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基金研究報告 / 晨星專欄

近一年原幣報酬為歐元多元化債券型基金組別第一名-F

  2018/01/09 17:20

此基金由Andrew Balls、Lorenzo Pagani、Andrew Bosomworth三位經理人共同管理;其中,Andrew Balls於2009年即開始管理此基金,並於2014年成為PIMCO全球固定收益團隊投資長,而Lorenzo Pagani 則於2004年加入PIMCO,並帶領歐洲利率研究團隊。Lorenzo Pagani、Andrew Bosomworth則於2014年經由內部晉升,協助Balls管理此基金。

 

投資策略部分:

此基金之基準指數為Citi Euro Broad Investment-Grade Bond指數,然此基金投資佈局常顯著與其基準指數相異。如同PIMCO旗下其他的基金一樣,此基金由上而下的投資佈局決策,主要取決於PIMCO投資委員會會議、該公司年度與季度的投資論壇中,對經濟與市場的展望而定。

 

經理人積極管理此基金之存續期、殖利率曲線、公營與民營企業所發行之公司債的配置,以及對特定國家與產業的配置,並對高收益債的配置上限設定為10%。不過,經理人仍會配置非歐元計價的債券部位,如:其他已開發市場、新興市場債、資產證券化(ABS),及貨幣。此外,經理人亦積極運用衍生性商品。儘管此基金的投資配置存有風險,然經理人長期下來已展現他們管理各式投資風險的能力。

 

投資組合方面:

經理人於2017年期間,持續對此基金在不同市場區塊的配置進行調整;並於期間陸續降低公司債的比重,乃起因於他們認為公司債價值水平已高。若以產業來看,經理人持續青睞金融業,並鑒於資產負債表逐漸增強之故,英國的銀行業最受經理人青睞。另方面,在經理人預期歐洲央行貨幣政策將正常化的前提下,他們藉由減持歐元區核心債券的方式,促使此基金存續期水平低於其基準指數的存續期。並依據PIMCO外匯專家的建議,經理人在墨西哥披索、巴西里拉等新興市場貨幣,配置低於1%的長倉部位,並對收益率相對較低的亞洲貨幣配置短倉部位。

 

基金績效及風險方面:

此基金自2009年2月份,由Andrew Balls出任其首席經理人以來,即表現多優於其同組別平均,以至於其近5年、近3年之原幣報酬表現,優於其同組別平均。不過,由於其在債券與貨幣配置方面,多與其基準指數相異,促使此基金波動度會大於其同組別基金。然而,此基金於2011年在高評級公司債配置超過80%的比重,有利其在2011年歐元區危機中,未顯著受到影響;而經理人於2017年在美國債券與歐元區債券的佈局,及證券化標的之篩選,有利此基金的表現。

 

截至2017年11月30日止,此基金首要佈局國家市場為德國,佔40.9%;義大利居次,佔17.3%;法國位居第三,佔14.8%;存續期則以5-10年為主,佔39%;券種分佈則以歐元區政府債及其相關為主,佔78%。

 

風險方面,截至2017年12月31日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為101.2,高於該基金組別的平均值61.9,代表該基金在市場有強勁表現時,報酬率遠優於同基金組別平均。下跌防禦比率(downside capture ratio)則為106.4,高於該基金組別的平均值63.3,代表該基金在市場下行時,抗跌能力相對較差。

 

 

Morningstar基金研究評級(Morningstar Analyst RatingTM

Morningstar於2009年2月在歐洲及亞洲市場推出基金質化研究分析,並於2011年11月正式採用加強版的Morningstar基金研究評級,這個加強版的基金研究評級以基金研究員的獨立觀點及分析為基礎,評估基金在計入風險後長期有超越同類型基金及基準指數的能力。Morningstar基金研究員會依照Morningstar基金質化研究中的「五大支柱」(5 Pillars)研究分析基礎,透過對基金的管理團隊(People)、基金公司(Parent)、投資程序及策略(Process)、報酬表現(Performance)及基金費用(Price) 等要素進行詳細研究及分析,為基金進行綜合評估,從而為基金訂下一個基金研究評級。

 

Morningstar基金研究評級包含三個正面評級、一個中性評級以及一個負面評級。正面評級的部份再加以細分為金、銀、銅三個級別,這5個基金研究評級意含如下:

 

  • 正面評級:
  • 金:是同類基型金中最突出的選擇,在Morningstar基金研究員評價基金的五項要素中皆能取得研究員最高的評價。
  • 銀:基金在五項要素中大部份都能展現出優於同類型基金的表現,縱使未必每個項目都能取得最高評價,但在Morningstar基金研究員眼中仍然是不錯的選擇。
  • 銅:基金不是每項要素都有不錯的表現,但總體來說,各方面能夠互相配合,截長補短,所以研究員對基金的評價仍偏向正面。
  • 中性評級:研究員認為,基金一般不會有相當突出的表現,但亦不會大幅落後同類型基金;
  • 負面評級:基金最少有一項缺點,會阻礙基金的未來表現,而相對其他同類型基金而言,基金並非投資人優先考慮的選擇。

 

 

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