【時報-台北電】市場預期新冠疫情舒緩，歐美多國近期也紛傳復工解封，加上聯準會擴大資產收購救市，激勵全球主要債市4月強勁反彈。美國聯準會擴大資產收購規模納入企業債和墮落天使；因應降評潮，歐洲央行接受垃圾債為抵押品，這些都有助於支撐企業債上漲，加上經濟可望重啟美股大漲，各項利多帶動跌深的債券市場強彈。

　針對施羅德環球收息債券投資團隊操作策略和市場展望，施羅德投信環球收息債券產品經理林良軍認為，經濟衰退很可能是相對短暫的，考慮到全球央行和政府的救市規模措施產生了效果，林良軍認為，這有效地消除了可能類似2008的系統性危機。由於信貸市場也一度達到極低水平，因此這是一個很好的債信投資起點。

　林良軍分析，當前債信投資需具備價值觀，收益觀，產業觀三觀修為，落實在投資組合近期操作策略上，則是力求價值便宜，潛在收益，防禦產業。債信的風險與特定的產業和公司連結，而不是系統性的，例如能源、工業、循環性產業、零售及旅遊相關的產業較為脆弱。但電信、醫療保健、公用事業以及和民生食物等防禦性產業則十分強健。

　施羅德環球收息債券團隊近期買入一些具有全球品牌的大型跨國企業主順位優先債；更明顯提高非循環性消費（例如釀酒、食品和飲料）及公用事業的部位，另適度新買進一些A級的新興市場主權債。

　總體而言，林良軍看好價值面更具吸引力，潛在收益率顯著提高的債券。市場價差範圍更大，而未來將有實質性的降級潮和違約潮，這將進一步對市場造成波動，但對於主動式操作，由下而上選債卻是有利的投資環境。目前，施羅德環球收息債券團隊在歐元債和美元債都大幅增加BBB級和A級的債信，投資級債券高達近75％。

　在未來投資操作上，林良軍分析，投資組合存續期間通常為3至5年，因此很短期來說，近期內並未非常大幅地受惠於央行連續降息的無風險利率大跌。此外，展望2021年，施羅德集團經濟策略師Keith Wade認為，隨著強勁成長開始恢復，預估美國聯準會將會小幅緊縮利率，可能將利率提高至0.5-0.75％。

　至於投資組合上，林良軍建議採三低配置，即不盲目跟隨群眾，採取低循環產業、低次順位債、低證券化資產的三低配置。林良軍認為，當前的投資機會在健康照護、主順位優先金融債、電信、公用事業等領域。

　精選被錯殺的高收益債，施羅德已發現價格面具吸引力的投資機會，看好那些市場違約預期升高，但事實上仍具高品質的債券。

　在因應波動提高防禦三策略方面，則是醫保製藥＋非循環消費＋通訊娛樂。藥妝連鎖、醫療保險，醫療科技，癌症治療、傳染病防治、免疫療法和基因製藥，不但是深具成長前景的投資主題，且與景氣循環低度相關。食品、飲料、超市等民生必需品產業非循環性消費，與景氣循環相關度低，且具有持續的現金流量，屬於防禦性較高的產業。此外，宅經濟已成為當代消費主流，影音娛樂、無線電信、網路寬頻，營收獲利較不受景氣循環影響，更是防疫概念債。(新聞來源：工商時報─記者孫彬訓／台北報導)