原本對耶誕行情了無指望的美股，受到新冠變種傳染大爆發、通膨居高不下，加上聯準會加速從市場收縮資金等壓力下，卻迎來四大指數收高。聖誕節後，標普及費半指數創下歷史新高，預先為跨年的行情給予好兆頭。

　　標普指數今年來已上漲逾27%，根據統計，1980年至今，標普指數曾十次出現單年漲幅超過20%，其中9年的最後6個交易日都上漲。再者，過去十年只要聖誕節前收紅，1月上漲機率都較高。而其中人氣指標就在特斯拉，股價先前在馬斯克拋股賣壓下，一度跌破900美元，近期賣完持股10%後，股價又反彈接近1100美元，總市值再度破兆美元，市場影響力已超過總市值第三的亞馬遜了，1000美元將是重要關卡。不可否認，聯準會每月減少QE金額已拉高至300億美元，預計22年3月將結束。第2季將是是否升息關鍵所在，可以預期2月以後市場震盪幅度將加大。此外，也要注意烏克蘭局勢美俄談判情況。國際油價已反彈上75美元了！

　　費半指數2021年大漲約44%，包括輝達、高通、博通、超微、應材等都大漲，指數寫下輝煌的上漲紀錄。只有英特爾及台積電ADR漲幅相對較低，新的一年晶片雙雄超微及輝達還是占據重要地位，年底落後上漲的博通亦需觀察。漲幅落後的英特爾及台積電應是新的一年重要火車頭。

　　平心而論，美國有升息利空在後，儘管這是代表經濟好轉引發通膨壓力，但是美股過去一年的雙位數漲幅，加上21年企業獲利成長率相當高，的確墊高基期了，例如標普5000點、費半4002點、那指18000點以及道瓊39000點，都具有整數壓力關卡。由於預期年中開始升息機率大，那麼22年高點出現在第一季可能性大，這是樂觀中要注意的。而資金是否持續湧入美國，就看美元指數了，100是重要關卡。

　　台股21年上漲約23%，是近十年最大年度漲幅；櫃買更大漲27%。主要台股企業獲利的確好，前3季獲利超過3.2兆元，以11月外銷接單還再創歷史新高來看，預估全年獲利將超過4兆元，經濟成長率預估超過6.1%。股市漲幅及獲利基期也都墊高，所幸主計處預估，22年經濟成長率還超過4%，那麼企業獲利就有機會維持在高檔。　　從資金流的角度來看。2020年外資賣超台股4432億台幣，其中賣超半導體類股1300億元。21年截至12月中，外資賣超台股5080億元，賣超半導體類股3342億；但半導體類股不但沒有下跌，有些個股反而持續走強，證明市場資金持續看好台灣半導體產業的前景。

　　產業波動幅度大，例如電子業面板就已經出現跌價，勢必影響驅動IC這系列，獲利就可能下降。PC出貨成長率也將下降，零組件也會受波及。一般預估，IC設計差異性將拉開，不會再像21年一樣雞犬升天。較有把握的將是電源管理IC、通訊IC、網路IC、快速傳輸IC等。

　　半導體產業中，台積電是最重要標的，過去幾年常見到台積電大漲，拉高指數，但21年台積電只上漲16%，低於台股。雖說台股占MSCI有一定權重，外資持有市值已逼近上限，若要買進台積電則必須賣出其他股，但是看看這兩年股價大漲的輝達、超微、聯發科、Marvell、博通等，都是有台積電做軍火供應商，花大錢提升製程，但是投入資金最多的、股價漲幅反而小，較不合邏輯。何況現在台積電每季配息都有2.75元現金。台積電被要求去美國及日本投資設廠，已算是國際級公司，若比照費半成分股，台積電以預估21年EPS23元、22年25元，25年以前達成30元，那麼PE將是介於20至26倍之間，並不算高。基期低是優點。

　　再來看也算是台灣之光的聯發科(2454)，透過併購的網路、電源管理IC這兩年大放異彩，加上本身的手機及電視晶片，聯發科21年EPS有機會挑戰65元。由於5G晶片連續5季市占率超車高通，且高通也轉彎認為汽車晶片是發展的另一天地，意味聯發科幾可能稱霸手機晶片市場，因為包括三星及蘋果都傳出下單聯發科。市場預估新的一年該公司EPS有機會挑戰80元以上，以股價1200元計算，本益比也才15倍，看看高通本益比都超過23倍，顯見聯發科並不高。

　　值得一提的是，聯發科2020年轉型成功，EPS跳升至25.74元，擺脫以往每年賺十幾元水準，21年獲利又倍增，大型股能有此種轉變相當不容易，21年股價漲幅近5成，總市值增加超過6000億元，但是若以目前1.8兆元總市值，相當於642億美元，看看高通總市值都超過兩千億美元，聯發科應該還有空間才是。

　　網路晶片在通訊升級時代中還是供不應求，包括Wifi 5轉Wifi 6持續進行中；低軌道通訊特性是傳輸波長較短，需要較多小型基地台，意味需要更多網路晶片，包括啟碁(6285)、智邦(2345)等都說21年因為晶片供應短缺所以業績較淡，這點新的一年可能還是很吃緊，除聯發科受惠外，瑞昱(2379)及亞信(3169)業績也被看好。瑞昱是僅次於聯發科的台灣第二大晶片供應商，21年前3季EPS達23.98元，第3季單季就賺9.57元，預估全年EPS有機會接近33元，新的一年上看40元以上。以此來看，若股價以600元計算，預估本益比也是15倍。可注意過去十年瑞昱1月份月線有9次收紅，封關前可注意。

　　聯發科及瑞昱名列全球前十大IC設計公司，本益比都僅15倍左右，是偏低了。至於亞信，營收連續6個月創新高，21年11月自結EPS0.87元，22年有機會出現每月賺0.9至1元，股價拉回也可注意。

　　新科技的發展正持續進行中，AI已漸成融入各大產業中。AI需要高速運算以及記憶儲存，運算及儲存過去這兩者是分開的，相對AI反應時間就會受影響，未來兩者綁在一起，或堆疊封裝一起，反應速度更快。可以想像AI若越普及，那麼對記憶體需求將越多，幾乎是無處不在。難怪美光大力投資台灣，將華亞科及南亞科(2408)都納入旗下，以便與韓國三星及海力士競爭。最近美光發表財報，股價大漲一成，並預估未來一季看好景氣，似乎也代表著記憶體逐漸擺脫以往景氣循環，有新的應用，所以對於記憶體這一系列包括南亞科、威剛(3260)、晶豪科(3006)、群聯(8299)、旺宏(2337)等都看好，何況尚有電動車需求加持，逢低可注意。技術型態上群聯日周線低檔出現大量，站穩500元將屬轉強訊號。

　　電源管理IC中，茂達(6138)產品也打入DDR5供應鏈中，且比起上一代產品ASP倍增，且原本就受惠於PC、VGA、遊戲機等產業需求旺，加上新產品陸續貢獻，21年前3季EPS達9元，全年挑戰12元；致新(8081)前3季EPS達18.56元，第3季單季EPS達7.85元 ，全年有機會挑戰25元，且過去該公司配息率超過8成，是典型高殖利率、低本益比股及業績看好股！

　　根據TrendForce指出，近年因5G商轉與智慧終端裝置的普及，使得大部分應用服務皆藉由雲、端、網來進行統合，尤其需倚賴龐大數據進行運算與訓練的應用服務；伴隨著虛擬化平台及雲儲存技術發展，促使伺服器需求與日俱增，預估21、22年伺服器出貨均可達4～5%成長。

　　由於伺服器供應鏈仍持續受疫情影響，提前備貨需求明顯，促使各級零組件採購動能較疫情發生之初更為強勁，此狀況不僅反映於伺服器DRAM的採購訂單上，也加速DRAM價格周期的循環。預估伺服器及資料中心需求，營運動能強勁，大企業雲端應用服務商資本支出持續擴張，預估伺服器及資料中心業務可有雙位數成長空間。包括矽力KY(6415)、MOSFET廠大中(6435)及伺服器記憶體通路至上(8112)，以及強茂(2481)等業績進補。PCB則以金像電(2368)、聯茂(6213)、金居(8358)都受惠較大。技嘉(2376)及微星(2377)也是受惠者。下游則以緯穎(6669)及廣達(2382)最被外資看好。

　　至上有伺服器商機，一向是高殖利率股，2020年EPS4.21元、配現金3元，配息率7成；2020年配息率則是79%，平均約75%。21年前3季EPS已達4.21元，預估全年EPS約5.1元，以75%配息率計算，將配發約3.83元現金，以目前股價計算，殖利率超過8%。

　　21年半導體通路幾乎每家都大賺錢，文曄(3036)前3季EPS6.22元，全年上看9元；增你強(3028)前3季EPS3.25元，全年預估4.5元，以過去兩年配息率87.5%計算，約將配息3.9元，預估殖利率超過11%；威健(3033)全年EPS約4.1元，以配息7成計算，約配2.9元，殖利率接近9%。其他如崇越(5434)、華立(3010)、燦坤(2430)可一併注意。

　　貨櫃三雄市場對未來獲利質疑聲較高，但是國際運價一直到現在都還未下來，且中國加強防疫，國際現貨船更少、價格更高，長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)21年已是高獲利，三家總獲利將超過銀行業，也就是5000億元，22年上半年運價可能還是很高，股價不容易大跌；台塑集團、台聚四寶都是交出很好獲利；若再加上金控業預估配息大部分有4%以上，有利台股指數高檔箱型震盪，惟進入新的一年，獲利及配息將是選股教戰守則。

　　此外，低基期的工業電腦、網通、光學以及綠能相關，過去一年幾乎都原地踏步，大立光(3008)跌幅過大，甚至採取庫藏股，這些基期較低族群籌碼穩，業績一上來，就有機會在新的一年有所表現。