5月份，陸續受到法國總統大選結果符合預期、美國川普無預警將其聯邦調查局局長解職、國際網路勒索病毒散播、川普陷入洩密疑雲、OPEC成員國與俄羅斯減產協議、穆迪下調中國信評、聯準會可望保持循序漸進升息腳步等消息影響，全球股市走勢波動。此外，即使歐洲在法國大選結束後，一度出現獲利了結、梅克爾談話、義大利與英國大選前景的干擾；然由於企業財報樂觀，歐股多以上揚結束。另方面，雖然美國政治問題接連不斷、假期將至交易清淡，惟在企業財報表現正向的支撐下，美國主要股市最終以上揚結束。亞洲方面，除了美歐與能源市場消息、中國債信遭降的影響之外，韓國總統大選順利由文在寅當選、國際電腦病毒未造成嚴重損失等因素，有利亞股最終多以紅盤坐收。截至2017年5月29日止，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為2.62%，債券型基金美元報酬率為1.26%。

 

歐洲

歐盟統計局公佈歐元區經季調後的第一季GDP年增1.7%、4月份通膨年增1.9%，均符合預期。3月份經季調後的失業率持平於9.5%，保持在2009年4月以來的低水平；同月份經季調後的百貨零售銷售較上月增加0.3%。Markit歐元區4月份綜合PMI終值更來到近6年來的新高，而愛爾蘭、西班牙、義大利為表現最佳的前三個國家，且義大利的經濟動能更來到近10年來的高點。此外，歐盟委員會上調歐元區2017年GDP預估值至1.7%，2018年預估值則保持於1.8%；歐元區同期通膨率預估值則分別下修至1.6%、1.3%。而德國第一季GDP季增0.6%，符合預期。馬克宏如預期當選法國總統、經濟數據樂觀、企業獲利正向、聯準會保持循序漸進升息的態度，有利歐股表現，然先後受到投資人獲利了結、美國川普與巴西的政治風險升溫、梅克爾分別言及歐元太弱、德美外交關係緊張、中國債信評等被下調的影響，壓抑歐股走勢，惟最終仍多以紅盤坐收。此外，受到歐元區經濟持續擴張、川普政治風險再起、德國總理梅克爾表示「歐元太弱」的談話的影響，一度激勵歐元升值幅度，然之後由於歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區經濟仍需央行振興計劃支持的干擾，歐元升值幅度因此收斂，截至2017年5月29日止，歐元升值2.64%，並推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至2.2%－5.14%之間。

 

另方面，義大利統計局公佈今年第一季GDP初值為0.8%，並預估今年該國經濟成長可望加速，上升至1%；惟該國3月份經季調後的百貨零售銷售與上月持平。雖然義大利經濟消息樂觀、市場視其金融風險非立即危機的心理因素影響，激勵其股市表現，然其後受到義大利金融機構資本重整、該國國會選舉可能提前的影響，拖累義大利MIB指數漲幅收斂至0.85%，惟歐元升值，推升義大利股票型基金組別美元報酬率至5.12%。西班牙統計局公佈4月份通膨年增為2.6%，較上月大幅成長；Markit綜合PMI與通膨均反映西班牙經濟向好，截至2017年5月29日止，西班牙IBEX 35上揚1.57%，加上歐元升值，西班牙股票型基金組別美元報酬率上升至4.42%。即使獲利了結、穆迪下調中國債信評級的消息干擾，法股漲勢陸續受到壓抑，然由於法國總統選舉結果、聯準會保持循序漸進的升息腳步，法國CAC 40指數仍上揚1.24%，法國大型股票型基金組別美元報酬率則為4.61%。受到梅克爾分別指稱歐元太弱、德國與美國在G7峰會中出現矛盾的影響，德國DAX指數下跌0.12%，德國大型股票型基金組別美元報酬率為4.55%(僅一檔)。

 

美洲

聯準會決議維持基準利率不變，並認為第一季經濟成長減速可能僅為暫時現象，並強調就業市場穩健表現，樂觀看待經濟前景。其會議紀錄則暗示今年6月可能升息，惟升息腳步仍將視，美國4月份CPI月增 0.2%，符合預期；第一季 GDP 則上修至 1.2%，優於預期。就業市場方面，美國ADP與勞動部分別公佈的4月份就業機會數據均優於預期，且每週初請領救濟金人數皆持續低於預期，加上失業率下降至4.4%，為近10年來的低點，反映美國就業市場保持穩健；然時薪增幅卻不如預期。美國5月份密西根大學消費者信心指數初值升至近4個月高點，3月份貿易逆差收斂 0.1%，優於預期、4月 NFIB 中小型企業信心指數優於預期、同月份製造業產值成長 1%，為近3年多來最大漲幅，同月份耐久財訂單下滑幅度表現優於預期；3月份標普凱斯席勒 20 個城市房價指數年增 5.89%，為2014 年7月以來最大升幅，5月 NAHB 住宅建築商信心指數攀升；然4月份新屋開工及建築許可分別減少2.6%、2.5%；同月份零售銷售月增 0.4%，不如預期；同月份成屋銷售下滑 2.3%，同月份新屋銷售則月減 11.4%。馬克宏當選法國總統一度有利美股表現，然其後川普引發的政治風險，拖累美股大幅回檔，加上OPEC延長的減產幅度未符合市場預期、中國信評遭降與假期將至交易清淡的影響，陸續無益美股表現，所幸，企業財報多優於預期、國際電腦病毒帶動科技類股表現、川普首次外交訪問即與沙國簽署軍購案、聯準會將保持循序漸進的升息腳步、百貨零售類股走強等因素，有利美股反彈，截至2017年5月29日止，三大指數在0.67%－2.69%之間；羅素2000指數則下跌1.3%；美國股票型基金組別美元報酬率介於負0.76%－2.84%之間。

 

巴西財政部長於月初表示，鑒於復甦力道逐漸增強，預計該國今年經濟可望成長2.3%；且其第一季經濟成長1.12%，反映巴西已開始邁出經濟衰退的環境。同時，巴西統計局公佈4月份新增59,856個職缺，為連續第二個月出現新增職缺；然巴西4月份通膨年增率為4.08%，不如預期，更來到2007年7月以來的最低點。即使巴西總統與財政部長持續釋出該國經濟已露出曙光、就業市場保持成長、計劃於2018年年底前陸續編列公共預算，以期透過興建公共建設，提振經濟等好消息，然受到該國總統泰梅爾再度傳出政治醜聞，且拒絕下台，導致巴西股市於18日重挫，甚至一度停止交易，即使出現短暫反彈，然最終在市場擔憂巴西政治風暴再起，不利其改革前景的心理因素影響下，巴西股市再次下跌，截至2017年5月29日止，巴西Ibovespa指數下跌2.51%；巴西股票型基金組別美元報酬率為負3.07%。受到巴西股市下挫的拖累，拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為負0.82%。

 

亞洲

4月份的中國財新綜合PMI較上月下降至51.2，並為近10個月以來的最低點，反映中國經濟成長於今年第二季初始出現疲態的跡象，而同月份的財新製造業PMI也較上月下降，主要受到產出增速與新訂單降溫的影響。統計局公佈4月份CPI月年增1.2%，不如預期；PPI年減6.4%。同月份工業生產成長 6.5%、零售銷售成長 10.7%、1－4月固定資產投資成長 8.9%，皆不如於預期，且在官方實施較嚴格的限購措施後，4月份房價上漲城市減少、房價漲幅亦趨緩。海關總署公佈4月份進、出口增幅均較上月下滑，亦不如預期。國際信評機構穆迪鑒於中國結構性改革尚不足以阻止其債務繼續成長，於24日將中國主權債信評等從Aa3降至A1，然信評展望則從負向上修至穩定。中國股市表現於5月份持續受到雄安新區政策、粵港澳大灣區概念股的影響，加上其金融監管將強化監管等消息干擾，中國股市量能未見改善，加上穆迪下調中國債信評級的影響，深圳A股指數、上證A股指數均收黑；恒生香港中資企業指數、恒生中國企業指數受惠於中國南下資金的推升，然美國政治風險升高，一度拖累紅籌與國企指數走勢，之後隨著美股反彈，截至2017年5月29日止，分別上揚3.48%、3.91%，中國股票美元報酬率為4.69%。

 

韓國經濟研究院預計該國今年經濟表現將受到美國佈署薩德，導致中國觀光客減少的拖累，其經濟成長率將減少0.5%。此外，韓國財政部表示，今年4月份直接投資韓國的外資總金額(以美元計)為年增30.2%；且其財長亦指出，韓國經濟受惠於強勁的出口與全球經濟改善，但內需市場復甦表現仍屬疲弱。今年4月份該國就業市場受惠於製造業、服務業與強勁的營建業新增職缺，而為連續第2個月擴張；然4月份CPI年增走軟至1.9%，且3月份百貨零售銷售與上月持平，反映其內需市場復甦力道脆弱的現象。僅管期間一度受到外資獲利了結、中國債信評級遭下調的影響，壓抑韓股表現，惟馬克宏勝選法國總統、南韓文在寅當選新任總統，提高市場對其財政政策的預期心理，加上中國邀請文在寅出席一帶一路峰會，降低中韓二國緊張關係、聯準會採漸進式升息等消息，皆有利其股市表現，截至2017年5月29日止，韓國Kospi指數上漲6.69%；韓國股票型基金組別美元報酬率為7.95%，為表現最佳的基金組別。

 

日本第一季GDP初值為2.2%，優於預期，並為連續第5季擴張；主要受惠於出口強勁和民間消費復甦帶動。4月份CPI年增0.4%，符合預期。3月份景氣領先指標(105.5)為連續2個月上揚，並為2015年6月以來的新高；日本內閣府將景氣狀況評估保持於已呈現改善。4月份出口年增7.5%，為連續第5個月成長，同月份進口年增15.1%，亦優於預期。然日本3月份核心機器訂單較前月成長1.4%，不如預期，反映企業保持謹慎投資的態度，促使市場對近來經濟的復甦跡象能否延續產生疑問。4月份消費者信心指數則下滑至43.2，不僅不如預期，且過去連續4個月的上揚趨勢因此中斷。日股主要受到國際政治事件動向影響日圓走勢，進而對日本股市產生干擾，惟日圓升值幅度收斂，有助日本Nikkei 225指數上揚2.53%；日本第一季經濟表現優於預期，則有助東正二部指數上揚3.67%；日本大型股票型基金組別、日本中小型股票型基金組別美元報酬率分別為2.81%、5.35%。

 

澳洲央行於5月份的利率會議中提到，今年第一季澳洲通膨表現符合預期，並有信心該國通膨可望於2018年初趨近於2%；且目前的數據顯示，今年第一季經濟保持溫和擴張，並預期隨著天然資源出口持續增加，將得以減輕礦業投資減少對經濟表現的負面影響，GDP可望於2018年上半年成長至3%左右。雖然經濟保持溫和擴張，礦業投資減少的負面影響持續降低，但為達到經濟永續表現、通膨目標，澳洲央行連續第9個月決議保持現行利率水平1.5%。且在澳洲家庭貸款處於高水位、薪資成長停滯的前提下，其央行行長仍強調，澳洲不可能永遠保持在低利環境，反映出他對升息舉措會對經濟表現影響的憂心。澳洲股市接連受到川普政策前景與其所引發的政治風險、澳洲房市降溫與稅務項目持續不利其金融類股表現、商品價格走軟、穆迪下調中國債信評級的拖累，澳洲ASX All Ordinaries指數下跌3.36%。由於澳洲股市跌幅較大、紐西蘭僅微幅上揚0.64%的交錯表現，澳洲及紐西蘭股票型基金組別美元報酬率為負3.55%。

 

產業股票型基金組別表現

即使歐美生技業者併購交易熱絡，然先後受到川普欲對美國國家衛生研究所(National Institution of Health, NIH)與研究補助申請人的非直接成本，做出上限管制，且其團隊提出的預算計劃中將刪減健康護理與相關研究支出，及政府生技研究中心的預算，產業研究發展前景隱憂浮現；加上生技業者財報交錯表現的干擾，皆未能有助生技類股表現，產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為負5.12%。OPEC會員國與俄羅斯達成延長減產協議至明年3月，然在協議減產的規模未能符合市場預期的影響下，布蘭特原油價格的漲幅隨之收斂，截至2017年5月29日止，上揚1.08%；產業股票-能源基金組別美元報酬率為負1.86%。僅管英國第一季經濟成長率受到英國將脫歐的影響而走弱，然由於歐元區政治風險降溫、經濟保持擴張、英國4月份的服務業採購經理人指數增速為2016年12月以來最快等消息，有助歐洲地產市場前景，房地產-歐洲(間接)基金組別美元報酬率為4.64%。

 

債券型基金組別表現

僅管國際政治風險降溫，然川普再次觸發政治風險，導致美國10年期公債殖利率於5月份波動走低。另一方面，僅管歐元區經濟保持擴張、馬克宏贏得法國總統大選、德國梅克爾所屬政黨接連贏得地方選舉，提高梅克爾得以繼續連任的信心，一度有利德國10年期公債殖利率波動向上，然受到義大利國會選舉可能提前、美德外交關係緊繃的影響，德國10年期公債殖利率最終下滑至0.3%。僅管美歐公債價格上升，然鑒於能源價格漲幅收斂，不利通膨連結債券表現，截至2017年5月29日止，彭博巴克萊全球通膨連結指數報酬率為0.2%。通膨連結債券型基金組別中，僅管川普引發政治風險、梅克爾認為歐元價值過低，激勵歐元升值，然其後在德拉吉認為歐元區仍須仰賴貨幣寬鬆政策談話的影響下，截至2017年5月29日止，歐元升值幅度收斂至2.64%，推升全球通膨連結債券-歐元對沖基金組別美元報酬率至2.44%；另方面，受到英鎊貶值0.74%的拖累，全球通膨連結債券-英鎊對沖基金組別報酬率下降至負0.74%，成為表現最差的債券基金組別；其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於負0.43%－0.59%之間。

 

公司債利差則未受到川普政治風險的影響，保持收斂，有利公司債表現，公司債券型基金組別中，受到歐元升值2.64%的加持，提升全球公司債券-歐元對沖、歐元公司債券基金組別美元報酬率分別至3.28%、3.14%。其餘公司債券型基金組別美元報酬率則介於0.09%－0.87%之間。

 

僅管美國與巴西的政治事件，不利高收益債市信心，且OPEC國家與俄羅斯未能提高減產規模，布蘭特原油價格漲幅大幅收斂，僅上揚1.08%，然受惠於市場預期高收益債發行量將較以往為低、資金面有撐等因素，有助高收益債市表現，美銀美林全球高收益債券指數報酬率為0.83%。高收益債券型基金組別中，受惠於歐元升值，歐元高收益債券、全球高收益債券-歐元對沖組別美元報酬率分別被推升至3.45%、3.07%；其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於0.02%－1.52%之間。

僅管能源價格漲幅收斂、巴西政治風險再起，然由於中國債信評級雖遭降評等，但穆迪上調其展望至正向，有助降低市場信心衝擊，及南韓政治風險降溫等因素，有利資金持續進入風險性資產，並加持新興市場債表現，摩根全球新興市場債券指數報酬率為0.79%。新興市場債券型基金組別中，由於歐元升值，推升全球新興市場債券-歐元傾向、全球新興市場公司債券-歐元傾向基金組別美元報酬率分別至3.33%、3.05%；其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於0.58%－1.58%之間。

 

全球股市表現偏多，有利可轉換債表現。其中，歐股表現勝於美股，再加上歐元升值，顯著推升可轉換債券-全球歐元對沖、可轉換債券-歐洲基金組別美元報酬率分別至3.37%、3.24%，其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於負0.16%－1.77%之間。