中美貿易戰進入延長賽，使得新興市場股、債、匯市下半年來相對震盪。柏瑞投信表示，亞債短線表現雖然相對疲軟，不過考量到新興亞洲今、明年經濟持續成長，整體新興亞洲債券信用品質仍佳，加上近期亞債殖利率已來到2016年初以來的甜蜜點，投資價值已然浮現，現在布局亞債正是時候。

柏瑞投信表示，亞債今年來在主要券種中表現相對平淡，主要是受到美元走升，資金撤出新興市場，以及中國經濟內外雜訊干擾所致。中國對外有中美貿易戰問題，對內則受到政府去槓桿動作影響，去槓桿化雖有利於銀行產業體質更健康，但當信貸條件趨嚴，融資壓力上升，財務體質偏弱企業就會相對承壓，導致今年中國境內債違約事件增加。不過，綜觀整體新興亞洲國家的整體違約率仍在歷史相對低檔。

柏瑞投資亞洲固定收益部門主管劉曙明（Arthur Lau）表示，新興亞洲景氣擴張趨勢不變，2018年經濟成長率預估達6.4%，2019年也可望成長6.4%，相當正向。另外，從利息保障倍數（Interest Coverage）來看，倍數越高象徵獲利越能支付利息費用，也意味企業有較佳的償債能力，而觀察整體亞洲近三年整體利息保障倍數均較拉美、新興市場與美國為佳，代表亞洲企業的償債能力要優於其他地區。

劉曙明表示，新興亞洲企業的債信品質持續改善，2017年底至2018年上半年，印度、菲律賓與印尼企業債陸續被調升評級，新興亞洲整體債信仍相對正面，儘管中國企業傳出被調降信評，違約率增加的負面消息，但違約金額僅占中國債券市值的0.34%，且目前違約率仍相對低於美國、和其他亞洲國家，預期中國債市短線雖會持續震盪，但並不會造成系統性風險，中國債市中長線發展仍具上漲潛力。

此外，亞債發行量明顯降溫，近期中國官方動作，有助減緩亞債下半年供給壓力。而中國企業籌資另闢蹊徑，也不會因近期官方政策變化而造成違約。預期中國企業將以短期(一年)境內債、境內外貸款為再融資的來源，不會因官方政策緊縮導致違約風險提高。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示指出，市場近期擔憂中國會受到貿易戰拖累，其實中國受到的實質影響不大，因為中國企業的海外營收占比相對較低，人民幣近期雖因此對美元走弱，但不會出現結構性的貶值趨勢。另外，美國對中國加增關稅，中國的出口競爭對手，包含：墨西哥、馬來西亞、越南、南韓、台灣等均可望受惠，出口規模將因此成長。

施宜君指出，中美貿易戰干擾也使得新興亞債評價面深具吸引力，截至今年6月30日，亞洲投資等級債利差為190個基本點，接近5年均值（圖一），而亞洲高收益債殖利率一度突破8%水準（圖二），這是自2016年「中國經濟硬著陸疑慮」與2013年「美國量化寬鬆退場風暴(QE Taper Tantrum)」來少見的甜蜜點，儘管波動仍會持續一段時間，但投資人此時不該讓亞債在投資組合中缺席。

柏瑞投信表示，亞債具備低波動度與高殖利率的特質，短線受到貿易債與資金流出新興亞洲而走弱，但美元指數在美國政府雙赤字的影響下，後續強升機率並不高，亞債有機會隨著政治利空淡化與資金回補而轉強，不過仍需留心亞債波動風險。

 

 

資料來源:Bloomberg，2018/7/2。指數為，JACI高收益債券指數。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。

 

 

柏瑞投信獨立經營管理，101年金管投信新字013號。

柏瑞投資(PineBridge Investments)為全球化且具多元產品線的資產管理集團，擁有包括: 股票、固定收益、對沖基金及私募股權等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至2017年9月30日，旗下管理資產超過886億美元。相關資訊，請詳柏瑞投資理財網站，www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話：02-25167883，10436台北市民權東路2段144號10樓。

 

 

• 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
• 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
• 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
• 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。

 

除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。

本基金經金管會核准或同意生效，惟並不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至前述網站查詢。以人民幣計價之貨幣申購或贖回時，其匯率波動可能影響人民幣計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人為人民幣避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使人民幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當人民幣計價之幣別相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國Rule 144A債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損，基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。（TM107148）