在前面的文章中，我已分別介紹了期貨選擇權是什麼、期貨合約的基本要素以及特性，這篇文章開始我們來進入實戰環節，深入了解選擇權權利、選擇權買權與賣權的定義，以及選擇權權利與時間上的關係，以及選擇權買賣雙方主要的考量點、利益點為何。

 

選擇權介紹

你有買過汽車、房屋等較為高價的商品嗎？如果沒有，那你是否看過市場上有類似下面的銷售手法呢？

先預付訂金，未來只要在某個時間內完成交易，就能享有特定價格的優惠

這種「在一定期間內完成交易」的權利，本身就可以成為一種商品，買方付費後取得該全力，就是選擇權最基本的觀念。

 

選擇權的買權賣權是什麼？

首先我們來說買權，以購買預售屋為例，一棟總價800萬的房子，只要在預售期下定，就能用700萬買到，但下定時要付10萬元的訂金，兩者的買權關係如下：

這裡假設三種情況：

1.到期時房屋售價不變或更貴

買方收益800-(700 10)=90萬，買方收益90萬，賣方(建設公司)虧損90萬。

2.到期時房子變便宜了(650萬)

買方放棄行使合約權利，改用市價650萬元購買，買方損失10萬元訂金，賣方收益10萬。

3.到期前買方改變想法

買方以8萬元將此權利賣給別人。買方收益為8萬-10萬=-2萬，虧損2萬元。

消費者買進買權，在期間內可以選擇購買該房屋或是放棄，若消費者決定買進，業者必須依約賣屋。若消費者放棄賣屋，則業者應盡義務則可消失。

你有發現嗎？賣出賣權可以收取權利金，買進買權需要支付權利金，這非常合理。

但是賣出賣權的一方有「義務」履約，買進買權的一方有「權利」履約，意思是到時若買進買權的一方不想要買房了，他有拒絕的權利，但是賣出賣權的一方卻沒有，因為他已經收取權利金了，這點要注意一下。

再來我們說說賣權，用期貨是什麼？一次看懂期貨特性、交易時間、種類這篇文章的案例：

小賈是個果農，

只要天氣好水果長得甜，中盤商就願意以高價收購，假設是100萬，

如果天氣差水果長的醜，中盤商就只願意低價收購，假設是80萬，

有一天小賈心裡想著，與其每年都看要看天氣好壞決定賺不賺錢，不如我在年初時就和中盤商訂個合約，

討論在年底水果收成後，用彼此都可以接受的價格買賣，假設是90元。

一樣假設三種情況：

1.到期水果價格不變或是更貴

果農履約，收益為90-(80 5)=5萬。果農收益5萬元，中盤商虧損5萬元。

2.到期水果價格變貴 (110萬)

果農放棄履約，損失5萬訂金(未計銷售水果收入)，中盤商賺5萬元訂金

3.到期前果農改變想法

果農以3萬完轉手這個買進賣權的權利，收益為3-5=-2，虧損2萬元。

在特定期間內，果農可以選擇是否賣出水果，若選擇要賣，則中盤商必須履約，若選擇不賣，則中盤商義務消失(不用購買水果了)。

賣權買方的主要目的為鎖定最低的可接受價格，如果到期市價沒有變化，雖然虧了權利金，但也達到了鎖定價格的目的。

賣權賣方則是等待一個自己可接受的價格，將賣權賣出收取權利金，既使到時候需要履行義務，這個價格也是賣方能夠接受的。

 

 

選擇權買賣權詳細說明

我想如果寫得太理論，這篇文章可能就沒有人要看了。所以這篇文章先用好懂得例子先舉例，這邊在講定義。

 

看到這邊，大家應該都了解選擇權的買權與賣權是什麼了，兩者在我們生活中也都很常見。

時效對選擇權價格的影響

眼尖的朋友可能發現了，如果買權賣權的規則那麼簡單，那我不是越晚買賣越賺嗎？因為那時候的價格是最接近履約期限的。

這是個好想法，但市場也不是笨蛋。選擇權是一種具時效性的資產，如果買進選擇權後放在那邊都不理它，那麼它的價值就會慢慢消逝，甚至歸零。

一樣用上面預售屋來舉個例子：

你可能會覺得奇怪，不應該是越晚決定的人付出越高的成本嗎？

理論上來說是這樣，但實際操作中對於賣方而言，他們希望買方越早購買這個權利越好，這樣收到的資金不但能夠支撐周轉、更可以刺激銷售數據，訂金收的金額並不是賣方主要的考慮。

對於買方，因為權利必須付費取得，通常他們會多考慮一些，等接近時間點後才會做決定，而賣方為了鼓勵他們提早做決定，端出訂金上的優惠，才造成越早下定越優惠的情形。

在選擇權交易上，我們交易的是期貨(台指期、黃金、玉米、原油)、指數(標普500指數、恆生指數、A50指數等)、外匯等衍生性商品，權利的賣方就應該好好注意能收取多少權利金。

這是對於賣方來說，能否提早賣出就不是最重要的，因為你並沒有周轉上的壓力。

如何購買期貨選擇權？

參與期貨合約的投資有以下幾種方式：期貨做市商、期貨平台、對沖基金等。

一般投資人可以接觸到前面兩種，下面分別簡單介紹：

期貨做市商

為期貨市場提供流動性的主要來源，不斷為市場提出買進與賣出的出價，為市場提供大量交易以及流動性。

這些做市商的客戶主要為一般投資人，因為交易量大可以提供用戶更優惠的交易手續費。

挑選這類期貨交易商的重點主要有三個：監管牌照是否充足、公司規模交易量、實際體驗 (出入金速度、中文客服)，可參考：

期貨交易商推薦》監管牌照、交易量規模、實際體驗

期貨平台

去找與期貨交易所合作的期貨商來交易，比如台灣期貨交易所的合作期貨商有：元大期貨、凱基期貨、富邦期貨、永豐期貨、國泰期貨等等。

至於海外期貨交易所，可以留意芝加哥商品交易所。芝商所提供利率、指數、外匯、能源、農產品、金屬等資產類別的期貨和選擇權產品。與芝商所合作的期貨商有：元大期貨、富邦期貨、永豐期貨等等。

期貨選擇權對投資人有什麼好處？

除了ETF、美股、台股、港股外，衍生性金融商品可以說豐富了整個金融市場，除了本質的避險外，還可以讓投資人進行套利、對沖等交易，更可以直接參與某些平常不會接觸到或是無法接觸到的商品。

延伸閱讀：你適合投資期貨與選擇權嗎？期貨選擇權5種特性總整理

以台灣為例，除了臺股期貨為期貨交易最大宗，還有原油期貨可以進行操作，如果沒有原油期貨，要直接很好的交易原油是很困難的。

若是放眼全世界，棉花、大豆、黃牛、白銀、天然氣和利率等，都是期貨商品之一，投資人有很多選擇，可以依據自己的喜好和知識，選取自己喜歡的市場進行交易。