股市表現往往是衡量1個國家經濟成長的溫度計，8月底在美國道瓊工業指數創歷史新高下，德國股市與道瓊歐盟600指數同步創下歷史新高，英國富時100指數這次的高點雖然沒有和歐股同步創新高，卻與該指數在5月中旬創下歷史新高的距離也不遠，等同在歷史高檔區附近。但如果從經濟成長率的角度來看，美國第2季經濟成長率表現不錯，德國與英國的經濟卻不理想，今年德國經濟成長率是7大工業國家中最差者。

德國GDP年增率僅比去年同期成長0.3%，最新公布7月工業生產比前1個月萎縮2.4%，也比市場預期的0.3%差很多，預測德國第3季GDP可能萎縮。但另一份德國7月工業訂單比前1個月增加2.9%，優於市場預期萎縮1.5%，主要是受到大型訂單(火車、船舶和飛機等)激勵，若扣除大型訂單後的工業訂單僅月增0.4%。專家推測，德國7月工業訂單大增，應該與俄烏戰爭有關，來自於對軍需相關用品的增加。

觀察德國最近十季的GDP表現來看，第2季年增率小幅成長，但前4季GDP年增率都是負成長。再往前觀察幾季，德國只有在22年第1季和第3季的GDP年增率超過1%，若以最近的GDP表現來看，已經符合經濟衰退的標準。除非德國在今年第3季以後恢復正成長，才算扭轉經濟衰退。汽車和工具機械是德國經濟成長的主力，也是主要的出口項目。然而，德國製造業PMI指數從22年7月至今都在50以下的萎縮期，最新的數據是今年8月的42.2。

德國經濟表現差，為何股市卻能逆勢創新高？有些市場人士的理由是降息，受到俄烏戰爭影響，這兩年包括德國在內的歐洲很多國家均處於停滯性通膨。好在從今年第2季以後歐盟的通膨率已經下降，歐洲央行在6月降息1碼，緩和各國經濟嚴峻的壓力。或許是當時歐洲央行及時降息，讓德國第2季經濟年增率出現正成長。市場預期歐洲央行在9月的貨幣政策會議中還會再降息，進一步激勵歐洲景氣好轉。

從德國DAX指數今年以來的強勢股表現中，以西門子能源股價漲幅107.67%最大，再來是國防股的萊茵金屬上漲78.05%。飛機零件的MTU Aero引擎股價漲幅超過39%排第3。萊茵金屬和MTU Aero引擎股價會大漲，推測與俄烏戰爭的軍需相關用品有關。根據基爾世界經濟研究所(IFW)統計，俄烏戰爭從22年2月下旬爆發至今，德國政府至今已經援助烏克蘭177億歐元(約195.5億美元)的軍需用品，德國對烏克蘭的軍援僅次於美國的420多億歐元(約447億美元)。德國今年預計對烏克蘭的軍援金額將達到80億歐元，明年會砍半成40億歐元。除了軍工股外，部分特化用品也能運用在軍需用品之列，所以德之馨、科思創等特化相關股，也是德國股市的強勢指標股。這場俄烏戰爭，德國身為歐盟最大經濟體和歐洲最大強國，透過援助武器和相關軍需用品，帶動德國軍工股表現強勁，對德國股市有利。

西門子能源是西門子分割獨立出來的子公司，該公司是國際綠能相關設備大廠，主要的業務是離岸風力發電機相關設施。隨著綠能發電需求量大增，美國、中國、台灣、南韓和歐洲臨海國家這幾年都在大量興建離岸風場，西門子能源大量對外投標爭取商機。西門子能源預估今年營收將達到345億歐元、年增11%，預估全年EPS約0.7歐元。從財報數據顯示，營收雖然強勁成長，資本支出也很大，還沒看到明顯的獲利。即便如此，全球離岸風力發電機需求未來幾十年都非常龐大，加上西門子能源是國際主要大廠，是股價能大漲的主因。

受惠降息題材的效應，大型銀行股與保險股表現不錯，是支撐德國股市多頭的另1個支柱。德國保險業獲利相當不錯，最大再保公司的慕尼黑再保公司，預估今年EPS將近46歐元，今年前兩季的EPS已達到28歐元，預估明年EPS可超過46歐元，過去4季平均淨利9.4%，股東權益報酬率(ROE)20.5%。安聯集團預估今年EPS可達25.4歐元，明年進一步成長到27.4歐元，今年前兩季EPS已達12.54歐元。安聯集團過去4季的稅前淨利14.6%，ROE也有16.7%，支撐股價漲勢。

德意志銀行與德國商業銀行預估今年EPS約1.95歐元上下，這兩家銀行目前的利差約1.7%，假如歐洲央行進一步降息，對德國的銀行股與保險股都有利，銀行業能提高企業貸款需求，帶動銀行業的獲利成長。今年歐股創歷史新高，道瓊歐盟銀行類股指數創9年新高，也是德國銀行股表現強勢的理由。

英國的經濟雖然不像德國那樣陷入衰退的壓力，卻也好不到哪裡去。第2季GDP年增率0.9%，是22年第3季以後表現最好的1季，也略高於市場預期的0.8%。英國央行已經在8月初降息1碼，緩和經濟成長壓力，但9月再降息1碼的機率可能就不大，但年底前再降息1碼的機率是很高的。第2季英國經濟面臨罷工和天氣不佳的挑戰，一度造成6月整個經濟活動持平，但第2季經濟復甦的速度比預期快。英國國家統計局經濟主管表示，IT、運輸、法律、建築和工程領域等的經濟活動是英國經濟的動能。

英國IT產業第2季表現不錯，軟體股Darktrace今年以來股價漲幅達6成，是英國富時100指數中表現最強的成分股。飛機零件的勞斯萊斯控股，今年以來股價漲幅也接近6成，是漲幅第2大的成分股。勞斯萊斯的飛機引擎是全球前3大廠商，高性能動力系統引擎是主要特色，波音、空中巴士的飛機很多都採用勞斯萊斯的引擎。航太、國防、能源和海洋工業是核心業務，核潛艇推進和船舶推進系統也是勞斯萊斯的強項，該公司是全球第18大國防武器承包商。

英國政府上半年宣布追加29億歐元的軍事援助給烏克蘭，根據IWF的數據，英國對烏克蘭的軍援承諾已達91億歐元，其中的48億歐元軍援送到戰場上，是第3大軍援烏克蘭的國家。因此，勞斯萊斯控股受惠英國軍援烏克蘭，是股價上漲的主因。另一家軍工股的英國航太系統，雖然今年來漲幅沒排上前20大，股價卻也上漲17.15%表現不錯。

從富時100指數強勢股觀察，銀行、保險、投資管理等金融股表現強勁，食品藥局連鎖店的Vistry集團和特易購股價也都相當不錯，凸顯英國零售股的佳績。