第1季全球大型企業都已公布財報，綜合各家財報數據，亞馬遜、沙美石油的營收最高，淨利最高的是沙美石油，上季賺了275.6億美元，谷歌母公司Alphabet和蘋果各居第2、3位。今年以來，Nvidia股價累積漲幅130%，市場給予高達61.99倍的本益比，凸顯市場持續看好未來Nvidia的成長動能。這兩年減肥藥著稱的禮來和諾和諾德，因為獲利成長持續被看好，市場同樣給予這兩家藥廠高本益比。

沙美石油是沙國最大的國營企業，從沙國出口的原油幾乎都算在沙美石油的帳面上。受到OPEC+產油國從22年10月至今維持原油減產效應，沙美石油每日原油出口量約900萬桶，遠低於該公司每日產能的1200萬桶。沙美石油上季淨利年減14.5%，獲利萎縮的主要原因在於出口原油的數量下降，以及煉油和石化的利潤下降所致。國際主要石油公司上季獲利均下滑，英國石油(BP)受天然氣價格下跌拖累，淨利銳減72%，僅剩下23億美元，艾克森美孚石油上季淨利，也因為煉油利潤率下降以及天然氣價格下跌影響而減少28%，成為82.2億美元。

AI巨頭Nvidia在AI晶片出貨量供不應求，即使每顆H100、H200價格昂貴，在大型CSP業者需求強勁下，Nvidia上季營收年增2.6倍、連續3個季度營收成長都超過2倍。Nvidia上季淨利成長則高達6.28倍，交出148.8億美元的成績；上季毛利率達78.35%，是淨利強勁成長的主因。

全球CSP大廠對大型語言模型、推薦指引、生成式AI應用和訓練等的需求，推動Nvidia Hopper GPU銷售強勁。除硬體外，Nvidia還有CUDA軟體進行AI訓練和推理，讓客戶離不開Nvidia的AI環境。Nvidia上季賺148.8億美元，在全球大型企業排名最會賺錢的第5位。而Nvidia上季營收260億美元，在這全球16大企業中排名後段半。只要Nvidia維持強勁的營運成長，營收很快就會追上其他大型企業。

Nvidia在3月的GTC大會中宣布今年將會推出B100、B200以及Blackwell平台，整體運算進入新領域。執行長黃仁勳指出，客戶對下一代Blackwell晶片的需求大於供給，已有超過100家OEM廠投入，比採用Hopper的數量翻倍。在AI晶片領域中，Nvidia居寡占地位，超微在AI晶片也能搶到一些市占率。不過，隨著Nvidia推出B100、B200以及Blackwell平台後，超微似乎越來越難看到Nvidia的車尾燈。Nvidia財報公布後股價頻創歷史新高，最新資本市值已超過2.8兆美元，在全球主要企業排行榜上不但穩居第3位，而且還持續向第2位的蘋果市值縮小差距，同時拉大與排名第4位Alphabet市值的差距。

在AI需求推升下，國際CSP大廠的亞馬遜、微軟和Alphabet這次都交出不錯的獲利表現，同時推升財報公布後股價的創新高表現。

上季亞馬遜營收年增13%、達到1433.1億美元，是全球前16大企業中營收次高者，僅次於Wal-Mart。上季亞馬遜AWS營收在客戶對AI雲端運算需求強勁下，該部門創下年增17%、250億美元的表現。AWS淨利94.2%，營益率為37.6%，創下該部門成立以來的新高獲利表現。為了強化AI的基礎架構，亞馬遜客製化的AI晶片發揮效應，未來的雲端運算中，AI將會是各家公司致勝關鍵，誰的AI運算速度最強大，就能爭取到最多的客戶。亞馬遜的AI技術顯然都是自己開發出來的客製化晶片，AWS全球市占率31%，仍居第1。

全球唯一資本市值超過3兆美元的微軟，上季受惠AI效應，營收年增17%、達到618.6億美元，淨利年增率19.9%、219.39億美元，創下該公司單季歷史次高。微軟淨利單季歷史新高落在兩季前的222.91億美元。上季毛利率70.08%，表現優異。以微軟旗下很多產品陸續融入OpenAI的獨家授權(因微軟持有OpenAI49%股權)，未來微軟在智慧雲端部門仍有強大的成長系。對客戶來說，若想使用OpenAI的技術，除了成為微軟智慧雲端的客戶外，要不然就直接向OpenAI購買使用版權，這樣算起來，不如加入微軟雲端運算Azure，還能使用微軟智慧雲端其他相關應用程式。目前使用微軟AI費用不算高，就是會員價每個月再加30美元即可使用微軟的AI應用程式。因此，我們持續看好微軟在這方面的業務成長，從去年下半年至今，Azure的營收成長率高於谷歌智慧雲端和亞馬遜的AWS，因此Azure市占率可望持續提升。到去年底為止，Azure市占率已達26%，離AWS的31%越來越接近，有趕上的機會。

谷歌母公司Alphabet上季營收年增15%、805.4億美元，營收排名全球前16大企業中的第5位。上季淨利年增57.2%、236.6億美元，在大型企業排名中排第2，獲利金額僅次於沙美石油。谷歌服務和谷歌雲端是Alphabet兩大營收來源，谷歌服務包括谷歌搜尋引擎、YouTube廣告、谷歌Networks和其他訂閱服務。上季谷歌搜尋引擎的營收強勁成長，是因為YouTube廣告的廣告業績表現強勁所致，上季YouTube廣告年增20.9%，連續第3季出現兩位數的成長。谷歌雲端仍是目前谷歌業務成長最快速的部門，上季部門營收年增28.4%、95.74億美元，超過市場預期。客戶對AI需求成長，是帶動谷歌雲端業績成長的主因，谷歌大型AI語言模型Gemini客戶有成長，帶動谷歌雲端業績成長。上季谷歌毛利率58.14%，創下該公司17年第2季以後毛利率最高的1季(當時為60.12%)。Alphabet也因為財報佳，市值重回兩兆美元。

蘋果上季財報內容符合市場預期，財報發布後宣布要買回1100億美元庫藏股帶動股價反彈。上季蘋果營收年減4.3%、淨利年減2.17%，上季蘋果賺了236.4億美元，幾乎和Alphabet賺得差不多，而蘋果的營收比Alphabet高出12.7%，主因在於蘋果的毛利率僅46.58%，幾乎比Alphabet的毛利率少了12%。蘋果亟欲強化產品的AI程度，以彌補iPhone銷售量下滑的壓力，上季iPhone營收年減1成，是蘋果業績不佳的主因。台積電上季毛利率53.07%，市場給予26.29倍的本益比，這樣的本益比在大型企業排名中算中等生，隨著AI加速器對台積電先進製程的需求大幅提升，將是台積電未來獲利成長的關鍵，毛利率有望逐步攀升。

禮來和諾和諾德在減肥藥市場均有很大的斬獲，推升這兩家藥廠的獲利均創新高，股價和市值也表現亮眼。禮來兩款減肥藥Moujaro市占率超過24%、Zepbound在滾動處方藥市場市占率逼近57%；上季禮來淨利年增66.77%、22.4億美元，毛利率80.91%，雙雙創下單季歷史新高。諾和諾德上季淨利年增率29.06%、36.99億美元，創單季歷史獲利新高，毛利率84.83%則是近3季以來表現最好的1季。

諾和諾德在減肥藥Wegovy和糖尿病藥Ozempic大賣，推升業績成長。減肥藥市場被看好在2030年的市場規模將達到1000億美元，而禮來和諾和諾德兩家藥廠將會主宰這個市場，市場給予禮來本益比77.87倍，諾和諾德的本益比也有46.07倍，都屬於高成長股。禮來的資本市值有機會成為下一家突破1兆美元的企業，諾和諾德的市值已突破5970億美元，是歐洲最大資本市值企業。