破產，強勢美元引爆全球金融市場的狂風暴雨，讓投資人不得不繃緊神經。

多家法人機構評估，進入第4季，不管是已開發市場或新興市場，都是山雨欲來，尤其在歐洲及中國經濟已出現急凍熄火後，美國也將跟著步入衰退，這波全球金融資產的波動調整將會延續到第4季、甚至到明年第1季才會落底，在變好之前，建議投資人該做的事是逢反彈了結並降低高風險的股票部位，並持有現金或美元部位至通膨見到較大幅度降溫，才是重新進場重新持有股票部位的時候。

「在變好之前，將變得更糟！」這是野村投信投資長周文森在9月底的第4季展望記者會對全球金融市場的看法。基金資產管理業向來報喜不報憂，即便碰到再困難的環境，總有辦法找到投資機會，然這次美元的強勢走升，30年來僅見，這幾乎打亂了投資人對所有資產的投資節奏，讓資產管理業者也罕見的對多數金融資產的投資悲觀起來。

周文森說，歐洲經濟體的衰退已經被預期，但全球經濟成長的火車頭-美國的經濟前景，才正要因為本土消費及房市的走滑而進入令人困惑的階段，這種情況並會持續至明年第1季，雖然市場對於美國經濟是否進入衰退的爭論為五五波，但相較於市場普遍相對樂觀的預期，周文森認為，美國經濟步入衰退的機率高，且觀察重點不在於是否衰退，而是衰退的幅度是輕度或是深度。

隨著美國實體經濟受到影響，在未來一段時間，勢必見到企業獲利出現修正，美股的評價也將持續往下壓縮，野村預估，美國S&P 500指數恐怕下探3000點；國內本土投信龍頭復華投信則認為，美國出現溫和衰退的機率高，但在這樣的情境下，美國聯準會亦將升息至4.5%，美國S&P 500指數和9月底的3693點相較，仍將再出現5到10%的下跌，最低回測3400點之下。美股尚未觸底之際，資產管理業者都建議，針對股票部位，第4季若有反彈，仍應適時減碼、降低持股水位，因為調整期可能延續至明年第1季。

聯準會鷹派的升息策略，就足以推升美元相對其他非美元貨幣持續走強，而無視於美國經濟即將進入衰退，周文森說，歐洲的經濟前景太過慘淡，將使得歐元及英鎊進一步走跌，他認為，美元指數衝高至120是遲早的事，而這不是因為美國經濟有多強韌，而是歐洲的經濟前景過度疲弱造成。

全球央行升息是現在進行式，使得股市資金面及消費需求面受到加乘擠壓，影響所及，企業刻正面臨沉重的庫存去化壓力，調整幅度之深且長，亦是過去20年來僅見。

根據統計，第二季全球半導體存貨天數持續上升，從102天上升至108天，達到歷史高點，使得企業削減存貨的壓力持續增加，雖然隨著車用電子、工業AIoT終端應用變廣，這些產業的晶片需求皆屬長庫存天期應用，過去十多年來半導體晶片的平均庫存天數也有所增加，從2000～08年平均的80天、2010～17年平均的90天，到目前平均應落在100天才算是正常庫存天數，然以目前庫存水位仍有8%的供過於求來看，預估半導體去庫存時間仍需要二至三季，僅有高速運算晶片的半導體庫存天數維持在80多天附近，相對控制得宜。

沉重的去庫存壓力，正考驗著企業面臨景氣寒冬的能耐，特別是供應鏈存貨天數已飆高到令人難以忍受的程度之後，包括統一及野村等法人機構都直言，對企業而言，最快的去庫存方法，就是直接打存貨跌價損失或認列報廢品，這將是第4季到明年第1季企業財報的潛在利空，若企業打呆及提列存貨跌價損失的訊號浮現，或可視為是基本面觸底的重要訊號，那麼，明年下半年就能順利在製造業重啟補庫存需求下，出現回升。

一般而言，股市底部通常領先庫存去化周期底部一到二季，若整個供應鏈的庫存去化在2023年上半年見底，股市底部則可能會出現在第四季或明年第一季，搭配若在明年第一季見到聯準會逐步放緩升息的步調，那麼，對於長線投資人來說，下一波風暴過後，將是選擇建立長期投資部位的好時機。

而今年以來，重量級產業大型股在聯準會升息、終端需求受到壓縮等因素下出現本益比的大幅壓縮，美國高科技股乃至於國內的科技龍頭權值股，自高點以來，跌幅腰斬者所在多有，修正足夠慘烈，機構法人認為，比起中小型股，大型產業龍頭股更有足夠的現金流及技術競爭力以因應景氣寒冬的能耐，這波因資金退潮而崩跌的大型股，在股災後的投資價值將逐漸浮現，預料也會是明年上半年將領先表現的族群。

大型券商摩根士丹利於10月4日即發布報告，全面喊進亞洲科技股及半導體股，並認為台股的早期買點已然浮現，該機構認為，總體經濟對台股的衝擊，已然反應在股價中，半導體的景氣循環也已逐漸觸底，明年下半年景氣將在3C產品價格較易入手、晶圓廠稼動率下滑加速庫存去化完成、全球及中國解封等因素下全面復甦，認為台積電(2330)、聯發科(2454)、環球晶(6488)等半導體股價已修正過度，摩根士丹利登高一呼，初步化解了台股的悲觀氣氛，並開始展開強勁反彈，儘管未來一段時間企業營運面的壞消息仍不會少，但長線的買進時機可望逐漸醞釀。