美國大型投資銀行(investment banks)的營運，受益於股市的歷史大多頭行情；此外，美國聯準會(Fed)已經開始調降利率，以及美國的經濟也可望出現軟著陸(soft landing)等因素，也都是這類企業的利多。

受此激勵，無論是高盛集團(Goldman Sachs Group; GS.US)、摩根大通銀行(JPMorgan Chase & Co.; JPM.US)、美國銀行(Bank of America; BAC.US)，以及花旗集團(Citigroup Inc.; C.US)等業者，其營運與股價的表現都相當具有活力；其中又以當前高盛與摩根大通銀行兩家公司，股價競相飆歷史新高峰的戲碼，最受人矚目。

然而在此之前，由於聯準會自22年初罕見地祭出急升息，並將聯邦基金利率由原來僅0.25%，一路調升至5.5%的逾20年來僅見的水準；這不但對當地的債務人是個很大的負擔，對於投資銀行的營運，其實也相當不利；其中最為明顯的1個地方，即是債券市場的承銷業務。如今整個情勢則翻轉過來，類股的價格於是應聲大漲。

今年來高盛的股價又進一步大漲了35%以上；而且在10月15日盤中，還以540.51美元持續刷新歷史最高紀錄。然而，摩根大通銀行也不甘示弱，今年來股價同樣再上漲了3成以上，並且在10月29日盤中，也以226.75美元持續創天高；相對而言，受到2008年全球金融大海嘯的打擊，該銀行的股價於隔年3月6日，最深還一度跌至僅剩的14.96美元谷底。

這兩家公司的股價都是從今年開始，再展開另一波大多頭走勢的。儘管股價頻創歷史高峰，其價益比(P/E ratio)其實都不高。根據外電商業資訊社依據其未來的獲利所計算出來的價益比，目前高盛集團與摩根大通銀行分別為14倍以上，及略為超過12倍的水準。

之所以如此，乃因為預估未來這兩家公司的獲利能力，都可望從前兩年的谷底，持續出現改善。

高盛今年第3季盈餘就寫下了29.9億美元左右的紀錄，較前1年同期大幅增長了達45%。其中，該季在股票、債券等承銷(investment banking)業務方面的營業收入，為18.7億美元左右，較前1年同期再成長了近兩成，為過去以來第3季的連續擴張。而不只是高盛而已，其他美國大型的投資銀行同業，近期營運的表現也同樣都比分析師原先預期的還要好。

研究機構Dealogic亦指出，今年第3季，全球併購(M&A)數量的總金額為9090億美元左右，較去年同期7466億美元的規模，成長了近22%；而如果是債券市場發行數量的總規模，同1期間的成長幅度更高達4成以上。預計今年底之前，聯準會還會進一步降息；同時隨著通貨膨脹的壓力可望明顯改善，全世界其他地方的中央銀行都在降息；資金成本下降，資本市場(capital market)各樣的活動也就活躍起來了。

而整個態勢開始轉為對投資銀行有利，可以說是從今年開始的。其中，私募股權(private-equity)公司的活動力明顯提升，影響至鉅；因為這類型的機構，在全球的併購市場中，就一直扮演著很關鍵的角色。而現在大部分分析師相信，投資銀行的獲利能力，未來還將會進一步提升。

不過，對於投資銀行有利的，對於商業銀行的營運就不一定有利了；因為利率往下調降的趨勢，將使得「利率差」(貸款者與存款者之間利率水準的差距)會因而跟著縮小，這些銀行從中可以獲取的利潤，立即會跟著打折扣。總部位於倫敦、身為當前全世界規模最大的銀行之一(以股本總市值來計算的話，目前是歐洲地區規模最大的一家銀行)的匯豐銀行控股(HSBC Holdings plc; 00005.HK)，就是典型商業銀行的代表。

但無論如何，對投資銀行有利的態勢，到底能夠持續多久？就得看聯準會反轉降息，終究會降至何等的程度。