• 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

• 過去一週表現回顧：景氣循環股領軍，美歐股市開年來連兩週上漲

市場一度傳出中國可能減緩購債、加上傳言加拿大官員認為美國退出北美自由貿易協定(NAFTA)的可能性升高一度壓抑股市，然而，能源類股觸及13個月高點，航空股引領工業類股走高，加上市場樂觀看待財報表現，激勵美股延續年初以來漲勢，史坦普500指數連兩週上漲，續攀新高。歐洲景氣利多頻傳，加上媒體報導法國總統馬克宏將與中國簽訂多項經貿合作計畫，激勵歐股走揚，惟歐洲央行公布去年十二月利率會議紀錄顯示決策官員考慮在2018年初逐漸調整政策前瞻指引，歐元及歐洲主要國家十年期公債殖利率走揚，收斂股市週線漲幅，金融、原物料及能源類股表現較佳。經濟數據錯綜：美國2017年12月NFIB中小型企業信心指數自107.5降至104.9，同期生產者物價指數意外下滑0.1%，為一年半來首次下滑，上週初請失業救濟金人數升至三個月高點。歐元區十二月消費者信心指數終值0.5、創十七年多新高，歐元區十一月失業率下滑至8.7%、創2009年初以來最低，德國同期工業生產月增3.4%、出口月增4.1%，分別創八年多及三年多最大增速，英國同期工業生產年增2.5%、同期製造業產出年增3.5%，均優於預期。

史坦普500十一大類股漲跌互見，工業及能源類股漲逾2%，領漲盤勢，掩蓋利率敏感的不動產、通訊及公用事業類股下跌的影響。航空公司聯合大陸控股公布2017年12月運輸量年增2.7%，激勵股價大漲一成，達美航空公布上季財報優於預期且上修2018年財測，該公司預期減稅將替公司節省開支且將有助帶動商務旅行需求，該股勁揚4.56%，引領工業類股上漲2.35%；布蘭特原油價格盤中觸及每桶70美元，激勵能源類股漲幅居前；美國十年期公債殖利率站上2.5%，推升金融類股上漲1.92%；醫療類股方面，生技股 Regeneron及Biogen股價下跌，所幸機器人微創手術領導廠商直覺外科公布上季營收初值年增18%，優於預期，該股大漲11%再創歷史新高，吉利德科學預估今年C肝藥物價格將穩定，波士頓科學公布上季營收初值優於預期，股價漲幅均逾5.6%，支撐醫療類股收高0.98%；Seagate Technology公布上季業績初值超出預期，股價大漲14%，惟微軟表示安全更新可能使部份PC及伺服器速度變慢，拖累英特爾股價下跌，美光科技收低6.5%，壓抑科技類股週線漲幅收斂至0.27%；公債殖利率走高拖累利率敏感的不動產、通訊及公用事業類股跌幅介於1.54%~2.75%之間，表現落後(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲1.12%至25,574.73點，史坦普500指數上漲0.93%至2,767.56點，那斯達克指數上漲1.06%至7,211.78點，費城半導體指數下跌0.86%至1,314.35點，羅素2000指數上漲1.73%至1,586.79點，那斯達克生技指數上漲1.32%至3,499.80點；MSCI歐洲指數原幣上漲0.06%(彭博資訊，統計期間為1/8~1/11，含股利及價格變動)。

• 未來一週市場展望與觀察指標：聚焦經濟數據及企業財報

1/15美股因馬丁·路德·金紀念日休市一日，其餘交易日聚焦：

1. 經濟數據：美國2017年12月工業生產、新屋開工、建築許可，2018年一月份密西根大學消費者信心指數初值，聯準會褐皮書且有多位聯準會官員將發表談話；歐元區、德國及英國將公布十二月通膨數據，多位歐洲央行官員也將發表談話，牽動對貨幣政策展望的預期。
2. 企業財報：未來一週預計有29家(6%)史坦普500企業將公佈財報，聚焦金融(花旗集團、美國銀行、高盛證券、摩根士丹利)、IBM、聯合健康集團等個股。根據FactSet(2018/1/5)統計，史坦普500大企業2017年第四季獲利年增率預估為10.5%，將是過去四季中第三度出現兩位數增幅，十一大產業獲利預估均為正成長，其中又以能源(132.7%)、原物料(28.1%)及科技(15.9%)成長性較高，金融類股預估獲利增幅亦達9.4%。
3. 政治面：(a)美國政府關門風險：國會通過支應政府運作的權宜支出法案將於1/19到期，為了避免政府部門停擺，國會需通過本財政年度的支出法案或者短期的權宜支出法案，不過，從目前情勢來看，國會兩黨就國防及非國防預算分配、災害援助、美墨邊境牆、保護年輕無證移民等議題仍存在分歧，在達成共識之前，預估國會再次展延權宜支出法案以爭取更多協商時間的機率較高。(b)歐洲：1/15希臘國會針對政府綜合條例草案投票，做為紓困資金檢視及下次貸款的評估依據，1/18法國總統馬克宏將與英國首相梅伊會面。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，政治疑慮無礙歐股多頭續航

美股：富蘭克林證券投顧表示，2018年以來美股漲勢強勁，史坦普500指數八個交易日七度收高，累積上漲3.58%，由能源、工業及消費耐久財等循環性類股帶頭領漲(彭博資訊，至1/11止，含股利及價格變動)。RBC認為，受到企業獲利成長推動，看好史坦普500指數今年可能上漲至3,000點，預估稅改將提振股票回購、債務償還、資本支出及併購，產業建議增持金融、工業及能源等景氣循環股，對防禦型的不動產、民生消費及公用事業類股看法保守，德意志銀行亦將史坦普500指數2018年底目標價自2,850點上調至3,000點，其中，受惠於稅制改革，預估史坦普500指數成份股綜合有效稅率將自27%降至19%，2018年每股盈餘預估將因此提升11%，每股盈餘預估自146美元上修至162美元(彭博，1/9、10)。富蘭克林證券投顧表示，展望2018年，預期低通膨、低利率以及經濟溫和成長環境將會持續並支持美股表現。2017年底股市評價並非不可持續，股市評價反映的是強勁的經濟基本面、企業獲利前景持續改善以及對政府親商政策改革的期待。雖然宏觀因素在短中期內可能波動，但當中仍存在創新驅動的長期成長機會。投資策略上，建議美元資產可多元佈局，首選創新產業(生技及科技)及可受惠稅改題材的美國中小型股及美國平衡型基金介入。

歐股：歐洲央行利率會議紀錄偏鷹派言論壓抑歐股近週表現，根據歐洲央行去年十二月預估，2020年歐元區通膨率預估值為1.7%、仍低於2%目標，市場將在未來一週將公布的通膨數據及官員談話中尋找政策方向，目前市場預期三月或六月可能調整政策指引，整體退場速度仍相當溫和。著眼歐洲景氣仍在擴張初期，景氣增溫可望帶動企業獲利成長，歐洲央行(2017/12/14)預估歐元區2017年及2018年經濟成長率分別為2.4%及2.3%， 2018年歐洲企業獲利預估成長9.2%，其中股東權益報酬率(ROE)更可望自去年的11.4%上升至12.1%，但MSCI歐洲指數未來十二個月預估本益比15倍，低於全球股市的16.4倍及美股的18.7倍(摩根大通，1/2)，相對評價面優勢有助歐股上演補漲行情，花旗集團建議加碼英國以外的歐股，看好道瓊歐洲600指數今年將上漲18%至460點(彭博資訊，1/5)。整體而言，富蘭克林證券投顧認為，2018年歐洲股市具備景氣多、獲利多與機會多三大題材，漲升空間可期，強勢歐元及政治紛擾恐增添市場波動，建議投資人逢震盪加碼，首選加碼歐洲的全球價值型股票基金。政治議題上，富蘭克林證券投顧表示，儘管獨派陣營贏得西班牙加泰隆尼亞選舉，但本次投票結果並不支持西班牙政府繼續採取強硬手段，總理拉霍伊也表態將與新任自治區政府協商，而義大利去年修改選舉法後也降低3月4日國會選舉出現民粹政府的機率，2018年英國與歐盟間將持續進行退歐談判，較不利內需消費並將抑制英國股市表現空間，建議英國股市應靠攏以出口導向的跨國企業，避開內需導向的公司。

全球新興股市

• 過去一週表現回顧：商品類股領漲新興股市續揚

美股續創新高加以原油等商品價格走揚，能源原物料類股引領新興股市表現，掩蓋股市漲多後湧現的獲利了結賣壓影響，多數股市週線收紅。

新興亞洲：陸股收紅，農曆春節將至、股王貴州茅台上調酒品價格，帶動白酒類股股價大漲引領消費類股漲勢，國際油價上漲則帶動中石油等能源類股勁揚，加以消息指出中國發改委先前對於進口煤碳限制性措施的取消政策將於2/15到期，鼓舞中國神華等煤炭類股走強，挹注能源類股漲勢。經濟數據部分，中國12月出口成長10.9%、略優於預期，進口僅成長4.5%，不如預期。港股同步由能源原物料類股以及權值股匯豐控股等金融類股領漲收高，恆生指數連續14個交易日上漲，創紀錄以來最長漲勢。印度部分，印度煤炭上調動力煤價格帶動股價上漲一成，即將公布上季財報的軟體服務商Infosys吸引資金青睞並帶動整體類股漲勢，推升印股收紅。南北韓如期進行會談，惟三星電子公佈上季營業利益成長64%至15.1兆韓元、稍遜預期，加以記憶體產業前景不明朗的擔憂干擾市場信心，壓抑三星電子、SK海力士下挫領跌科技類股走弱，壓抑韓股走勢。

拉美/東歐：巴西11月零售銷售年增率5.9%，優於預期及前值，反映巴西消費持續復甦；12月份IBGE通膨年增率2.95%，通膨仍維持低檔。週一聖保羅指數再次寫下歷史高點後、巴西股市因獲利賣壓而走跌，所幸週四隨即彈升，外資寄望於巴西剛開始的消費復甦、資金穩健流入巴西，支撐股市表現，聖保羅指數週線上漲。俄羅斯12月CPI年增率2.5%，維持低檔，預期今年央行仍有降息空間；受惠於油價強勢與投資人樂觀情緒，俄股延續去年底至今漲勢，指數來到3年半以來高點，RTS指數週線上漲。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌0.33%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.22%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.21%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.22%、摩根士丹利東歐指數上漲0.68%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/1/8~1/11，含股利及價格變動)

• 未來一週市場展望與觀察指標：中國第四季與全年度GDP與12月重要經濟數據、南韓央行利率會議，俄羅斯進出口數據、經常帳餘額，巴西工業信心指數

1. 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國將公布去年第四季與全年度GDP成長率，預估分別為6.7%與6.8%，另關注零售銷售、工業生產、固定資產投資與信貸供給等12月重要經濟數據，印度將公佈12月躉售物價數據，南韓央行將舉行利率會議，預估維持利率不變，俄羅斯將公布11月進出口數據、經常帳餘額，巴西將公布11月經濟活動年增率、工業信心指數及12月聯邦稅收。
2. 中國二中全會：中共中央政治局決議將於1/18~1/19召開第十九屆二中全會，將向三月初召開的人大政協兩會推薦包含國務院總理在內的政府機構領導人選名單以及政協領導人選名單，此次會議並將研究修改部分憲法內容的建議。
3. 新興亞洲展望：亞股開年表現優異，MSCI亞洲不含日本指數今年來上漲3.27%，主要由中國相關股票漲勢驅動，MSCI中國指數漲幅高達6.09%。亞股未來12個月預估本益比來到13.4倍，略高於歷史平均的13倍，不過股東權益報酬率也攀抵11.6%，高於1996年來的平均值11.2%，顯示亞股漲勢仍由基本面所推升，且評價水準並未過度擴張。此外，觀察MSCI亞洲不含日本指數2017年以科技股表現一枝獨秀，但今年來指數前20大貢獻漲幅個股除六檔科技股外，尚包含五檔金融股、四檔地產股，以及能源原物料、健康醫療等類股，類股輪動表現亦有助整體漲勢獲得延續。(股市漲跌與本益比數據依據彭博資訊原幣計價，截至1/11，其餘依據瑞士信貸證券1/10與1/12報告。
4. 新興歐洲展望：東歐股市2017年表現明顯落後整體新興市場，2017年MSCI新興市場總報酬率37.51%，同期間MSCI東歐指數僅18.08%，然今年以來表現亮眼，漲幅已逾6%，預期東歐企業獲利改善、消費需求強勁、全球經濟擴張及油價表現強勢，均有助於東歐股市走升；此外，相較於其他新興市場，東歐具備低本益比及高股利殖利率等優勢，今年可望重獲資金青睞、具補漲空間。

• 中長線投資展望：新興市場進入生產力較高的經濟成長模式，企業獲利動能增溫

富蘭克林證券投顧表示，全球貿易復甦將支撐新興市場成長動能，高盛證券預期(2017/11/26)全球資本支出成長率將由2017年的3.1%攀升至2018年的4.6%，資本支出成長對於促進國際貿易的效果較消費成長更加明顯，外部需求改善也有助提振新興國家民間部門投資信心，搭配溫和的通膨與偏低的實質利率水準，將挹注企業獲利動能，新興市場2017年獲利成長率預估為21.9%、2018年預估仍將有13.0%成長水準(IBES、摩根大通，2017/12/21)，將是連續第三個年度獲利成長，依據過去經驗，當獲利穩健成長時期，本益比往往也能持續擴張，獲利成長與本益比擴張搭配下，2018年新興股市可望延續漲勢。

富蘭克林證券投顧表示，依據中國社科院發布2018年《經濟藍皮書》評估，2018年中國經濟增速隨投資降溫出現回調，GDP成長率將由2017年的6.8%回落至6.7%，固定資產投資增速也將由2017年前11個月的7.2%放緩至6.3%。雖然過往推動經濟高速增長的動力減弱，不過消費升級、技術進步以及更大程度的對外開放，將是未來中國經濟新動能，同樣由社科院發布的《人口與勞動綠皮書》即指出，截至2016年新經濟占中國國民經濟比重達14.6%，新就業占總就業的比重達10.1%，過去10年，中國新經濟年均成長率16.1%，是同期全國經濟成長率1.9倍，也具有明顯的產業帶動效應。

富蘭克林證券投顧表示，儘管巴西年金改革法案仍在國會延宕，國會投票表決延至2018年2月，投資人擔憂改革進展，然左派的前總統可能因法院加速審理上訴案、而確定無法參加2018年總統大選，有利於偏改革派的政權持續；此外，巴西在歷經兩年半的衰退後，經濟已開始逐步復甦，失業率降低，而消費成長則是帶動經濟復甦的主要力道，巴西正向的經濟動能及降息政策，都有利於企業獲利成長，而相較於當地債券、股票更具吸引力，另中國經濟維穩及全球景氣溫和向上亦利於長期原物料價格，在區域經濟體質改善下，仍有上行空間。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張，預期今年仍有表現空間，特別看好由消費成長帶動的相關投資主題，而俄股雖在2017年表現相對落後，然國內經濟改善、油市回暖，2018年總統大選年、政府將極力穩定盧布匯率，加上低本益比、高股利殖利率，預期應有補漲表現空間。

全球債市

• 過去一週表現回顧：工業國公債遇鷹襲，高收益債力撐紅盤

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週下跌0.35%，日本央行減少長天期債的購入量引發公債投資人擔憂，加上聯準會官員有偏鷹派談話，市場更傳出中國可能減少或暫停購入美國公債的謠言，工國國公債賣壓湧現。所幸之後美國公債標售獲熱烈認購，美國公債指數跌勢收斂為0.34%。歐洲公債下跌0.45%較重，歐洲央行公佈最近一次利率會議紀錄顯示，決策官員考慮於2018年初逐漸調整政策前瞻指引，投資人擔心歐洲央行將更加鷹派，德國公債下跌0.61%領跌(彭博資訊，截至1/11)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數下跌0.34%，ICE美銀美林新興國家當地債指數小跌0.03%(換算回美元小跌0.007%)，工業國公債殖利率彈升波及新興國家美元債表現較為明顯。所幸受惠於油價持續上漲，石油生產國如哥倫比亞債市逆勢上漲0.24%。阿根廷央行宣佈降息三碼至28%，幅度低於預期，五年期當地公債下跌0.47%。巴西當地公債則上漲0.14%，標準普爾信評1/11調降巴西主權債信評等至BB-級(原BB級)，因擔憂該國政治面不確定性恐影響財政改革進展，信評展望則由負面調升為穩定。就整體利差，投資人風險趨避情緒上下起伏，ICE美銀美林新興債指數利差小揚1點至243基本點(彭博資訊，截至1/11)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數上漲0.08%，ICE美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.22%；花旗美國投資級公司債指數收跌0.05%。近一週債市受到美國公債及投資級債大批債券發行，及市場一度傳言中國官員表示美國公債投資吸引力減弱，長天期美債及投資級債券首當其衝下跌，高收益債指數逆勢收漲，產業債近一週以能源債漲勢居前，主因美國原油庫存持續八周下滑、供應吃緊、需求上升及OPEC減產等因素推動了油價的走高，布蘭特油價三年來首次短暫突破每桶70美元，能源債年初開局就有好彩頭。歐洲央行12月會議紀要顯示，隨著經濟成長，2018年有機會逐步調整政策前瞻，歐債及高收益債雙雙下跌。就利差而言，美國高收益債指數利差自前一週五的336點升至340點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的264個基本點，降至262點(截至1/11)。

• 未來一週貨幣政策：加拿大可能升息

利率會議：加拿大(1/17，預期升息一碼至1.25%)、土耳其(1/18，預期持平於8%)、南非(1/18，預期持平於6.75%)、南韓(1/18，預期持平於1.5%)、印尼(1/18，預期持平於4.25%)

• 中長線投資展望：順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至1/10該週，新興國家債券型基金資金再流入36億美元，創紀錄次高水準。富蘭克林證券投顧表示，年初全球股市氣勢如虹，經濟數字報喜且商品市場價格上漲，激起投資人對通膨的擔憂，此外，歐洲央行減半購債規模、聯準會也將加大其縮表的幅度，這些因素將共同推升工業國公債殖利率的彈升壓力。因此債市策略首重防禦利率上揚風險，建議可有商品生產國資產的配置，並側重於較不受海外局勢影響，特別是有改革題材的當地債市機會，例如巴西和阿根廷政府目前正努力推動財政改革欲降低財政赤字。摩根大通證券表示(1/11)，2018年看好新興國家當地債市前景，提振因素包括新興國家成長力道強勁、商品價格上漲、資金行情熱絡，以及當地市場評價面仍具吸引力，而且在美元偏弱狀態下，新興國家貨幣看好度增加，建議可加碼巴西、墨西哥等當地公債。

高收益債市：根據EPFR統計至1/10當週，高收益債券基金上週流入17.5億美元。富蘭克林投顧看好看好受惠稅改題材的金融債及通訊債。此外，醫療產業具備龐大的海外資金，稅改政策通過後，可望帶動資金匯回，提供未來產業併購契機。美林(12/7)表示，能源高收益債利差的表現主要和油市波動度相關，在一個油價穩定的環境(例如$45~$65/桶區間)，將有助利差收斂，反之亦然，另外，以技術面來看，截至2020年，整體能源高收益債的到期金額不高，在2018年和2019年的累積到期金額低於280億美金。電信債方面，花旗(1/4)表示Sprint新任財務長Combes將於1/6上任，考量新人事案的正面消息、企業基本面逐漸改善、殖利率具備吸引力，利差具備收斂空間，花旗上調該公司中長天期債券評等為買進。

國際匯市

過去一週表現回顧：美元延續2017年弱勢，油價推升產油國貨幣上揚

市場一度傳出中國可能減少或停止購買美國債券，惟中國外管局隨後駁斥消息不實，DXY指數週線小幅下滑0.23%至91.739，歐洲央行 12 月會議記錄顯示，隨著經濟復甦決策官員可能於今年初重新檢討貨幣政策前瞻，歐元一周揚升0.37%至1.2073元。日本央行一年多來首次減少10-25年期債券購買量，引發人們猜測央行或將開始減碼刺激力度，此舉推動日圓一週升值1.58%至111.29元。石油及商品價格上揚，推升商品相關貨幣表現，如紐幣、澳幣各升值1.02%及0.10%。

油價走升推動商品貨幣領漲，新興國家貨幣指數上漲0.68%，美國原油庫存持續八周下滑推動了油價的走高，布蘭特油價三年來首次短暫突破每桶70美元，產油國貨幣漲勢居前，俄羅斯盧布及哥倫比亞幣漲0.58%及1.04%。據傳加拿大官員表示，川普提前六個月通知退出NAFTA的可能性再升高，墨西哥披索和加幣兌美元下跌，惟隨後白宮官員表示，川普對NAFTA的立場沒有任何變化，墨西哥披索及加幣跌幅縮減，墨西哥披索一週下跌0.11%。彭博報導中國央行已經對人民幣中間價形成機制做微調，此舉被看作是其允許人民幣走軟的跡象，一度拉低人民幣走勢，惟隨後美元走弱人民幣微升0.29%。 (彭博資訊，截至1/12 16:30)

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，2018年匯市面臨的變化包括歐洲央行每月印鈔購債規模將減半至300億歐元，以及美國減稅政策開始落實的效應。預期美元可望受惠於經濟成長較佳以及持續升息的效應。歐元部份，美林(1/3)認為歐元兌美元在2018年上半年將因為四大因素面臨下行風險：1).歐元/美元已充分反映歐洲經濟數據的強勁 2).市場持續作多歐元，未來的反向平倉力道可能帶動歐元走弱 3).我們預計美國及歐洲央行貨幣政策將進一步分歧，但市場尚未充分反應 4).美國的稅制改革將透過財政政策刺激和海外利潤匯回支撐美元，但市場目前的預期仍過於悲觀。日圓部份，儘管1/9日本央行宣布降低購買十年至25年期債券，激勵日圓升值，但摩根大通銀行(1/9)表示，日本長天期債券的購買量在2017年已經逐步降低，而這並沒有引起投資人認為日本央行的政策巨大轉變，近期的走勢更接近先前套利交易的反向平倉結果。三菱東京日聯資產管理(1/9)也補充，只要市場不認為日本央行降低長天期債券購買量是央行寬鬆貨幣政策的拐點，日圓的升勢將難以為繼，頂多是一個技術性的調整。

新興國家貨幣部份，摩根大通(12/15)表示，預期美國稅改法案對新興國家貨幣影響有限，因為大部份美國企業海外獲利為美元計價所持有，而且美國企業近幾年流入新興國家的資本比重已減緩。富蘭克林證券投顧表示，新興國家貨幣於2018年可望有續升空間，看好具備高利差以及政經改革契機的市場，例如印度、印尼、巴西、阿根廷等國家貨幣。關於北美自由貿易協定NAFTA的影響，富國銀行(1/10)表示，美元對墨西哥披索從去年下半年的17.50一路上漲到接近20.00，這一定程度上已經反映了市場對於不利的NAFTA協商結果。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 原油庫存連續下滑、EIA調高油價預期，支撐油價走高

市場對伊朗全國性抗爭活動的擔憂淡化，而美國原油庫存連8週下滑、研究機構調高油價預期，激勵油價走升；在美元疲弱支撐下，基本金屬上漲；CRB商品指數當週上漲0.89%。(1) 油價：美國能源信息署(EIA)週三公布截至1月5日當週，美國原油庫存減少490萬桶，降幅大於預期，已連續8週庫存下滑；EIA 在1月報告中再次調高油價預期，預估2018年的平均布蘭特及西德州原油價格各為每桶59.74、55.33美元；美國原油庫存下滑與研究機構調升油價預期，激勵油價走揚，紐約原油近月期貨價格當週上漲3.84%、收在每桶63.8美元。(2)基本金屬:美元走弱支撐基本金屬價格，然最大消費國中國在農曆新年假期結束前的買盤預期清淡、壓抑漲幅，LME 3個月遠匯銅價全週上漲0.27%。(3)金價：黃金過去一週跟隨美元指數波動而起伏，芝加哥商品交易所CME則宣佈調降黃金期貨保證金12.5%至3500美元，多頭氣氛仍濃，近月黃金期貨本週小揚0.02%至1322.5美元/盎司(彭博資訊，截至1/11)

觀察焦點與投資展望：庫存與美國增產情形

富蘭克林證券投顧表示，投資人對伊朗全國性抗議活動的擔憂淡化，焦點轉向連續下滑的美國原油庫存數據，也因此帶動今年以來油價的漲勢。今年油市受到全球經濟成長、OPEC減產、中東局勢緊張、委內瑞拉產能預期下滑等供需因素支撐，預期大跌風險不高；然美國原油產量增速可能超過預期，將限制油價漲勢。中長期來看，只要全球經濟溫和成長，近幾年能源業者投資不足，油價供給增加速度可能無法滿足未來的原油需求，油價區間可望緩步墊高。EIA在1月份短觀油價展望報告中再次調高油價預期，預估2018年的平均布蘭特及西德州原油價格各為每桶59.74、55.33美元，未來幾年油價下檔風險為強勢美元、頁岩開採技術或再起價格戰，而上檔激勵因子則可能是地緣政治及高通膨環境。

黃金：2018年支撐金價的有利因素包括亞洲對飾金需求仍強、黃金指數型基金資金帶動的需求仍旺，以及地緣政治風險如中東、北韓甚至是美國川普總統團隊的政治不確定風險均彰顯黃金的避險特性。而就供給面，黃金新礦脈生產的停滯，也將支撐金價表現。然而黃金的投資風險則在於聯準會若轉為鷹派而加快升息速度，繼而推升美元強勢，或是其他國家如歐洲和中國實質利率上揚時，則易排擠黃金的投資吸引力。後續觀察指標仍以美元指數為重點，若美元轉強，則需留意金價的回檔風險。

二、未來一週重要觀察指標