外資持續看衰中國，近期無論從當地的「外來直接投資」(foreign direct investment; FDI)，抑或「外來間接投資」(FII)的數據來看，皆表露無遺。

長期以來，外商在中國賺了錢，都會將資金繼續留在當地，並進一步加碼投資。然至今年第3季為止，外商已經創下了連續第6季，將其在中國的獲利匯出的紀錄，累計金額為1600億美元(約5.1兆台幣)以上；而以中國的經濟景氣持續陷入低迷，加以美中政治、軍事上對峙的情勢方興未艾，今年第4季外商如果還是繼續將其在中國所賺的錢匯出去(而不留下來再投資)的話，是不致讓人感到驚奇的。

由於資金的大量匯出，今年第3季中國的「外來直接投資」於是出現了「赤字」現象(匯出的總金額超出了匯入，達118億美元)，為過去近25年(即自從1998年開始有這一項統計)以來首見。而所謂的「外來直接投資」，指的是外商直接投資在土地、廠房，及機器設備等的資金。

此外，投資在金融市場等的「外來間接投資」，在中國，現在也同樣處於縮手的狀態。據研究機構Refinitiv Lipper指出，投資在中國的股票信託基金(mutual fund)，及相關的指數股票型基金(Exchanged Traded Fund; ETF)資金，今年來贖回的總金額，累計已達16億美元左右的規模。

上述這類基金的淨資產總規模，2021年最高峰一度為216億美元左右；然而，現在已經縮水近3分之1的幅度。此外，外資投資在中國債市中的資金，也持續在退出當中。

受到這些因素的衝擊，人民幣匯率的走勢軟趴趴，是相當可以理解的。今年以來，人民幣兌美元貶值了3%以上(新台幣貶值的幅度，亦有2·5%左右)；並且在9月8日盤中，還以1美元兌7.3499人民幣的水準，寫下自2007年12月24日(即過去15年又8個月半)以來的最低紀錄─儘管中國人民銀行(PBOC)努力地試圖抵擋人民幣匯率的每下愈況。

自從2005年7月22日，中國政府推動匯率制度改革以後，人民幣就由原本維持在1美元兌8.27人民幣以上的固定匯率，進入一路大幅持續升值的浮動匯率階段；並且在2014年1月14日盤中，以1美元兌6.0391人民幣，創下了史上最高紀錄。當時，中國的經濟持續高度成長，總規模也不斷地超越先進國家；而這一切，都反映在人民幣的走勢上。

然而，業已升值過頭的人民幣，之後也開始進入大震盪的一個新階段；而隨著中國經濟整個的氣勢今非昔比，甚至問題叢生，近幾年來，人民幣的匯率持續創下史上的最低紀錄。然事實上，除了外資的撤離之外，中國當地的資金同樣腳底板兒抹油；據匯豐銀行控股(HSBC Holdings plc; 00005.HK)表示，今年中國內地流入香港境內的財富管理相關資金，一下子就暴增了3、4倍。

人民幣的貶值，按理，當刺激當地的物價，就如同台灣情況一般。然繼9月份通貨膨脹率(inflation)再度陷入零水準(以及前頭連續幾個月來的低水平)之後，今年十月中國的消費者物價(consumer prices)較前一年同期，再度寫下了0.2%的降幅。因此，自今年7月以來的短短幾個月內，中國已經第2度掉入通貨緊縮(deflation)的網羅；7月消費者物價較去年同期則萎縮了0.3%。

由此不難想見，當前中國經濟景氣疲弱的程度；尤其是在當地政府，已經努力地祭出各項的救經濟的措施之後，但情況卻還是沒有辦法獲得改善。後續發展值得進一步密切觀察。

中國人行為對付通縮，不得不降息；反之，一心為了抑制通膨的美國聯準會(Fed)，去年3月以來則一路祭出升息。雙方之間的利率差，也因此擴大(不只如此，中國與歐元區的利率差也持續在擴大)；其實，這個也是導致人民幣兌美元貶值的壓力這麼大的重要原因。