追隨新一輪全球大寬鬆浪潮，中國人行繼去年11/21調降利息之後，又於2015年立春「開閘放水」，週三(2/4)晚間宣布，自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；並有針對性的實施定向降準措施，估算向市場釋放6,000多億元人民幣流動性，有利於改善市場預期，但提振經濟的效果或有限，那對股市的效應又為何，會對陸股啟動第二波升勢嗎？本次降準與去年底的降息又有何差異性？讓啟富達國際研究團隊為您剖析。

通常一國經濟的調節，政府會運用貨幣政策的升降息或升降準來控制市場上貨幣供給額(俗稱：熱錢)的多寡。所謂降準是調降銀行存放在央行的法定存款準備金，讓商業銀行有更多的資金額度用來放貸，此可擴大市場上的貨幣流通量。舉例來說：當存款人向銀行存入100元時，在15%的法定準備率假設下，銀行必須強制保留15元在銀行，而剩下的85元則可再貸放出去。若法定準備率下降至10%，則原來的85元貨幣流通量將增加變成90元。因此，降準是釋放銀行資金流動性，增加整體經濟的資金流動量。然而，降息則是直接影響到普羅大眾，透過調降存款及貸款利息來刺激消費及投資的增加，使經濟逐漸變熱。降息與降準皆有利於穩定經濟和股市，上次降息已經充分顯示出市場對寬鬆的預期，降息以後，股市漲了1000點，但此次降準可能沒有上次降息的刺激作用那麼大，因降準背後含義更多是對儲備資產的管理，而非大幅度寬鬆，因此，降準後未能提振陸股的市場情緒，並且上海股市在3400點仍然遭遇強大的阻力，所以，陸股在宣佈降準後反而是走低的。

本次人行降準有其三個目的：(1) 近期人民幣迅速貶值，加快了資本的大量外流，央行通過降準來緩沖近期的流動性壓力，在一定程度上抵消了人民幣貶值所引發的資本外流壓力。(2)近期中國GDP、製造業PMI、工業生產等一系列經濟數據都不佳，借助降準來調節市場的流動性問題，或多或少地改善實體經濟的融資需求，加快引導社會融資成本的下降。(3)春節長假效應及流動性緊張預期，據統計，隨著年內第二批新股的來襲，未來市場將需要凍結巨額的申購資金，由此給市場的流動性帶來一定的不確定性。與此同時，臨近春節長假，在長假效應下，也為央行的降準政策而鋪路。

目前上証指數週線呈現週KD值高檔死亡交叉向下，日線上指數回側臨3100點頸線，就從技術面短中期來看，是有修正的機會，但對於人行的政策，我們仍樂觀看待陸股長線的趨勢。從本次降準的實質及效應上的反映，可能不及上次降息的效果，最終還是要回歸到中國經濟數據的改善與獲利的提升來判讀。