美國與中國關係這幾年惡化，美國積極拉攏印度成為聯盟夥伴，鼓勵外資工廠從中國離開後轉進印度設廠。印度總理莫迪擔任印度總理8年，改革印度稅改制度、放寬國營事業股權給外資認購，積極讓印度轉型。推升印度股市不斷創新高，短線股市漲多後，4日傳出莫迪的印度人民黨選舉結果沒有預期好，造成股市印度大震盪。

莫迪總理從2016年主政以來，印度平均經濟成長率為6.37%，從05年到去年的20年期間，印度平均經濟成長率為6.64%，高於其他全球經濟同期間表現的3.6%。莫迪主政雖然沒有加速經濟成長力道，卻也讓經濟更開放。印度擁有龐大的人口紅利(14億人)，而民眾數理能力較強，這幾年教育普及，推動當地科技進步。年輕的人口紅利，提供印度經濟發展所需的人力。印度經濟長時期穩定成長，提供印度股市多頭的動能。

從印度股市的長線走勢來看，02年是起漲點。當年高盛證券提出金磚4國(中國、印度、俄羅斯和巴西)投資概念，帶起一波新興市場的漲勢。不過，中、俄與美國關係惡化，造成這兩地股市目前都已落入空頭市場。從金磚4國提出的22年至今，印度股市只有在08、11和15年這3年下跌，其他年度都上漲，甚至於在2020年新冠疫情、22年國際主要央行因通膨而大幅升息的這兩年，印度股市都還是上漲，凸顯多頭市場力道十分強勁。

印度股市長年多頭走勢下，尤其是17年以後連續9年走多頭，推升股市總市值強勁成長，在今年1月底一度超越港股，成為全球第4大市值的股市。最近港股反彈，港股市值又反超回去。即便如此，印度股市的市值終究會超越港股，因為這兩地的經濟前景大不同，印度是大家都看好的經濟體，政府全力支持經濟成長。印度是全球最大的民主國家，國會大選要舉行1個月才會有結果，今年4、5月是印度大選。根據過去30年年度漲跌幅來看，大選年平均股市漲幅28.9%，若是平常年平均漲幅僅10.64%。

相對的，今年3月間《香港基本法23條》立法，直接讓香港內地化。之前中國是世界工廠時，香港是貨物進出中國最大的集散地，一度僅次於東京的亞洲金融重鎮。如今外資工廠大量撤出中國，加上內地化效應，外資在香港金融市場的交易量下滑，都讓經濟大不如前。即便印度股市市值還排在港股之後，未來超車港股的機率很高，兩地的經濟發展趨勢，印證在股市表現。

印度是1個新興經濟體且勞動資源豐富，未來潛在成長能力十足。工業、基礎建設的需求成為經濟成長的動能。從前16大資本市值企業來看，工業、電信、個人消費、煤礦業和銀行業都能入列資本市值最高的企業，科技業只占印度產業中的一環，不是對GDP貢獻度絕對值最高的產業。因此，科技業未來在經濟還有很大的發展空間。印度有良好的工業基礎和足夠的鋼鐵產業，汽車業在印度也還有不錯的發展空間。特斯拉創辦人馬斯克去年拜訪印度總理莫迪，看起來特斯拉有望在今年就會決定在印度設立超級工廠。本土的塔塔汽車以及印度Maruti與日商鈴木汽車(Suzuki)合資的Maruti Suzuki印度公司，這兩家汽車製造商都擠進印度前16大資本市值企業之列。

印度信實工業是資本市值最大的企業，這幾年股價維持多頭趨勢。該公司主要是塑化、石化的提煉和行銷，就是台塑4寶的綜合體。去年總營收年增17%、1093.23億美元，年度營收首度超過千億美元。淨利年增2%、83.07億美元，股東權益報酬率(ROE)8.9%、營益率11.67%。近4年信實工業營益率平均維持11%多，而16年營益率有15.43%、17年14.44%，相比明顯下降，這與國際油價下跌衝擊該集團煉油事業獲利表現有關。

信實工業屬於印度4大財團之1的安巴尼集團，該集團主要掌門人Mukesh Ambani是印度最有錢的富豪，掌握很多產業，包括紡織、石化、水泥、能源和零售等。2月底迪士尼集團和安巴尼集團簽署協議，在印度合資成立媒體集團。其中，迪士尼持股36.84%、信實工業持股16.34%、Viacom18 Media持股46.82%。

印度有4大家族集團掌握印度各產業，對經濟和股市有很大的影響力。除了安巴尼集團外，還有塔塔集團、貝拉集團和阿達尼集團等，幾乎掌握民眾生活所需各產業以及銀行以外的產業發展。塔塔集團是印度最大的家族集團，在印度有29家上市公司，總市值達3000億美元。塔塔鋼鐵、塔塔汽車、塔塔資訊服務、塔塔電力、印度酒店以及印度手工鑽石首飾的Titan都屬該集團所有。其中的塔塔諮詢服務和塔塔汽車都擠進印度前16大資本市值企業內，塔塔鋼鐵資本市值231.5億美元，排名印度第32大市值企業。

塔塔諮詢服務是綜合性資訊科技服務商，服務對象涵蓋金融、銀行、保險、電信、運輸、零售、製造、製藥和公共事業等產業、是印度最大的IT服務公司。塔塔諮詢服務去年營收年增9.1%、280.18億美元，也創下年度最高營收紀錄。淨利年增2%、52.68億美元。去年營益率24.1%、稅前淨利25.2%、ROE則高達45.2%，值得投資人長期投資的股票。塔塔諮詢服務在全球各地都有服務據點，12年時與三菱商事合作，進軍日本IT服務產業，也在台灣設有分公司，這兩年也擴大對外招募人員。

塔塔汽車去年營收年增15.6%、427億美元，淨利3.35億美元，該公司在19～22年均虧損。去年營益率約2.04%，ROE5.4%。塔塔汽車營收規模大，但獲利表現普普，顯示印度汽車產業已經成熟，業者僅有一定程度的獲利，沒有暴利可圖。

從印度前16大資本市值企業看出銀行業在印度經濟扮演重要角色，假如外資持續到印度投資，基礎建設衍生的貸款需求，使得印度信貸需求更大，有利印度銀行業長遠發展。HDFC銀行是印度第3大資本市值企業，印度工業信貸銀行、印度國家銀行也都名列前十大市值企業內。HDFC銀行提供企業理財和保管服務，業務延伸到公債和資本市場。去年該行營益率48.42%，從12年至今，每年的營益率都在40%以上，獲利能力強勁。

印度國家銀行去年營益率26.75%，22年該行營益率也有20.12%。印度工業信貸銀行去年營益率49.19%，也是連續兩年營益率超過40%。從印度大型銀行的獲利表現看來，印度的確是1個成長潛力難以掩蓋的經濟體，未來GDP規模會持續擴張。