AI需求強勁，幾乎成為當今科技次產業中唯一成長者。台積電(2330)前十大客戶中，Nvidia、超微、聯發科(2454)、博通以及近期股價出現補漲的Marvell Technology都受惠AI的成長。唯有台積電的先進製程才能滿足AI晶片所需的製程。台積電即將舉行第2季法說會，而台積電的前十大客戶都陸續公布上季財報與本季財測，他們的財報表現勢必牽動台積電未來股價的變化以及費城半導體指數表現。

根據台積電向美國證管會(SEC)申報的去年財報，即便台積電在申報後並未對外公布前十大客戶名單，卻也被華爾街分析師發現，蘋果、Nvidia、聯發科、超微、高通、博通等當前在AI產業中最有市場競爭力的半導體製造商都在台積電前十大客戶名單之列。探究原因，台積電擁有競爭力強大的先進製程；截至去年第4季為止，7奈米(含)以下的先進製程，已占台積電營收占比的58%，而全球92%的先進製程都由台積電供應。

另從台積電去年第4季客戶端營收占比來看，高效能運算(HPC)占比達43%，季增幅度高達17%，已經和以往的智慧型手機營收占比一樣(都是43%)。台積電總裁魏哲家指出，今年台積電將受惠AI、HPC需求帶動，全年資本支出估約280～320億美元，營收有望繳出年增21～25%的績效。在去年第4季以前，智慧型手機的營收占比都是台積電客戶端營收占比最高的部分，隨著AI成長帶動HPC需求攀升，HPC在去年第4季首度和智慧型手機的營收占比平起平坐，預期HPC的營收占比未來將超越智慧型手機。

從附表來看，台積電的前兩大客戶就是蘋果和Nvidia，剛好就是智慧型手機和HPC兩個次產業的主要客戶。台積電去年下半年量產製程推進到3奈米，並已在去年第4季3奈米占比已達6%，台積電預估今年3奈米製程的良率將能超過8成，加上台積電今年資本支出中在先進製程比重應該會是最高的，預期來自3奈米、5奈米的營收占比會進一步推升，並會讓HPC成為台積電營收占比最大的部分。台積電3奈米客戶就是蘋果、Nvidia、超微和英特爾。

蘋果今年下半年將推iPhone 16新機，運用在這款新機的A17微處理器將採用台積電3奈米製程。今年來蘋果股價不盡理想，原本的全球企業資本市值龍頭地位被微軟超越，理由就是蘋果的AI成分不高。iPhone的手機銷售與相關服務是蘋果最大營收來源，蘋果一直想增加其他新產品卻沒成功。蘋果日前才宣布放棄研究十年的電動車，並裁撤掉整個部門。蘋果並不是造不出電動車或是自駕車，而是造車成本太高，若貿然商業化將徒然擴大燒錢黑洞。放棄電動車後，蘋果應該會把觸角伸進AI。

蘋果在AI的發展應該不會朝向雲端，而可能會利用現有超過十億戶的終端設備，想辦法跨入邊緣運算的AI商機。目前AI的發展以企業用資本支出為主，雖然消費型AI還不普遍，如果蘋果能讓每台終端設備都能運轉生成式AI，對蘋果來說會是1個新商機。蘋果將在5月初發布財報，最近iPhone在中國市場的銷售量下滑，對蘋果的業績有影響。近期蘋果股價跌破170美元，屆時發布的財測是否有機會比市場預期好，攸關股價走勢。

Nvidia因為會計年度到4月底，下次公布財報的時間落在5月下旬。去年對台積電營收貢獻達11%，是台積電的第2大客戶。不過，執行長黃仁勳去年多次來台，很重要的目的就是要穩住供應鏈。去年營收年增率比前1年大增兩倍，受惠AI效應最大。目前Nvidia持續推出比去年更強大的AI高速晶片，甚至準備自己成立雲端資料中心，讓競爭對手持續看不到Nvidia的車尾燈。Nvidia下次公布的財報內容絕對是大成長，但華爾街更想看到的是Nvidia還有沒有在AI競爭策略上有更威的想法，是決定Nvidia資本市值能否超越蘋果的關鍵。

Nvidia的競爭對手超微下次公布財報的時間與蘋果同1天。這次超微財報中，很重要的地方是MI300的AI高倍速晶片量產進度。超微在去年12月發表MI300，號稱運作效率比Nvidia的H100強大，但價格卻比H100低，很有市場競爭力。從超微向台積電投產到出貨的時間，差不多要有新的進度。因此，超微對下季的財測對股價至為重要，若能調高財測，代表MI300要開始大量出貨。執行長蘇姿丰在1月底曾表示，今年MI300對超微的營收貢獻將會達到20億美元，市場將專注超微這次的財測表現。

Marvell Technology是客製化晶片ASIC市占率僅次於博通的業者，因AI需求大增，谷歌、亞馬遜和蘋果等非半導體業者有自己的IC設計部門。在設計自用晶片中需要用到很多專利，就會找博通、Marvell這類半導體公司合作，或是委託這兩家公司設計客製化晶片。Marvell將在4月11日在紐約舉辦AI相關的發表會，這次Marvell的執行長Matt Murphy、公司高層和AI團隊要向華爾街市場說明該公司在AI的發展進度。

發表會前夕，花旗分析師Atif Malik調高Marvell的投資評等，帶動股價走高。Malik指出，客製化ASIC市場規模約400億美元，而亞馬遜是Marvell的大客戶，最近亞馬遜加快在AI布局，以免落後其他業者太多，市場期待Marvell能透露與亞馬遜在AI的相關合作計畫。據了解，客製化ASIC市占率方面，博通35%居首位，Marvell市占率12%居次。過去1年Marvell股價雖然穩定向上，和博通以及其他AI受惠股相比股價漲幅相對落後，當其他股價漲幅很大時，市場期待Marvell是否有落後補漲的機會。前提是Marvell得要先證明該公司的營運受惠AI會越來越明顯才有機會。

台積電在日本熊本廠已經開幕且要進入試產階段，台積電除了獲得日本政府補助外，在日本最大合作夥伴是Sony。去年Sony雖然名列台積電前十大客戶，對台積電的營收貢獻度約2%上下。隨著台積電熊本廠要投產，預料Sony今年對台積電的營收貢獻度將逐步增加。Sony半導體部門主要生產CMOS，去年持續擴建CMOS產能，甚至認為台積電熊本廠的產能不夠用。Sony最近開發2.5億畫素的感光元件，引起市場關注。

Sony投資台積電熊本廠主要的目的就是要綁產能，持續拉高在CMOS的產能。Sony2月中旬發布去年第4季財報不如市場預期，引發股價崩跌。理由是遊戲機拚不過任天堂，造成營運不佳。未來Sony可能把營運重點放在半導體的CMOS元件，對台積電的營運貢獻會隨著熊本廠產能量產後大幅拉高，值得留意。