海峽兩岸情勢的陷入緊張，激起了台股的軍火類股股價強強滾；而在對岸，也因為地緣政治(geopolitics)的題材(美中對峙)正火紅，過去向來不被投資人重視，以致價格相對較低、一直較為委屈的國營企業(SOE)股票，今年來也突然活蹦亂跳起來。

一般人的印象是：國營企業的營運效率(比起民間企業)總是較差。然而，這樣的法則，並不是中國國家主席習近平的思考方式；其所主導的中國式「新經濟」，就企圖大幅提升國企在整個國家經濟中的份量。而就是再加上這種的新政策氛圍，來自中國各類型的國營企業，於是成了港股近期股價表現最強的當紅炸子雞。

如此態勢，使得港股更具有中國的色彩。其中，又以通訊產業的類股，為投資人資金追逐的主要對象。

中國國營的通訊業者規模最大的3家，包括：中國電信(China Telecom Corp.; 00728.HK)、中國移動(China Mobile Ltd.; 00941.HK)，以及中國聯通(香港)公司(00762.HK)。而兩年前在美國前總統川普的一紙行政命令之下，黯然地從紐約證券交易所遭到下市的命運。

不過，現在這3家企業(後來轉到香港上市)，可相當受到港股投資人的青睞；表現最強的中國電信，今年來股價就已經上漲了38%以上。而另外一檔部分國營的通訊業者中興通訊(ZTE Corp.; 00763.HK)，今年來股價的漲幅更達45%左右。

為了超英趕美，過去幾年來，中國在許多方面科技發展快速進步的情況，的確令人刮目相看。如今，又正積極地推展經濟數位化(digital transformation)；其中，相當令人矚目的，即是第5代行動通訊技術(5G)網路的建構等。而這些政策的推動，也都成了中國的通訊業者股價炒作的大好題材。事實上，中國目前在5G發展上，不但取得了領先的地位，同時也啟動對6G的布局。

不過，除了上述的這些諸多題材之外，導致這一波資金移轉向中國國企類股的，其實還有1個理由，那就是這類股的價益比(P/E ratio)都相當低。根據研究機構FactSet的指出，以預估的每股盈餘所計算出來的價益比，目前大型中國國營企業的平均水準，還是僅在8至11倍而已。

因此，在這一波漲勢之前，其水準就更低了；以中國聯通為例，甚至還低於6倍，因為在去年10月28日股價還一度跌至3.27港元的谷底，並創下該公司於2000年6月21日在香港上市以來的最低紀錄。

在時勢比人強的情況之下，過去也曾經火紅一時、民營的中國網路高科技業類股，如今只能下台一鞠躬：身為中國網路零售業(online retailer)龍頭，過去在市場上呼風喚雨的阿里巴巴集團控股(Alibaba Group Holding Ltd.; BABA.US)，在美國上市的存託憑證(ADR)今年以來反而下挫了5%。

阿里巴巴ADR的歷史高點，是在2020年10月27日盤中創下的319.32美元；而目前價位還不到85美元。無論如何，目前炒作氣氛濃厚的中國國企類股，行情如果要走得長遠，恐怕還得以提升(每股)獲利能力，來證明其真正的實力(台股中的軍火類股也是一樣)。雖然中國政府一直想辦法透過改革，以提升當地國企的競爭力，並企圖藉此來帶動全國經濟的另一波奇蹟；但國營企業畢竟就是國營企業(營運效率總較低)，如此的法則放諸四海皆準，無論習大大喜不喜歡。