美國經濟表現太強，內需消費支撐以及國際油價反彈，美國通膨連續第4個月表現優於經濟學家的預期，造成美元指數表現強勁。今年以來，美元兌國際主要貨幣均升值，造成亞洲貨幣貶值壓力大。日圓、韓元、新台幣今年以來的表現低於全球主要貨幣平均值以下。日圓貶破154元，拖累亞州貨幣表現。利差可能是影響當前各國貨幣表現的主要因素，就算聯準會、歐洲央行要降息，利差若沒收斂，利率低的貨幣續貶壓力仍大。

4月中旬公布的美國經濟數據中，3月零售銷售成長0.7%、而2月數據向上修正到0.9%，高於經濟分析師普遍預期的0.2%和0.4%。

不包括汽車、天然氣、食品和建築材料的零售銷售成長1.1%，而2月份的這項零售銷售也上修到0.3%，也都比經濟分析師的預期還高。聯準會去年已經把指標利率調高到5.25～5.5%，美國消費者在去年第4季至今的消費能力仍強，就算利率處於21年以來高檔，絲毫不影響民眾的消費意願。

以最新公布的3月零售銷售為例，一般商品零售、線上零售、服飾、家具、電子產品是推升3月零售銷售表現優於預期的次產業。食品與飲料的3月零售銷售數據還小跌，與食物和餐飲相關的零售銷售把前1個月下滑約1%。這兩、3年的通膨風險上揚主要來自於食品相關的零售銷售，因為這些是民生必需用品，就算價格上漲也是需要被消費，這是過去我們對美國內需消費市場的認知。但從3月的零售銷售內容來看，原來消費者對非民生必需用品商品的需求蠻強的，沒有因為利率處於高檔而減少消費。由此看來，美國民眾對未來美國經濟前景看法相對樂觀，沒有因為油價上漲、地緣政治風險而影響對經濟前景的看法。

4月中旬以來美股在科技股和半導體股領跌下回檔。不過，大型零售股的克羅格(Kroger)、Target、Wal-Mar和好市多等的股價都還能維持高檔震盪。即便這些大型零售股過去1年以來股價漲幅不小，技術面姿態仍高。它們能有這樣的強勁股價表現，明顯受惠於美國內需市場消費力強所致。照理來說，經過去年第4季的年底採購旺季過後，第1季的消費力應該會下滑，但到3月為止，整體零售表現仍優於經濟分析師預期。美國即將要公布第1季GDP數據，去年第4季美國GDP年增率為3.4%，經濟分析師預估第1季為2.5%。由前3個月美國零售銷售表現來看，第1季GDP要達標機率很高，甚至於超過的機率很高。假使第1季GDP數據表現又很強，短期內聯準會降息的機率又幻滅。

聯準會在3月的FOMC會議後釋出訊息，今年內降息應該是合理的，且決策官員在討論何時能減緩縮表幅度。不過，3月美國通膨數據又反彈，造成美債殖利率攀升，尤其是兩年期美債殖利率超過5%，十年期美債殖利率超過4.6%，創下今年新高，造成近期美股重挫，美元指數近期最高反彈到106.517點。

已經有3家華爾街投資銀行最近針對降息有新的看法，認為今年聯準會大概只會降息1次，這比華爾街先前預期最快6月就能降息的看法落差很大。這也是造成市場對短期內降息機率感到悲觀，美債殖利率再度攀升的原因。目前3個月期美元Libor利率為5.588%，比聯邦資金利率平均值5.375%(5.25～5.5%)，要高出近1碼。若市場預期聯準會要降息，3個月期美元Libor利率應該要先下跌，是降息(或減緩縮表幅度)的先行指標。

美元指數強勢，並重回106點以上，創下去年11月初以來新高，美元兌國際主要貨幣今年以來普遍升值。墨西哥披索兌換美元小幅升值，印度盧比、港元、兌美元比其他國際主要貨幣要強勢，而人民幣兌美元的貶值幅度沒有超過2%也算是強勢，這與利差、國際資金流向和當地經濟成長有關。

後疫情以來墨西哥經濟雖然也受制於通膨風險，以至於墨西哥央行領先升息，利率調高到11.25%後，因為當地指標利率高於通膨率，墨西哥央行3月調降利率1碼，但目前的指標利率也高達11%，比巴西的指標利率還高。去年墨西哥的GDP年增率為3.23%，22年全年GDP則為3.96%。這樣的經濟成長率在高利率期間表現相對不錯，在G20國家中處於前段班。隨著墨西哥通膨率減緩，今年墨西哥股市前景看好，加上很多外資企業(尤其是台商和日商)的資金從中國撤離後，不少資金流向墨西哥當地設廠，使得今年以來墨西哥披索表現強勢。

印度目前進入為期1個月的國會大選投票，市場預期總理莫迪所屬的印度人民黨可望贏得這次國會多數黨席次，莫迪可望第3次連任總理。22年印度的GDP年增率達6.75%，當年經濟體規模超過英國，而去年GDP年增率進一步成長到7.7%。印度經濟受惠地緣政治，以美國為首的西方國家聯盟拉攏印度，大量外資資金流向印度，受惠外資資金流向印度並在當地設廠，加上印度的指標利率達6.5%，是亞洲利率最高的國家，使得印度盧比兌美元僅小貶。

港元與美元維持聯繫匯率，港元釘著美元連動，是港元兌美元維持小貶的原因。中國經濟前景不佳且面臨美國的經濟圍堵，即使外資這幾年大幅撤離，中國人行嚴格管控人民幣匯價波動，把做空人民幣的管道都圍堵，是人民幣兌美元的貶值幅度不大的理由。

日圓、韓元與新台幣兌美元的幅度都很大，與利差有關。日本央行3月的利率決策會議雖然結束負利率，卻暗示即使未來會升息也是緩步升息。市場預期，年底前日本央行最多升息1碼，即使到明年底，也可能僅再升息1、2碼而已，造成近期日圓匯價貶值。近期日圓兌美元最高貶值到154.78日圓，創34年新低。日銀總裁植田和男暗示，如果通膨基調持續上升，日本央行有可能升息。外匯市場正在測試日銀的底線，近期日圓維持緩貶走勢，市場正在測試日銀的底線是多少，若日銀沒守匯價，說不定日圓會貶到160。以近期日圓的弱勢表現，若日銀沒在短期內升息，日圓貶破160的可能性不低。目前日本基本利率僅0.1%，即使聯準會和歐洲央行都準備要降息，但日圓與歐美指標利率的利差很大，形成日圓的貶值壓力。

台灣的基本利率約2%，與歐美指標利率的利差也不小，日圓、韓元的貶值走勢，造成新台幣兌美元貶破32.6元大關，持續創下近8年新低匯價。新台幣與美元的利差超過3.4%，與歐元的利差也有2.5%，外資看空新台幣後市，加上最近台股重挫、外資又大幅賣超，擴大新台幣的貶值走勢。