2008年金融海嘯前，銀行一年定存利率還有2.7% (Bloomberg，2008/9)，現在呢 ? 1.36%( Bloomberg，2015/8)。再把時間往前推10年呢? 利率是6.5%...歐美日QE拚經濟的代價，普羅大眾的老本竟成為代罪羔羊…

 

向威觀點 

1. 殷鑑不遠!!希臘危機一部分是源自於退休金制度設計的浮濫，而台灣的退休年金改革目前還在空轉?!
 目前有越來越多的國家採用「確定提撥制退休金(DC)」計畫，例如，去年英國政府宣布了全面的退休金改革舉措，允許雇員在退休時選擇部分或全部提取退休金，而不是必須強迫(compulsion)去購買年金(Annuity)。今年四月，英國養老金制度重大改革開始正式生效，DB(確定給付)到DC(確定提撥)為改革亮點，英國首相Geoger Osborne說，這是近一個世紀以來英國最大的退休金改革。

 根據《2014年財政預算報告》指出，對於DC計畫者，允許其在55歲時領取全部退休金，此外，參保者退休後的養老金不再被強制購買年金，可以被允許以投資的方式累積養老金收入，此後，退休者管理養老金的自由度大為提高。 也就是說，今年四月六日之後，55歲以上退休者擁有自由支配個人退休基金的更大權力，數以百萬計的退休人士可以選擇出售原本的年金資產，去可以購買另一家收益更高的退休基金年金（Annuity），如此帶給資產管理業很大的機會。

2. 當不再強迫參加政府退休年金，你的選擇會是什麼
 根據Legg Mason最新的調查顯示，約有四分之一的人打算將退休金往股票收益型(equity income fund)基金移動，約有15%的人打算投資多元收益資產基金(multi-asset fund)，約有12%的人預計往靈活策略型的債券基金投資(go anywhere bond fund)。

 我們可以從英國的資產管理發展趨勢看出一些端睨。根據英國投資協會(Investment Association)所做的調查資料，面對民眾延後退休與未來更長壽的問題上，資產管理機構認為「創造收益(income generation)」是最主要的投資需求之一，且這點是不管就法人或一般散戶都是如此，就現有DB(確定提撥)退休金來說，需要有現金流來滿足退休金提撥的需求、一般散戶(retail saver)則是面臨低利率的挑戰、退休族群則是需要有穩定的退休金收入來源。以實際基金的銷售來看(上圖)，2014年股票收益型基金的銷售達到78億英鎊，是連續第五年的大幅成長，且很明顯地看到與一般傳統的固定收益型基金有此消彼漲的態勢。

 

3.堅持現金為王，退休後等受苦
 低利率已經無法單靠存款來保障退休收入來源。長壽風險下，未來退休投資將無法達到長期4%rule安全提領的完美要件(下表)，為何? 因為利率越來越低。誠如債券天王葛洛斯前陣子公開呼籲要聯準會趕快升息，批評聯準會零利率若成為長期新常態，投資人與一般民眾將受到嚴重負面影響，因為大家的投資並不足以產生夠現金流支撐投資項目。

4. 哪裡可以買到股息收益型的基金? 怎麼篩選?
 根據晨星基金對於全球股票收益型基金的分類項目中，台灣核備銷售的境外基金產品中包括施羅德投資，百達，天利投資，NNL，德意志，摩根，貝萊德，富達等基金資產管理公司都有發行類似的產品，過去五年(年化)報酬率從2%~10%不等，投資人該如何選擇適合自己的產品? 以下提供兩個原則供大家參考。

(1)良禽擇木而棲，選對資產管理公司
 英國目前為歐洲地區最大的資產管理中心，截至2014年底，英國退休金資產已超過3.7兆美元，資產規模從2004年以來已翻漲一倍，是僅次於美國的全球第二大資產管理市場。3.7兆美元的資產中大約有79%是法人機構的資產，其中退休資產(pension fund)構成38%比重，也難怪當退休年金改革後，許多大型的資產管理機構持續推出符合退休需求的基金產品。

 另外，比較特別注意的是，這十年多以來，獨立資產管理機構(Independent asset managers)所管理AUM( Asset under management)占比越來越高。目前實際數據是，每100塊管理資產中，其中41%是交由所謂的獨立資產管理機構，趨勢變化是，該數據去年為37%，而更早之前2003年是15%。這點完全符合應證了施羅德投資網站所揭露的「我們專注資產管理這單一事業，將利益衝突的可能性降至最低，故能致力於產品創新策略，完全以客戶的投資目標為尊」的事實。 而就上述段提到發行的全球股票收益型基金的基金公司來說，除了具有歐系企業條件，又有兼具獨立的資產管理公司特色就屬施羅德投資莫屬。

 以施羅德投資來說(資料來源，施羅德投信網站)，該公司於西元1804年在全球最早的金融中心倫敦創立，歷歲久遠，傳承迄今已有200多年的資產管理經驗。截至2015年3月31日，施羅德管理的資產總值高達4,743億美元，其中57%為法人資產類別。訴求完整的收益解決方案，提供多元資產基金、高股息系列基金，以及人民幣相關債券型基金，滿足不同多元的收益需求。

 投資人為何願意把錢搬到獨立的資產管理公司呢? 主要有三個驅動因素，第一，求心安，不用擔心所投資的公司會被母公司賣掉，第二，投資流程更透明，及文化更明確，第三比較不用擔心集團間的利益衝突問題。至於，相關基金的操作績效如何，就端賴市場的淬鍊和時間的考驗了。

(2)配息策略(Distribution Strategy)創造現金流的能力
 雖然配息率不等於實際的報酬率，但對於投資人來說，近年對於收息的需求有增無減。尤其下半年以來，股市處境可說是多事之秋，經濟遭遇下行的逆風，投資人發現越來越難從單一資產來創造報酬，而貨幣或公債雖是資金短期避風港，但資產收益相對不高，在扣除掉通膨後，實質的報酬很難滿足收益的需求。而投資股票卻要面臨資產價格上下波動劇烈的風險。

 對基金資產管理公司而言，波動加大，傳統資產收益性更加不具可預測性，市場多空變化不定，除了考驗基金的創造額外報酬的選股能力外，如何運用有效的金融工具，將未來的不確定性，轉換成確定收益的來源，在創造投資報酬的同時，又可以兼顧降低波動的好處，達到保護收益的最終目的。

 例如，我們看到了八月份施羅德環球基金系列-環球股息基金(本基金配息之單位配息來源可能為本金)(零手續費方案實施中)，吸金約85.23億新台幣，為連續第七個月的資金淨流入。該檔基金產品約八十%持有歐美的大型龍頭股(市值五十億美金以上) ，投資組合聚焦在精選配發高股息和股息高成長性的企業，此外，另一個特色就採用「選擇權保護策略」(股票搭配選擇權)，好處是一來大大增加了配息收益來源，用七%的年化配息率征服了台灣投資人的心，因為在同類型的產品中這樣的配息相當有競爭力。二來，降低市場波動性。截至八月底基金年化標準差為10.7%，明顯低於與同屬於同類型之一的施羅德環球收益股票A1類(基金之配息來源可能為本金)，三年年化標準差為12.3%，而兩者五年(年化)的績效，以晨星數據(截至10/19)兩者相距不到0.5%。也難怪乎CBOE芝加哥期貨交易所副總裁Matt Moran去年(2014年九月)就表示越來越多的退休基金採用選擇權保護策略，包括美國Santa Barbara 勞工退休金，夏威夷員工退休金，水務和電力(洛杉磯部門)員工退休金，以及西雅圖員工退休系統等已經陸續採用此策略來規劃投資。

好基金推薦
施羅德環球基金系列-環球股息基金(本基金配息之單位配息來源可能為本金)(零手續費方案實施中) ，產品特色

1. 特色一: 全球市場契機一手掌握
全球投資機會快速移動，稍稍猶豫則無法追上成長動能。本基金以已開發國家為主，給您一個投資全球的解決方案。

2. 特色二: 高股息股票波動度較低
一般而言能夠長期持續發放股利的企業，代表其財務與營運狀況穩定，股性相對穩健，股價波動也較一般股票來得低。

3. 特色三: 佈局全球龍頭股，兼具收益與成長
大型龍頭股，兼具高品質及產業競爭力的特色，可在付息和投資之間取得平衡。基金投資組合約達八成投資於市值大於50億美元的大型龍頭股。

4. 特色四: 高配息率，目前最新年化配息率為7%*。
配息資訊請參考施羅德投信官網

*基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值的變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
本文分析內容僅供投資人參考，是否申購由投資人自行判斷。