10月全球股市上沖下洗，投資人都亂了陣腳，驚濤駭浪之後，如何布局下一步？大家都在思索著，但可以確定的是，全球央行QE動作此起彼落，國際資金未來的操作將更有效率，全球投資布局，投資人除了選市之外，經理人的選股能力也將備受挑戰，定期檢視手中資產並汰弱留強的功夫恐怕也不可少。

造成10月份股市上下波動的原因很多，包括市場對歐洲經濟成長的擔憂、油價的下滑等，都使得全球股市的波動度大為提升，但更主要的原因是，市場充斥著太多高效率產品如避險基金及ETF的交易等，機制面的問題讓全球股市在短短一、二周內出現和基本面嚴重脫鉤的現象。

全球股市短線雖在美股走穩創新高下風平浪靜，但需要正視的是，全球央行刺激經濟的動作預料一波波接踵而來，雖然這意味著全球股市的投報率要遠優於債券，但同時也預告，未來一段時間全球股市的波動度，也勢必因個別市場的經濟基本面而擴大。下一輪全球股市的投資，從十月份的海外基金績效走勢，已可窺知一二。

根據統計，10月份全球股市大震盪，印度及中國股票基金逆勢獨強，單月平均基金績效達4%上下，而已開發國家市場中，則僅有美國獨強，單月平均績效開低走高，以1.8%的報酬率遙遙領先所有已開發市場，10月份走強的市場，目前看來也是機構經理人未來一段時間看好的市場。

美元持續走強下，全球新興市場10月幾乎都飽受下滑壓力，根據統計，經10月份回檔後，新興股市本益比已下降至12.1倍，相對於美股的17.1倍，有三成的折價幅度，而以股價淨值比來看，也降至1.41倍，回到過去5年來的低檔位置，相對於美股的2.6倍，更有46%的折價(統計至10月20日)。

所幸，10月份尚有中國及印度市場發揮新興市場定心丸的作用，其中，中國各項改革政策正在陸續推出，雖然市場憂心中國經濟，但近期中國大型股與Ｈ股表現相對較佳，該股市並在8月份突破5年向下趨勢線，相較其他新興市場，這是相當正面的訊號，基金業者頗一致看好，中國市場在未來一段時間，應不會讓投資人失望才是。

惟其他新興市場雖也具評價面優勢，但仍需要耐心等待，畢竟美元的強勢仍會在第四季持續上演，不容忽視的是，原油及原物料價格的崩跌，已至不理性的狀態，加上資金全面出走，經理人直言，原物料產業雖跌得夠深、夠便宜，但要談進場仍言之過早，選擇新興市場投資，建議仍宜避開易受原物料牽動的市場。

至於10月初一度狂瀉的美國股市，在企業財報公布優於預期下，美股三大指數近期再聯袂創下歷史新高，加上美元指數創下波段新高，國際資金再啟動一波回流美元資產趨勢，美股、美元銳不可擋，仍是全球已開發市場中最值得寄望的市場。

根據彭博資訊統計，至10月底已公布的332家S&P 500的企業中，超過75%的企業公布獲利優於預期，且有超過六成的企業營收展望也優於預期，美銀美林證券分析，雖然經濟不確定存在，但企業對於獲利展望不若先前悲觀，過去3個月的企業財測優於預期比率為0.8，為2011年初以來新高，且優於以往0.6的長期平均值，也無怪乎美股在跌深後，仍以高仰角的姿態上漲。

對於美股後市，天達資產管理四大動力股票團隊主管貝德鳴(Mark Breedon)指出，放眼全球市場，美股不僅是企業股東權益報酬率(ROE)最高、企業獲利上修幅度也是最高的市場，加上資金面也最充沛，美股無疑是全球最看好的股票市場，他預料明年美股仍有穩健上漲的空間，然而，貝德鳴也直言，美股評價相對較高，則是投資美股的最大風險，投資人應密切觀察企業獲利能否維持。

富達證券技術分析研究總監傑夫．霍克曼(Jeff Hochman)認為，今、明年全球獲利成長預期將是關鍵風險。由於成熟市場已重新評價，歐洲、英國與美股大部分的本益比位於合理～偏高的水平，市場分析師已合理調整今年企業每股盈餘預期，但對於2015年的EPS預估卻高於10%，中小型股的預估甚至是成長兩倍。

機構經理人普遍認為，雖然未來一段時間仍最看好美國科技股的企業獲利表現，但並不是所有的科技股在現階段仍值得投資，資金現階段反而流向傳統老字號的科技股，對於本益比已過高的新興科技股，仍漸持保守態度，因此，在美股基金的投資上，投資人恐怕也得跟著修正投資策略，對於報酬已高的部位應伺機減碼，但轉進高股息基金布局。

至於一直以來飽受經濟疲弱之苦的歐洲及日本，命運則隨著央行政策而大不同。日本政府年金投資基金(GPIF)宣布將大舉提高日股與海外股市的投資金額，加上日本央行無預警地擴大貨幣寬鬆政策，儘管經濟及企業獲利都存在著隱憂，但日股已因此重回國際基金的投資雷達，貝德鳴直言，日本現在是全世界最便宜的市場，隨著日股上市公司的股東權益報酬率提升及企業獲利改善，未來一段期間值得投資日股。

至於歐股，則仍有其結構性的問題，企業獲利持續不振，讓歐股的投資動能惡化，基金業者建議，歐洲央行寬鬆政策及歐元貶值雖有助於企業獲利提振，並抵消經濟疲弱的衝擊，但歐股市場的投資氣氛不佳，欲扭轉仍需要一段時日。