國安基金執行秘書、財政部代理部長阮清華，近期接受立委質詢時指出，國安基金進場時間「不排除兩年」，主要是因這次經濟情勢比2009年(金融海嘯)時更嚴峻，可能持續更久，不確定因素較多。若以此研判，護盤時間將至24年總統選舉過後。

再看，經濟部公布11月外銷訂單金額為501.4億美元，年減23.4%，為09年4月以來最大單月衰退幅度，12月表現也難樂觀，全年外銷訂單恐將陷入負成長。另一方面，11月景氣對策信號降至近4年首見的藍燈，分數降至12分，相比21年12月的38分，幾乎是崩跌，也是警訊！

再者22年12月中旬日本央行宣布調整殖利率曲線控制(YCC)計畫，將十年期公債殖利率上限由0.25%調升至0.5%，日圓是全球幾乎唯一零成本借貸資金，如今出現先撤退還款，導致日圓急升。再者，從美國、中國到台灣都傳出科技廠裁員，加上先前巨大(9921)要求下游展延票期，可見景氣冷颼颼，導致往年上漲機率最高的12月，月K線收黑機率大增，市場充滿謹慎氛圍。

22年美股以道瓊為例，下跌8.5%(以27日計算)，但是科技股那指卻大跌超過33%、費半也下跌超過36.9%，科技股跌得很重，在過去除了2000年網路泡沫以及08年金融海嘯外，很少見到科技股如此大的跌幅。

道瓊成分股中，能源股雪佛龍大漲超過5成，開拓重工也有超過17%漲幅，再來就是生技製藥如默克藥廠及安進；防守型的嬌生、可口可樂、麥當勞都是正報酬；科技股如思科下跌25%、蘋果下跌26.7%、微軟下跌29.5%、半導體英特爾更下跌49.3%，而費半的輝達及超微各下跌52%及56%，台積電ADR則下跌38.2%，科技真的慘，盡力打消庫存、裁員，這種情況還需要1至2季才能消化。

中國防疫措施大逆轉，將新冠疫情調降為2類感冒傳染病，短時間內感染人口卻大增，導致工廠產能利用率下降及購買力衰退可想而知，以台灣經驗為例，至少需要半年，感染人口才會下降，即便如此，現在每天還有上萬人感染，要達到群體免疫，中國可能要花更長時間，問題是經濟走下坡已等不及了，所以只好希望能趕快感染以達群體免疫，這都需要時間，所以說購買力至少第1季出不來。

台灣上市櫃公司庫存及終端銷售況不佳，所以整體廠商業績第1季不會太好，也使得外資對台股22年除了11月外，每個月都賣超，前十月賣超1.3兆元、11月買超1867.59億元，12月又賣超550億元以上，全年可能賣超超過1.2兆。外資賣、指數跌的正相關相當高，11月外資買超又遇到巴菲特、橋水、老虎等有名基金趁第3季中國對台灣試射飛彈時，大買台積電(2330)，使得台股信心大增，也使台積電從370元反彈得以延續至508元，惟沒有外資強力買超，台積電股價又退回巴菲特花41.5億美元買進台積電的防線-大約在460元上下。

台積電到11月營收還創新高，由於2線晶圓代工已開始降價，且台積電大客戶蘋果、輝達、超微、聯發科等股價及業績都走低，市場於是認為台積電營收將會下來，只是下來的幅度如何？這點有待23年1月法說會證實，所以台積電短線只是政策護盤以及巴菲特買進信心支撐股價。巴菲特防線能否守穩有待國際股市及外資動作。不過，可以確定的是，即便台積電股價走低，若景氣回升，該股還是會跑第1個。

當初巴菲特買進蘋果，也是陸續買進，累積約400億美元，而蘋果股價上下震盪，經過3年才令巴菲特持股總市值一度超過1200億美元，這種大型股要有倍數以上獲利，都要經過一段時間。若預估台積電22年EPS約36元、23年持平，來到24年預期景氣復甦，EPS有機會超過40元，到25年有機會每股賺45至50元，股價就不會太低，可以說預估23年下半年開始將迎來台積電等半導體業機的另一波成長，像是聯發科(2454)、聯詠(3034)、瑞昱(2379)等優質IC設計族群，若再下殺一波，可視為長線買點。當然這要配合業績，誰的庫存最先調整結束，就可先築底。十月以來面板說庫存控制已初步見到成效，電視面板小漲價；換IT面板小漲，但電視又漲不動。這種價格拉鋸戰也是顯現庫存消化漸告一段落，但終端買氣還未出來，所以面板以及驅動IC股價幾乎可說逐漸觸底，包括聯詠、矽創(8016)、天鈺(4961)等長線可注意。

板卡的技嘉(2376)認為庫存不成問題，且伺服器23年將成長，也可以說業績谷底逐漸出現，且22年預估每股有機會賺超過12元，以配息率6成、股價106元計算，殖利率超過6%。

再看無庫存的矽智財，高階晶片需要矽智財配合，雖被美國限制，但是科技進步是趨勢所在，對於高速運算、AI等需求一定強，此時就需要用到高階矽智財，配合台積電製造能力，該族群23年成長可期。創意(3443)、世蕊KY(3661)未來仍可注意，晶心科(6533)則是走RISC-V、威盛(2388)走X86，都可一併留意。

台股在元旦前最低量降到1134億元，創近3年最低量，但之後又跌破當日低點，而23年1月又有春節長假，長線買盤可能較不積極，所幸外資22年的確很用力在賣，除非美股又連續大跌，否則台股低檔13800點將具有不弱支撐。

過去十年春節封關前1周指數偏漲，問題是電子業庫存及降價利空頻傳，電動車又驚傳特斯拉上海廠暫停生產等不利消息，在此情況下，除了台積電、面板及板卡族群外，相對電子股內外狀況都不佳，低基期的鋼鐵、航運、塑化、觀光、餐飲百貨就技術面及基本面都見轉機，有利股價表現，尤其中國大陸解封，中斷已久的鋼鐵需求開始補庫存，加上國際歐美日乃至印度、越南鋼價全面上揚，對台灣鋼鐵上游有利；而今年新舊曆年距離近，刺激內需觀光百貨及餐飲族群，報復性消費持續出現，包括晶華(2707)、美食-KY(2723)、雲品(2748)、寒舍(2739)、遠百(2903)等股價領先創波段新高，而餐飲業11月營收依然很熱，將是年前強勢族群。生技股在中國疫情高峰還未見到前，依然有來回表現機會。

22年12月22日生技股成交量占上市成交量超過18%、櫃買則超過5成，創下紀錄，資金極度集中，隔日生技股幾乎就全面拉回，這是籌碼問題，基本面應該還好。主要是基本面中國染疫人數快速增加，以往中國常常誇口14億人口，認為凡事乘以14就是個大數目，相對的染疫人數也是一樣，以台灣已接近9百萬人確診，若加上黑數，預估有1400萬人確診，占總人口數約60%；換算中國，至少也有7至8億人要確診，以網站上發布現階段約有超過1億人確診，那麼距離高峰還有一段空間，醫院不用說一定擁擠，病床一定不夠，醫療資源短時間一定接近崩盤，高官染疫也難免，外界連個最起碼的確診人數全球都無法得知，可知道事情很大條，所以民眾紛紛向亞洲鄰國搶購藥品，如退燒、消炎、鎮痛解熱藥品幾乎都被掃貨，連台灣都在討論是否要實名制購買退燒藥，製藥以及上游原料藥廠業績應該會好，導致近期股價表現最好的是老藥廠如中化(1701)、永信(3705)、生達(1720)、南光(1752)、強生(4747)、永日(4102)、中化生(1762)、松瑞藥(4167)等，鋒頭勝過新藥。其實美國的默克藥廠全年大漲45%，居道瓊成分股第2名，安進上漲17.3%、居4名，嬌生上漲3.5%居第9名，道瓊漲幅前十名中生技股幾乎占3分之1。所以製藥股拉回量縮守住十日線還是可注意，包括中化、生達、永信、松瑞藥、南光等。其中生達旗下也有抗生素產品，前3季獲利出色，EPS3.58元，單季EPS本來就已爬升至1.2元以上，原預估全年每股有賺4.8元實力，23年營運成長動能除了原有業務持續成長，另外還有包括中國兩項藥品有機會上市，日本市場也有新產品。

值得注意的是，3年前生達EPS大多在2元上下，但近3年年年成長，21年達3.95元，22年再上層樓向5元邁進。而旗下轉投資的生展(8279)、生泰(1777)，前者22年EPS有機會超過1個股本、後者坐七望八，整個集團原本就在向上提升，以PE來看，其實不高。