七月以來，日經指數225指數，應希臘問題短暫稍稍失手兩萬點指數，八月在內外因素利空不斷淬鍊下，日股走勢似乎弱中透強，兩萬點後的日股該如何布局 ?

 
向威觀點 

(1) 訂單下滑，誰造成的?
(a) 政府樂觀信心不減。日本內閣府公布的六月核心機械訂單月減7.9% (五月增0.6%)，是四個月以來首見，但政府依然信誓旦旦，對維持對經濟好轉的看法不變。

(b) 六月製造業訂單大幅下滑14%，主要是被鋼鐵，有色金屬與其他交通設備訂單大幅縮點所拖累，但非製造業訂單本月增加0.6%，為三個月以來首次，其中來自於通訊和不動產的需求增加。

(c) 出口弱，但內需需求轉強。海外機械訂單六月大幅下滑，包括來自於亞洲(包還中國和東協)，全球經濟復甦動能出現雜音烏雲，但回過頭來看，日本內需的部分訂單(上圖)仍持續在增加，可望抵銷這部分的不利影響，呼應了內閣府對經濟復甦好轉的看法不變。

(d) 復甦趨勢不變，但出口動能留校察看。整體第二季核心訂單季增率為2.9%，為連續第四季復甦，六月的數據出現出口衰退的雜音，這部分需要持續觀察後面的狀況。

(2) 為何日股基金還能投資?
(a) 資金行情還沒結束。包括日本央行維持每年80兆日幣的購債規模，外資今年以來也淨買超日股達320億美元(截至8/7)，因看好日股未來的企業獲利成長，顯示在弱勢日圓寬鬆效果下，外資相當捧場。另外，內資資金，除了退休基金持續增股減債之外，兩年前推出的NISA帳戶也顯示，
根據統計今年1~6月NISA總投資金額約達一兆日圓(年增率44%)，整體的活動戶比率已提升至52.2%(一年前約23%）。事實上，近期人民幣貶值，也讓日本QQE政策萌生再次擴大的預期。

(b) 評價面便宜。目前日本TOPIX指數的預估本益比，2015年為15.5倍，2016年為14.6倍，相對MSCI世界指數的17.2倍和15.5倍，日股仍然便宜，在寬鬆資金前提不變下，日股後市仍有行情可以期待。

(c) 日股大不同。自從安倍推出三支箭以來，包含寬鬆貨幣，擴大財政支出，和結構改革。包括幫企業減稅、鼓勵企業治理改善股東權益、力推機器人戰略提高生產力，力拼日本重返復甦之路，日股投資評價的內涵已經和先前完全不同。

(d) 投資策略: 人民幣貶值風暴漸收斂，對亞股與日股的利空影響減弱，空手可逐漸逢低布局，至於買大型股還是買小型股，預期在日幣若是還沒改變的情況下，大型股走勢依然穩健，但考量目前內需動能較強的情況下，小型股動能將逐步加溫。