今年以來，AI龍頭股Nvidia股價漲幅將近兩倍，相當驚人。不過，今年美股中，有1類族群過去名氣不算大，今年來股價卻1點也不輸AI股的漲幅，這個族群就是核能股。核能龍頭股星座能源今年股價累積漲幅超過130%，維斯達能源漲幅超過2.3倍，小型核能反應爐業者的NuScale上漲將近4.8倍，近日1度創下單日大漲32%的紀錄。1979年美國曾發生3哩島核災事變，2011年日本311大地震，也曾引發嚴重的核災事故。然而，隨著AI對電力需求大增，核能被納入低碳能源，讓美國核電股一夕翻身。

面臨要達到2050年淨零排放的標準，美國發電業首先要排除燃煤的火力發電，天然氣雖然也是化石燃料，但它的碳排放量比化石燃料減少近兩成，是當今世界各國主要發電來源。在美國天然氣發電占比41.82%，燃煤發電15.79%。低碳能源發電中，核電發電占比17.98%、風力發電10.01%、太陽能發電5.94%、水力發電5.58%、生質燃料1.07%。根據研究分析，1度核電的碳排放量僅80～178克，而天然氣發電的碳排放量約300～400克，且核電為高效率能源，發電效率比風能、太陽能微高。更重要的是，核電對人類來說是相當普遍的發電，核電廠管控和核廢料做得好就沒問題。

生成式AI引發人類對AI需求的狂潮，美國大型CSP業者紛紛設置大規模的資料中心。這些大型資料中心因為高速運算緣故，用電量非常大，是傳統小型資料中心的數倍甚至數十倍之多，遂引發科技業對用電需求大增。台灣的資料中心沒有美國多，但台積電廣設新進晶圓廠以及CoWoS封裝生產線，新設廠房的用電量也相當驚人。這樣的用電狀況，引發科技業對核電需求。

美國核能股在去年股價表現強勁，凸顯市場對未來用電需求的期待。今年科技大廠為了鞏固自家資料中心的用電量，自行與核電業者簽下長期合約，才又讓核電股再漲1波。從美國核能股供應鏈的營運狀況來看，星座能源的營運最具規模，也是美國最大清潔能源公司，核能發電約占該公司營收占比1成，還提供太陽能發電、水力發電、風力發電、火力發電和燃氫儲運等。2022年以每股45美元IPO，目前股價已漲超過273美元，兩年多股價漲幅超過6倍。

星座能源股價這兩年會大漲，是因為擁有美國最大規模的核能發電，並達到22GＷ，而其他的水力、火力和太陽能發電總量則有2.5GＷ。從星座能源的營運來看，上半年總營收116.36億美元、雖然年減10.57%，但淨利卻年增12.55%，代表上半年來自電力銷售的獲利能力遠比去年好。上半年EPS達3.96美元。除了營運能力表現不錯外，微軟日前與星座能源達成協議，要重啟在賓州3哩島核電廠內1座機組恢復運轉，預計2028年正式供電。雙方簽約20年，3哩島的機組能提供835MＷ電力，可供70萬戶家庭用電。3哩島機組一旦恢復運轉，勢必能對星座能源的營運帶來更大的獲利成長。維斯塔能源今年以來股價漲幅將近2.4倍，比星座能源還大。維斯塔能源是美國獨立發電廠，擁有核能發電。上半年營收、淨利年增率都衰退，但股價多頭力道卻相當強勁。上半年毛利率28.17%、營益率12.02%，預估今年EPS達4.49美元，明年進一步成長到6.81美元。

10月16日亞馬遜與道明尼能源合作，要在該公司位於維吉尼亞州的North Anna核電站附近部署小型核模組反應爐(SMR)。這消息雖然也讓道明尼能源股價當天上漲5.16，漲幅相對有限。反倒是以SMR為主要業務的NuScale當天股價大漲32%。另外，谷歌比亞馬遜早兩天，宣布與SMR開發商Kairos Power達成購電協議，希望首台機組能在2030年投產。

隨著市場對核電需求大增，1座核電廠興建不易，這幾年流行這種SMR的小型核模組反應爐。1座SMR的電力輸出少於300MＷ，但興建1座SMR所需的成本和規模遠低於傳統核電廠，SMR業者宣傳可以興建在工廠旁邊的1小塊地，安裝容易且規模不大。基於這樣的概念，NuScale今年以來股價漲幅接近4.8倍。不過，NuScale目前還沒有任何的營運規模，營運體質不明確，最近是受到核電需求題材激勵，帶動股價漲勢。NuScale市值僅47.25億美元，屬於小型股，股價也不高，容易受到市場消息主導股價，股價波動大。

對用電需求渴望下，OpenAI執行長阿特曼(Sam Altman)也入股1家先進核分裂的新創能源公司Oklo，並在今年5月上旬以SPAC模式借殼上市，當初上市時的估值約8.5億美元。不過，Oklo目前還沒有創造任何營收，該公司也是以小型核反應爐，短期目標是要在2027年讓首座電廠正式運作，最終目的希望能提供電力給OpenAI的資料中心。阿特曼認為，要解決AI需求引爆的電力需求，核能是最有可能也是最佳的解決方案。