仲向榮：向威投顧11月份市場展望

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向威國際投顧總經理 / 仲向榮

向威投顧11月份市場展望

　 2015/11/10 15:03

市場風向球

老大(美國)要升息，老二(歐洲)QE不停歇

美國12月升息的大門仍敞開，但歐洲央行(ECB)QE的腳步卻可能加快，貨幣政策呈現鬆緊不同調，市場動盪仍難避免，股票型市場仍以成熟(歐美日)國家為主，受惠於感恩節促銷活動開跑，加上美國就業數據大好，消費與科技產業型基金可望有一波旺季行情可以期待。不過，原本看好的醫療產業基金則面臨總統大選的政治變數，強弱類股趁本波美股反彈互換位置。債券方面，首推歐洲高收益債券，若穩健型的投資人不妨留意靈活債券或亞債的投資機會。在美元升值的氛圍，新興市場相對謹慎因應，中國或印度則提供改革的亮點。

美股

感恩的季節，銷售旺季開跑

美國第三季財報許多重量級公司(例如，FaceBook，Google，Amaon，Nike，微軟等)繳出不錯財報成績，雲端創新與電子商務(e-commerce)成為企業的大商機，相關企業可望因此受惠，且11月的感恩節促銷活動提前開跑，驅動營收動能往前跑。根據預估今年美國電子零售營收可望達到3500億美元，相對2014年的3040億美元，成長15%，佔美國零售總額比例也逐步擴增，2013年約佔8.7%，2014年約9.7%，今年將突破10%。(資料來源: 2015 eMarketer, Inc.)

美國電子零售(TOP-10)線上銷售動能搶眼

歐股

德拉吉鬆口，早QE一步搶搭歐股行情

ECB德拉吉說，歐洲央行將在12月研究提振經濟的新刺激措施，其中的選項包括進一步下調存款利率(目前為-0.2%)。泛歐指數目前月線與季線雙雙翻揚往上，想要搭上另一波QE行情的投資人，不妨留意與內需連動性大的小型類股的布局機會。

歐版QE政策鳴槍，MSCI歐洲小型股指數漲幅是泛歐指數的兩倍!!

日股

TPP基本協議達陣日本經濟望春風?!

佔全球貿易額 40% 跨太平洋夥伴協議（Trans-Pacific Partnership, TPP）終於達成基本協議(10/5)，位居主導國之一的日本，TPP被視為安倍重要的重要政績，為日本刺激經濟的手段之一，關稅減免能讓日本汽車零組件與製造業等大廠在美國更有企業競爭力。

根據日政府本開始加談判的2013年估算，競技效果將達到每年3.2兆日圓，不過，若考量TPP除了降低關稅門檻之外，對於跨境企業活動投資規則與外資限制放寬等方面的層面，動態經濟效果將更廣泛。

圖文: TPP基本協議達陣日本經濟望春風

中國

中國股市強軋空手

中國A股指數(下圖)大約從三千點附近開始出現回穩反彈的節奏，時間大約是在八月下旬~九月底之間，但這段時間散戶融資其實還在減少。直到10月開始，A股反彈節奏再加快，開始有散戶跟單進場，下圖顯示，融資增加的比重明顯低於A股反彈的幅度，顯示大部分的投資人偏向觀望。現在兩市合計融資餘額才剛突破約一兆元人民幣大關，預期中國政府持續釋放流動性與提供政策信心下，場內人氣將逐步回籠。

中國股市的反彈散戶跟了嗎?

股息收益

低利率，靠利息不如靠股息

全球老齡化日益嚴重，老化趨勢將加重對於現金與收益提取(income draw)的重要性，但前者的收益來源主要是銀行儲蓄來提供，偏偏在各國量化寬鬆(QE)沒法功成身退的基礎下，存款的收益長期已經無法滿足進入退休階段的理財需求。

全球低利率已經動搖安穩的退休理財規劃

印度

印度，外資最看好的新興國家之一

莫迪上台後高喊「Make in India」，企圖打造全球製造中心，並藉由提供稅率土地優惠與改善經商環境，成功吸引大量(FDI)外國機構資金投入印度。不過，印度經商環境在全球排名落後，且印度人民黨在參議院仍不具大多數控制權，對於印度轉型政策(例如土地取得稅法，GST貨物稅統一，勞動法等)的實施形成阻礙。

莫迪人民黨在第三大省(Bihar)選舉失利

歐洲高收益債券

QE資金的外溢效應，首選歐洲高收益債券

歐洲內需動能成為經濟復甦的重要力量，考量風險報酬後，歐高收目前利差為471個基本點(11/5)，仍高於過去三年平均值428個基本點，現在進場仍具有資本利得的空間。

歐洲高收益債利差仍高於三年平均

複合動態靈活債券

升息變奏曲彈不停，債券不能一成不變

三低 (低利率，低通膨，與低成長) 環境，且未來主要國面臨人口老化與龐大的退休人口，預期對固定收益的需求將很可觀，債券中長期的保值性仍高，不過，因目前全球公債殖利率逾半數低於1%，美國升息不確定增添傳統債券債型基金的波動可能性，不妨留意訴求靈活操作型的複合型債券基金，以追求絕對報酬的概念趨吉避凶，是對抗波動的核心配置之一。

全球低利環境引發高品質殖利率需求