今年3月28日FED宣佈調升利率一碼，聯邦基金利率由4.5%調升至4.75%，顯然美國對防範通膨仍不遺餘力。但是隨之而來則是美國FED官員暗示升息已近尾聲，使得美元匯率再度走弱。而在美元與台幣利差擴大下，我國央行也於3月31日調升利率半碼，重貼現率由2.25%調為2.375%，即期望減緩美元利率大幅調升所帶來的負面效應。

通膨壓力不如想像中嚴重

自2004年6月30日FED首度升息以來，迄今已連續15次採取升息一碼的動作，聯邦基金利率由1%調升至4.75%，主要在防範美元走弱、油價及基本金屬材料價格上揚所引爆的通貨膨脹。雖然自2002年以來，基本金屬材料價格大幅上揚，油價更由16.7美元一度攀升至70.85美元，但美國在科技產業發展下，可藉由進口開發中國家的廉價產品以緩和物價上漲壓力，使得油價大幅上揚對經濟的衝擊相對減輕，消費者物價上漲率分別為2.3%、2.7%及3.47%，顯然目前通貨膨脹的壓力尚不如想像中嚴重。雖然最近三年美國經濟成長率分別為2.7%、4.2%及3.5%，表現穩健，但由於FED已連續15次升息，若未來再持續升息，對經濟不利的衝擊將逐漸顯現，因此，不論是否如市場預期FED再升息一碼、即聯邦基金利率調升至5%之後即停止升息動作，至少未來利率調升的間隔將拉長。

隨著FED升息動作接近尾聲，美國對海外投資回流的優惠稅率措施的期間已屆滿，加上雙赤字居高不下，使得美元匯率自2005年反彈以來又轉趨弱勢。而自2002年迄今，美元兌主要國家的匯率貶值幅度達25%左右，但是台幣對美元匯率升值的幅度尚不到1成，遠較韓圜對美元升值近4成，日圓及新加坡元升值1成餘為低，即使今年以來，台幣匯率也僅升值1.08%，較韓圜升值5.51%及新加坡元的3.44%為低。顯然近年來台幣匯率走勢較東亞主要國家的匯率來得弱，主要關鍵在於國內企業大量前往中國投資，且在人民幣匯率對美元升值緩慢下，使得台幣對美元匯率受到壓抑，因此，只要人民幣匯率出現鬆動，台幣即可望出現一波落後補漲行情。

今年出口貿易展望不錯

自2002年以來，美元匯率持續走弱，目前仍處於相對低檔水準，加以台幣匯率對美元升值幅度較我國貿易競爭對手國為低，使得我國今年前2月出口貿易成長約14%，貿易順差約17.26億美元，表現仍不錯。而今年前2月外銷訂單達423.71億美元，較去年同期成長22.4%，將有利於3月以後出口貿易的成長，因此，上半年出口貿易展望不錯。雖然未來台幣匯率可能出現落後補漲行情，但我國電子產業的競爭力不錯，對匯率升值所帶來的衝擊尚不大，尤其，兩兆雙星的IC與LCD已在全球市場嶄露頭角，下半年又是電子產業的出貨旺季，今年出口順差持續攀升的機率不小，對國內經濟的成長將有正面助益。

另外，今年3月31日利率調升後，重貼現率僅2.375%，擔保放款融通利率也僅2.75%，我國利率與亞洲4小龍的韓國、香港及新加坡比較，仍處於較低水準，預期調升利率對國內經濟的衝擊相對有限，因此，預期今年在電子產業景氣轉佳下，我國經濟成長持續走高的機率仍不低，經濟展望應較去年樂觀。