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理奇資產股份有限公司 副總經理 / 潘信宏

油價下跌的受益能源股

  2015/03/24 11:01

今日再來談談能源股。在去年第四季的油價大跌中,只要是名字跟能源股扯上邊的,股價一律跌個四腳朝天。但從去年底到到現在,油價越來越低,卻不是所有都在低部盤旋,有些能源股已經大幅反彈,並且已經創了新高。這些股票是能源股下游的煉油產業。

 

能源股其實是有分上中下游的。上游產業主要從事鑽探與開採,包含一些提供鑽探設備的公司,以及石油開採的公司,這些產業最終的產品就是原油,所以油價下跌對他們造成了很大的影響。下游產業就是煉油廠,他們買入原油,提煉成品油售出,原油是這些廠商的生產成本,成品油與原油間之價差是他們的利潤。當日常的新聞在質疑,為何油價下跌,我們去加油站家的油卻沒有下跌時,利潤就是被他們賺走了。

 

有幾家還不錯的煉油廠。Valero(美股代號:VLO),在全美經營15家煉油廠,產能高達每天290萬桶。Phillips 66(美股代號:PSX),從康菲石油旗下煉油廠、加油站、管道資產拆分出來而成的獨立公司,也是巴菲特有投資的公司。Western Refining, Inc.(美股代號:WNR),美國中西部的煉油公司,是美國第四大上市獨立煉油和銷售廠商。台灣也有這樣的企業,那就是台塑化,這類公司的特性是:業務單純,並且獲利穩定,賺取現金能力強。不過台塑化太貴了,近年來的獲利又不穩定,而美國的這幾家煉油廠本益比才10倍左右,算是穩健的投資標的。


下圖為Western Refining, Inc.過去半年多的走勢圖,有別於一般所認知的能源股,過去一個多月股價已經創新高。

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