受惠於納入高股息被動型基金，國內貨櫃龍頭長榮(2603)日前股價強勢表態，今年以來最高漲幅達35.5%，雖然現金股息從70元縮水至僅十元，不過股價上漲過後的現金殖利率依舊超過5%，反觀陽明(2609)與萬海(2615)，今年跌幅都超過1成，萬海去年虧損，將以未分配盈餘配息1.5元，殖利率略高於3%，然將發行公司債，陽明則表示由於船舶自有率偏低，須加緊投資造船、造櫃，並不打算拿未分配盈餘發放股息，而去年EPS僅1.37元，股利政策恐為三雄最低。

根據統計，去年第4季全球前十大航商當中，扣除不公告財報的龍頭地中海航運公司的，與第4大中國遠洋之外，8家就有6家陷入虧損，僅韓國韓新遠洋(HMM，前身為現代商船，為韓國最大貨運航商)，與我國長榮海運仍能維持獲利表現。根據韓媒BusinessKorea報導，HMM與長榮能獲利的主因為積極布局超大型貨櫃船，其中HMM所擁有1.5萬TEU以上船舶比重達53%，位居同業之冠。

疫情紅利消退過後，貨櫃航運市場景氣反轉，丹麥巨擘馬士基去年以來已裁員約1萬人，近期表示，全球運能過剩、客戶支付運價滑落，已是難以維持獲利水準，加上新船陸續啟用，去年運能擴張9%，今年估計成長11%，明年則預計再增加7%，船商必須先度過運能過剩的調整期，才能隨著需求成長、船舶回收等策略，慢慢恢復獲利能力，然低迷市況恐將會延續數年。

必須留意的是，全球第5大貨櫃航運商德國赫伯羅特的看法出現巨大轉變，先是發出警告，有鑑於大量船隻交付，預測市場環境持續艱困，公司表示必須進一步削減單位成本，才能維持獲利與競爭力，基本上與馬士基論點差距不大，並預估今年息稅前利潤(EBIT)將介於負十億～十億歐元之間，遠低於去年的25億歐元。

然而，赫伯羅特執行長近日則改口表示，庫存去化日益明朗，且在與其他物流商對談過後，旺季可能稍微提前至6月到來，對下半年需求預測轉趨樂觀。

此外，國際媒體包含路透社、華爾街日報也報導，葉門胡塞武裝組織仍持續攻擊行經紅海船隻，業者轉而繞道好望角，但是費用增加導致獲利遭到侵蝕，根據統計，船期延誤約10～14天，油錢每艘約需多耗百萬美元及加購巨額戰爭險，還要計入調度人員、中轉等費用。

原先預估將進入雨季、舒緩乾旱水位偏低的巴拿馬運河，目前仍持續限縮通行船舶數量，繞行則可能增加14天船期，運輸成本也將上升，且因吃水深度限制，巨大船舶必須先卸下4成左右貨櫃量，才得以通過，路透社報導巴拿馬管理局表示，若5月還沒下雨，將重新評估每天再減少通行船舶，或是將最大船舶吃水深度調降至43英尺。

根據最新一期各大航商報價顯示，將自4月1日起全面調漲，且是由日前表示後市不佳的馬士基開第一槍，針對從亞洲出口航線發出漲價通知，法國達飛與赫伯羅特也都跟進，日本ONE、中遠、HMM、達飛、赫伯羅特與我國長榮、陽明等，前十大貨櫃運輸業者至少8家，還將加徵綜合費率附加費(GRI)，每一FEU上漲1000～2000美元，整體來看，遠東至美西FEU漲幅約27～50%，遠東到美東漲幅約20～38%。

貨櫃航運產業接下來要觀察的兩大重點，1是5月起各家船公司北美線將簽署年度合約，為長約談判的重要指標；2是聯盟重組，馬士基與地中海兩大龍頭拆夥，馬士基改與赫伯羅特組成Gemini Cooperation，THE Alliance少了赫伯羅特，剩下ONE、HMM與陽明，唯一沒有變動的Ocean Alliance，包含達飛、遠洋(含東方海外)與長榮，合作期限還將延長至2032年。

相對於貨櫃航運的看法分歧，散裝航運基本面則顯得充滿機會，綜合船公司預期今年展望，運能受制於新造船因素減弱，與國際排碳新制加速舊船拆解，供給將會減少，總體經濟雖僅緩步復甦，不過大宗物資與工業基本原料需求仍上升，供給減少、需求增加，供需秩序持續好轉，甚至傳出供不應求的聲浪，相對有利於運價發展。

第1季BDI指數較往年呈現淡季不淡，組成內運價均上漲，在需求方面，過往元宵節過後中國製造業逐步復工，將推升載運需求，另也與貨櫃航運相同面臨運河乾旱、紅海危機，運力供給更加受限，根據研調機構Clarksons預估，24～26年散裝航運產業運力供給年增速將不超過2%，供給秩序相當健康。

國際海事組織(IMO)加強溫室氣體排放管制措施，明確要求2030年船舶使用能源至少5%近零，2050年從原本碳排減50%目標，更嚴格提升至溫室氣體淨零排放，意味著航商營運成本將大幅拉高，加上船舶效能指數、營運碳強度指標、歐盟碳排放交易系統等環保法規上路，促使航商放慢船速，導致船噸數供給減少，加重全球航商汰換老舊船舶的壓力，更進一步限縮運力。

正德(2641)去年EPS1.69元，雖然獲利下滑，不過21年訂購6艘4萬噸輕便型高規格節能減碳散裝貨輪，去年逐季交付，今年2、3季也將有兩艘加入營運，可望帶動營運逐季成長，毛利率維持45%以上，大幅優於疫前水準，已分別與日本、加拿大國際性大型航商簽訂5年長約，目前正德船隊擁17艘船，持續處分舊船、加入環保節能新船的汰舊換新政策。