【數報】南電19Q3營收84.3億元，QoQ+10.8%，YoY+6.5%，毛利率7.3%，大致符合預期，營業淨利1.97億元，稅後淨利3.50億元，較前一季度由虧轉盈，並較去年同期大幅成長，YoY+646.3%，EPS0.54元。

19Q4，ABF載板可望表現淡季不淡，預估19Q4營收85.6億元，QoQ+1.5%，YoY+10.4%，預估稅後淨利3.5億元，YoY+34.9%，預估EPS0.54元，將較去年同期的0.40元成長。

預估南電2019年營收308.8億元，YoY+7.1%，毛利率4.9%，2019年稅後淨利3.74億元，將較2018年由虧轉盈，EPS0.58元，將為2014年以來首度由虧轉盈。

展望2020年，ABF載板供不應求情況有望延續，公司預計花費70~80億資本支出，將較2019年翻倍，預估南電2020年營收334.0億元，YoY+8.2%，毛利率8.0%，稅後淨利13.1億元，YoY+250.8%，EPS2.03元，獲利成長動能強勁。

南電目前股價約1.05X20(F)PBR，位於近5年PBR0.3-1.3X區間中間偏上，考量ABF載板需求延續強勁，預估2020年獲利持續顯著優化，且南電歷史獲利期間股價評價位於PBR1.0-2.0X，維持「逢低買進」投資評等，將6個月目標價由(1.00X20(F)PBR)上調至(1.30X20(F)PBR)，潛在上漲空間約24%。

資料來源:兆豐投顧 2019.12.05