對於想要追求長期安穩理財的投資人，面對QE(量化寬鬆)與低利率橫行的大時代，除了股債配置觀念之外，最好能夠融入新的投資策略元素，例如，追求絕對報酬目標的靈活策略債券基金、紀律地執行賣高買低動的動態平衡式基金，又或者有「選擇權保護策略」(Buy-Write)可以抗跌追漲的基金，有好的投資工具才能保護累積不易的資產。

 

向威觀點 

1. 名詞解釋 : Buy-Write
又稱，同時買股票並出售買權，策略為包含同時買進一個股票和賣出一個相同底層證券的看漲權利。
例如，買進了一百股A股票，買入價格為每股10元，同時出售A股票的買進權利(call option) 收取權利金，假設執行履約價為12.5元。情境一(小漲或小跌)，A上漲至11元(下跌至9元)，收益來源= 1元(-1元)價差 收取權利金，情境二(大多頭)，未來A上漲至13元，收益來源=2.5價差 收取權利金。

2. 選擇權保護策略，如何魚與熊掌兼得?
近期全球經濟遭遇逆風，投資人會發現越來越難創造報酬。對基金資產管理公司而言，波動加大，傳統資產收益性(下圖)更加不具可預測性。面對市場多空變化，除了考驗基金的創造額外報酬的選股能力外，如何運用有效的金融工具，將未來的不確定性，轉換成確定收益的來源，在創造投資報酬的同時，又可以兼顧降低波動的好處，達到保護收益的最終目的。如果是動態平衡基金，可以透過靈活股債的配置來達到避險的目的，但如果是一般股票型基金，通常有最低持股限制，如何幫投資人兼顧風險? 為了解決投資人想要參與股票市場長期上漲成長潛力，卻又擔心市場的波動的心中疑慮，現在有一種投資的策略-「選擇權保護策略」(Buy-Write**)正在崛起，成為今年以來台灣投資人的新寵。運用這種策略的優勢在於，第一，基金留住選優質股票的主動權，第二，在市場波動時，加上收取保護性選擇權策略權利金收入，達到攻守兼備之效，提高投資勝率。

3. 「選擇權保護策略」效果如何?
茲比較沒有選擇權保護策略(SPX:美國標普五百指數)和有選擇權保護策略(BXY:SPX 2%OTM價外選擇權策略)，2002年以來的績效。可以發現，有選擇權策略有抗跌與跟漲的效果(上圖)。

例如在2002年前者跌23.4%，後者跌12.3%，但隔年前者反彈26.4%，後者彈24.9%，同樣的情況也出現在2008年。今年而言，兩者績效(統計至九月底)，前者為負6%，後者負報酬3%， 再次凸顯這個策略本身的優異性，也難怪乎CBOE芝加哥期貨交易所副總裁Matt Moran去年(2014年九月)就表示越來越多的退休基金採用選擇權保護策略，包括美國Santa Barbara 勞工退休金，夏威夷員工退休金，水務和電力(洛杉磯部門)員工退休金，以及西雅圖員工退休系統等已經陸續採用此策略來規劃投資。(境外基金中的「施羅德環球股息基金/歐洲股息基金」或「NN(L)亞洲收益基金」即為此種基金的代表)

 

好基金推薦
NN (L) 亞洲收益基金(基金之配息來源可能為本金)
(10/1更名前基金名稱 NN (L) 亞洲高股息)
■ 產品特色:
1. 動態選股配置。從總經、獲利能力與產業趨勢選股，投資新興亞洲核心上漲動能，鎖定具成長價值標的，除可投投資高股息類股，範圍不受資本額、市值或股利率等限制。

2. 運用選擇權策略，追求較高的收益。優質亞洲投資組合股利率，加上保護性選擇權策略權利金收入。面對市場多空變化，透過增加權利金的護盾， 達到攻守兼備之效，提高投資勝率使用指數選擇權，創造流動性優勢。

3. 保護性選擇權策略選擇「指數選擇權」，相較個股選擇權，指數成交量流動性佳買賣價差小，不會犧牲選擇個股的α，參與更多成長機會。

4. 提供多元幣別、多元選擇。有美元與澳幣股別，另提供累積/月配供選擇，一次滿足所有投資需求
 (資料來源 野村投信，向威投顧整理)

 

你不知道的好基金系列，請參閱
【你不知道的好基金】系列1—升息循環的救贖:「無限制債券基金」
【你不知道的好基金】系列2— 半年來，台灣人最愛的基金之一
【你不知道的好基金】系列3— 不用24小時盯盤，也能紀律地執行買低賣高?