中國加速供給側改革深化力道，除了在鋼鐵、紙業已分別見成效外，今年還有1個重要進展，是供給側改革方案將擴大到其他經濟領域，如農業、電力、玻璃、稀土和鋁等，其中，供給側改革已在這2年見成效的鋼鐵、紙業，營運不僅已具有強勁的下檔支撐，穩健向上漸可期，而才正要啟動供給側改革的玻璃產業，最壞的情況應也已過去，台廠的台玻(1802)後續也值得留意。

　　這兩年中國啟動供給側改革，除了水泥外，最見成效的要屬鋼鐵產業。中國工信部原制訂，目標2020年去除鋼鐵產能1億～1.5億噸，去年中國去除鋼鐵產能6500噸，今年全年5000噸的去產能目標，則已在8月底提前完成，短短2年時間，中國鋼鐵去產能的成效已相當顯著。

　　日前大陸十九大會議報告中指出，未來深化供給側改革不變，但一般預料，明年中國去產能的力度將小於過去2年，但產業集中度及高附加價值產品的提升，將是大陸未來政策推行的重點。

　　據統計，今年中國重點鋼企生產占比從原來的76%左右水準提升至78～80%，已顯示出整個鋼鐵產業正朝集中化發展，而隨著產業秩序朝大者恆大格局發展，小廠的干擾進一步降低，加上新增供給空間有限下，未來1年鋼價波動將更為穩定。

　　甚至，中國雄安新區及一帶一路政策持續推行，加上美國身為全球第2大鋼材需求國家，部分鋼材仍須仰賴進口，未來若川普稅改政策順利過關，這些政策都有望為鋼市帶來新的上漲機會。

其中，新能源車帶動鎳鈷需求增溫，而以鎳為原料的不鏽鋼，又有中國半導體擴產新增不鏽鋼需求，未來一段時間不鏽鋼價格走勢可望相對正向，有利於台廠的華新(1605)、中鴻(2014)表現；而川普的稅改政策利多若通過，則可以留意在美國設有通路據點的大成鋼(2027)及大國鋼(8415)。

　　中國供給側改革，目標除了去產能外，更重要的還在深化環保，而擁有太多落後產能的紙業，也是調整的重中之重。兩年前，中國大規模針對20萬噸以下的造紙產能、以及未達環保標準的落後產能都採取立即停產與關廠動作，當時總共淘汰了500多家造紙廠家，也淘汰了500多萬噸的造紙產能。

　　甚至，落後產能的紙廠淘汰範圍，從過去5萬噸以下的小型廠擴大到10萬噸的中型廠，就連中型的45萬噸廠商，也陸續啟動退場意願，經過這一輪大規模的淘汰賽，整個造紙產業供需也跟著產生結構性的改變。

　　因應中國針對造紙廠提高環保要求，業者的生產成本大增，拉高了新進產能的進入障礙，這對規模大廠有利，也帶動中國紙廠大者恆大的趨勢確立，一般預料，中國紙廠未來僅玖龍(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)、榮成(1909)及3鷹將寡占中國工紙市場。

　　受惠電商網購的快速崛起，中國快遞件過去幾年都以超過5成的速度成長，也讓專注於中國工紙市場的榮成成為最大的受惠者，該公司公布前11月稅前EPS3.98元，創下歷史新高，隨著工紙供需緊張態勢將延續至2020年下，榮成不管業績或股價，都有機會多頭續航。

　　下一步，中國側改革將瞄準玻璃產業，一直以來飽受供給過剩之苦的台玻(1802)，營運也跟著有否極泰來之勢。台玻是全球第4大、中國第2大的節能玻璃廠，隨著兩岸建案需求旺，台玻已連續兩個月營收創下歷史新高，單季獲利也已回到3年新高，未來可以持續關注中國去化玻璃產能的效益，而台玻營運也有望在這個趨勢下脫胎換骨。