美中貿易對壘，對實體經濟的後遺症逐步浮現，基於需求觀望、庫存水位攀升等因素，9月以來，外資啟動一連串對全球科技股的降評動作，動作之大是今年來僅見，讓原本就風雨飄搖的科技股股價，再度雪上加霜，這一波外資降評，來得急又猛，但投資人不得不留心的是，科技產業基本面恐怕在未來一段時間會出現翻天覆地的變化。

　　過去兩周，科技股幾乎是外資調降評等的重災區，包括摩根士丹利及里昂證券，都以產業基本面出現變化為由，大降半導體產業投資評等，理由包括庫存水位攀升、需求減弱、上半年缺貨造成過度下單，原本榮景一片的半導體產業，一夕之間風雲變色，其中又以景氣循環特質顯著的矽晶圓及記憶體產業為眾矢之的，族群股價也自9月以來狂洩而下。

　　矽晶圓的環球晶(6488)、台勝科(3532)，在短短不過3個月，股價均大跌逾5成；記憶體的南亞科(2408)，自高點修正也近5成，科技指標股紛紛中箭落馬，拖累科技產業投資人氣全面潰散。

　　里昂證券直言，半導體產業將自第4季開始進入修正，過度下單的結果，將讓明年全球半導體成長率下修至低個位數；摩根士丹利證券則全面下修半導體及記憶體產業評等，外資這些調降評等的動作，都和基本面出現結構性轉變有關，殺傷力不容輕忽。

　　日媒日前報導，明年12吋矽晶圓可能出現10%的供給過剩，導致矽晶圓廠增產的計畫恐怕有面臨修正的必要，導致全球龍頭廠日商勝高(Sumco)股價創下波段新低，市場開始擔憂矽晶圓價格鬆動，原本嚴實的基本面，利空開始浮現。

　　這些基本面的雜音，其實都其來有自，過去兩年，推動半導體產業成長的動能，不外乎來自車用、消費性電子、通訊等領域，其中，又以車載電子驅動的結構性需求轉變最大，然自第2季以來，全球汽車銷量增速開始放緩，美中貿易爭端浮現，下半年消費性電子產品的需求開始出現縮手觀望，其實都對半導體的成長動能埋下變數。

　　外資法人直言，展望明年，科技產業幾乎沒有太多的投資亮點，而據統計，雖然整體費城半導體公司上半年營收出現高達17%的年成長率，相當亮眼，但整個半導體市場的成長動能恐怕已在上半年見高峰，下半年全球半導體的年成長率很可能下滑至僅個位數。

　　基本面一旦出現變化，股價調整的力道自然劇烈，不僅僅半導體如此，野村日前發布報告指出，3D感測的光學ToF技術不成熟，蘋果已轉向研擬以無線波ToF成為替代方案，明年蘋果3D感測技術恐怕不需要用到VCSEL，報告一出，全球VCSEL大廠應聲大跌，然業者指出，新一代蘋果手機的最終設計都尚未定案，對公司營運的衝擊仍待觀察。

　　但可以確定的是，展望保守的情況下，科技廠的本益比出現修正也理所當然，不過，股市往往是最有效率的市場，這一段時間的回檔修正，基本上也都已經反應了這些基本面的利空，過去30個交易日，外資已分別賣超穩懋(3105)8476張及4631張，最大賣壓宣洩應已過，後市當然仍唯基本面是否進一步惡化而定，對於被外資大降評等的產業及個股，投資人仍要持續緊盯基本面的變化。

　　值得一提的是，整個半導體產業雖為外資大降投資評等，但摩根士丹利9月19日最新報告，卻逆勢調高台積電(2330)投資評等至加碼，目標價並從260元調高至289元，摩根士丹利認為，半導體產業景氣向下循環，主要集中在記憶體及矽晶圓，其中，矽晶圓價格止漲回跌，對於晶圓代工廠降低成本有利，加上蘋果新機搭載A12處理器、Global Foundry退出晶圓代工市場帶來AMD x86 CPU的轉單效應，都讓台積電成了這波半導體景氣回檔下的避險選擇。外資圈看好台積電，已不是新鮮事，但向來謹慎的摩根士丹利都大動作調高，多少能撼動外資買盤，某種程度也是值得留意的趨勢。

　　相較於科技股評等頻被調降，9月以來塑化、製鞋龍頭廠的豐泰(9910)及隱形眼鏡等傳產族群，外資調升評等的動作不少，外資投資風向轉向傳產股的動作是否持續，也值得觀察。