美國今年首季經濟成長年增率僅0.7%，為近三年來最慢的單季成長速度，引發市場對於美國經濟成長動能的擔憂。不過，美國聯準會（Fed）認為第一季經濟成長只是暫時放緩，隨著貨幣政策立場的逐步調整，經濟活動仍將以適度的速度擴張。柏瑞投信表示，美國近年首季經濟成長率都明顯偏低，主要是受統計與暫時性因素干擾，隨著上述因素將於第二季逐漸消退，預計美國經濟可望回復穩健成長，帶動高收益債市下半年持續攀升。

柏瑞投資高收益債海外投資顧問葉凡克（John Yovanovic）表示，進一步觀察美國首季GDP疲弱的原因跟消費動能減緩較為相關，由於第一季氣候相對溫暖導致公用事業消費需求下滑，汽車銷量也出現明顯回落。不過，美國氣候在3月後已恢復正常，而汽車銷量滑落是由於去年第四季銷售異常強勁（年化銷售量1800萬輛）所致，並非汽車銷售轉趨衰退，預計第二季將恢復年化銷售量1600萬輛的常態。

另一方面，雖然第一季企業庫存下降也對GDP成長率產生負貢獻，但在全球景氣和需求持續回溫的背景下，企業庫存出現連續性下降的機會不高，若需求仍在持續改善，首季庫存下降反而會增強企業在次季擴大產出的動機。此外，美國企業的投資/資本支出終於在第一季露出曙光，在首季走出近年來衰退的陰影，也意味著企業未來的產出（特別是製造業）有望進一步擴張。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人李育昇表示，近期國際油價出現較為明顯的跌勢，主要是受到美國頁岩油產量增加以及OPEC未達減產目標的影響，但是在全球景氣持續轉強的環境下，原油中長期供需面將漸趨平衡，OPEC亦釋出減產協議將延長至2017年之後的訊息，因此油價短期波動對高收益債市的衝擊並不大，美林高收益債指數亦沒有出現大幅拉回的情況。

柏瑞投信表示，高收益債長期以來與景氣的連動性較強，預期高收益債違約率今年仍將明顯下滑，有助於價格緩步上升，高收益債下半年後市並不看淡。對於想要尋求較高收益又能承受較高風險的投資人，可考慮採用定期定額的方式，把高收益債納入投資組合，並透過手續費後收型、零分銷費，且擁有台幣、人民幣、美元等多重計價幣別的N級別來介入。不過，投資人仍須評估己身投資屬性，並留意未來高收益債市仍有波動風險。

 

圖一、高收益債市在經濟動能較強時的指數表現較佳

 （指數表現，單位：%）

 

資料來源：Barclays、 Bloomberg，柏瑞投信整理，資料日期，2017/4。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。高收益債仍有相關風險。*經濟動能較強的定義為：美國經濟成長連續兩季加速或達 3.0%以上(2009年後的定義為 2.5%以上)。*各市場指數：全球投等債(美銀美林全球投資等級公司債指數)、全球高收益債(美銀美林全球高收益債券指數)、新興主權債(JPM 新興市場全球分散債券指數)、新興企業債(JPM 新興市場公司債多元分散指數)、G7 國家公債美銀美林 G7 國家公債指數)。

 

圖二、美國企業生產設備和建築物投資第一季較去年同期雙雙回升

 

單位：%

資料來源：Barclays、 Bloomberg，柏瑞投信整理，資料日期，2017/4。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。高收益債仍有相關風險。

 

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