• 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

• 過去一週表現回顧：受公債殖利率持續攀揚拖累，美股自高檔拉回

美國十年期公債殖利率逼近2.8%，升至四年高點，聯準會宣布維持聯邦基金利率於1.25%~1.5%區間不變，委員會預計今年通膨將上升且經濟發展形勢將支持利率進一步逐步上調，為三月份升息奠定基調，影響投資人情緒謹慎，美股自高檔拉回。歐洲股市切換避險模式，除媒體股外各大類股收挫，企業財報引領個別公司股價，藥商諾和諾德和電信商伏得風發佈的業績獲利劣於預期，醫療股和電信股跌幅居前；科技類股相對抗跌，iPhone零組件供應商奧地利微電子(AMS)去年營收倍增，股價週漲約17.6%，諾基亞誓言在今年增加股利配發，股價週四勁揚約12.33%%。英國整合式外包公司Capita發布獲利預警、暫停發放股利，並宣布將募資7億英鎊，週三股價重挫約47%。美歐經濟情勢穩健：美國12月個人支出成長0.4%，11月數據獲上修為成長0.8%，12月個人所得成長0.4%，優於預估，通膨指標12月個人消費支出(PCE)平減指數年增1.7%，核心PCE年增率為1.5%，符合預期，十一月標普/凱斯席勒20個城市房價指數年增6.41%，創三年多來最大漲幅，12月待完成成屋銷售月增0.5%，連三個月成長，一月ADP就業人數增加23.4萬人，超出預期，同期ISM 製造業指數雖自59.3降至59.1，但優於預期。法國去年第四季GDP季成長0.6%，符合預期。受資本投資及家庭支出增長提振。歐元區去年第四季經濟年成長2.7% 符合預期，但一月通膨年增率為1.3%，高於預期的1.2%，主要受能源價格下滑拖累。訂單上揚及企業信心強勁，Markit歐元區製造業PMI指數一月終值為59.6，符合預期。

史坦普500十一大產業僅通訊類股逆勢上漲1.32%，其餘類股跌幅介於0.59%~3.77%；亞馬遜、波克夏及摩根大通計劃進行合作，以更透明且更低成本的方式為其美國雇員提供醫療服務，川普總統發表國情咨文時再次表示將壓低藥價，拖累醫療類股領跌盤勢，醫療保險商Cigna及Anthem跌逾5.5%，藥廠禮來上季業績雖優於預期，但市場擔心動物保健部門Elanco前景，拖累該股下跌5.4%；循環性產業包括原物料、能源及消費耐久財類股跌逾2.2%，跌幅亦較大盤為重；波音財測強勁，國防承包商洛克希德馬丁公布業績超出預期，股價漲逾3.6%，惟聯合包裹服務公司因今年獲利預測不如預期且將花費至少65億美元改善配送網絡，該股跌近一成，領跌工業類股收低1.28%；科技類股下跌1.19%，但跌幅較大盤為輕，康寧因去年第四季財報黯淡跌逾7.8%，eBay宣布與PayPal終止合作，衝擊Paypal跌逾8%，反觀eBay股價大漲，美商藝電及超微於財報公布後走高，使用者花費在臉書的時間減少一度壓抑臉書股價，所幸第四季業績表現強勁支撐該股收高1.63%，市場對iPhone需求的擔憂壓抑蘋果股價下跌2%，2/1盤後蘋果公布上季iPhone銷量及本季營收預測不如預估，所幸上季iPhone平均銷售價格高於市場預期，顯示iPhone X銷售狀況不錯，激勵蘋果2/1盤後股價走高；殖利率彈升支撐金融類股以0.59%跌幅，跌幅較輕(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌1.61%至26,186.71點，史坦普500指數下跌1.74%至2,821.98點，那斯達克指數下跌1.59%至7,385.86點，費城半導體指數下跌1.85%至1,355.07點，羅素2000指數下跌1.74%至1,579.87點，那斯達克生技指數下跌3.37%至3,589.61點；MSCI歐洲指數原幣下跌1.78% (彭博資訊，統計期間為1/29~2/1，含股利及價格變動)。

• 未來一週市場展望與觀察指標：企業財報、經濟數據、政治消息面

1. 經濟數據及英國央行利率會議：美國將公布一月ISM非製造業指數、2017年12月貿易收支等數據，另外，有多位聯準會官員將發表談話。英國央行利率決策會議2/8預料維持基準利率0.5%不變，並公布經濟增長及通膨展望報告，留意央行總裁卡尼是否釋放升息時點線索。彭博預估(2/1)英國央行下一次升息將在今年八月。歐元區及英國一月服務業及綜合採購經理人指數終值、英國、德國、法國工業生產等。
2. 企業財報：未來一週預計有93家(19%)史坦普500企業將公佈財報，聚焦科技股微狄亞視訊、生技股吉利德科學及Alexion，華德迪士尼、通用汽車等個股。根據FactSet(2018/1/25)統計，史坦普500企業2017年第四季獲利預估將成長12%(不考慮稅改所導致的一次性影響)，產業方面，以能源(139.1%)、原物料(29.9%)及科技(16.1%)成長性較高。歐洲財報留意金融(ING、德意志銀行)、科技(思愛普、英飛凌科技)及荷蘭皇家殼牌石油等。根據FactSet預估(高盛，1/26)，道瓊歐洲600指數2018年及2019年獲利預估同為8.8%，保險、科技、工業、能源及營建類股今年獲利年增率預估均逾10%。
3. 美國政府關門風險：若國會無任何作為，則支應政府運作的權宜支出法案將於2/8到期，由於目前國會就長期支出法案仍存在分歧，預估以再次展延權宜支出法案的機率較高，根據Politico報導(2/1)，眾議院最早可能在2/6就一份維持政府運轉直至2/22的權宜支出法案進行投票。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，政治疑慮無礙歐股多頭續航

美股：富蘭克林證券投顧表示，美股連四週上漲後拉回，但累積一月份史坦普500指數上漲5.62%，為2016年三月份以來最大單月漲幅，且創1997年以來最佳一月表現(彭博，原幣計價)。近週美國十年期公債殖利率彈升至四年高點，引發市場擔憂若殖利率持續上升，市場可能會受到影響，然而，BMO資本市場(2/1)報告指出，從歷史經驗來看，許多股市表現強勁時期，同期間公債殖利率亦呈現上揚，特別是在公債殖利率從低檔攀升的情況下。摩根大通分析師認為，本週債市與股市同步下跌雖引發擔憂，但因幅度不大且持續時間不長，尚不足以迫使程式交易削減風險並引發拋售，而且，全球經濟成長穩健，企業獲利強勁及稅改法案有望支撐市場人氣，支持股市表現(彭博，2/2)。根據彭博統計至2/1止，已公布第四季財報的239家史坦普500企業中，有77.4%公布獲利優於預期，且根據Factset(1/25)統計十一大產業中有八大產業第四季獲利年增率較去年底預估值上修。儘管短線美股面臨技術面回調壓力，但展望2018年史坦普500企業獲利預估將年增16.3%，IMF(2018/1月)預估美國經濟將成長2.7%，基本面有望支撐美股維繫多頭格局。投資策略上，富蘭克林證券投顧建議美元資產可多元佈局，首選創新產業(生技及科技)及可受惠稅改題材的美國中小型股及美國平衡型基金介入。

歐股：雖然歐洲央行總裁德拉吉沒有針對強勢歐元進行口頭干預，但也釋出今年升息機率很低等鴿派訊號，目前須密切觀察歐元匯率造成的不確定性，路透報導(1/26)官員們對何時調整政策措辭看法分歧，部分希望在三月份能撤銷關於必要情況下加強量化寬鬆政策(QE)的說法，部分官員則希望延至六月再調整措辭。瑞士信貸估計(2017/11/28)，歐元每升值10%將削減歐洲每股盈餘6個百分點並降低通膨率0.35個百分點，預期在通膨尚未達到2%目標之前，歐洲央行政策仍將偏向寬鬆。儘管歐元升值對歐洲企業盈餘造成負貢獻，但高盛(1/26)觀察近期負相關性開始減弱，部分類股如金融類股甚至為正相關。另一方面，國際貨幣基金(1/22)調高歐元區今明年經濟成長率預估至2.2%及2%(原估為1.9%及1.7%)，而歐洲股票型基金過去一週淨流入46億美元、創37週來最大淨流入(EPFR，截至1/24)。根據元月全球經理人調查(美銀美林，1/16)，淨加碼歐股的經理人比例達45%、居各區域之冠，預期這股資金潮可望延續。花旗集團(彭博資訊，1/12)點明看好歐股2018年具備六大升機，包括較較高的經濟成長率、較強的歐元、上升的公債殖利率、擴大的信用利差、上揚的企業獲利和股利、以及上揚的股價，儘管歐元升值帶來些許逆風，預期不含英國的歐陸企業獲利將可成長10~15%，資金將從防禦類股轉進循環類股。整體而言，富蘭克林證券投顧認為，2018年歐洲股市具備景氣多、獲利多與機會多三大題材，漲升空間可期，建議投資人逢震盪加碼，首選側重金融、能源等循環類股的歐元區股票型基金，或透過加碼歐洲的全球價值型股票基金介入。

全球新興股市

• 過去一週表現回顧：美債殖利率攀升引發股市回檔賣壓，科技股與亞股領跌新興股市收黑

美債殖利率攀升引發市場投資人謹慎情緒，美股下跌衝擊新興股市同步回檔，尤其蘋果下調iPhone X產量目標訊息衝擊亞洲科技類股跌勢較重，領跌新興股市走弱。

新興亞洲：中國一月製造業PMI由51.6放緩至51.3，服務業PMI由55.0攀升至55.3，經濟數據仍屬穩健，惟中國證監會表示將關注借勢炒作高價股行為，市場對於金融監管趨嚴的擔憂增溫壓抑陸股走弱、港股同步收黑，滬深300指數與恆生綜合指數各類股幾全數收黑，僅能源原物料類股逆勢收紅。印度公佈新年度財政赤字比重達3.3%，且宣佈將對超過10萬盧比的長期資本利得課徵10%稅負，衝擊印股走弱，信實工業、ICICI銀行等權值股與Dr Reddy’s等製藥類股領跌盤勢。南韓一月出口成長22.2%、連續15個月正成長，三星電子公佈上季獲利達12.3兆韓元並宣佈啟動股票分割計畫，經濟數據與企業訊息正面，惟蘋果砍單可能衝擊本季獲利的擔憂壓抑三星與SK海力士等科技類股重挫，領跌韓股收黑。泰股逆勢收紅，反應PTT、PTTEP等能源類股仍維持上漲走勢。

拉美/東歐：巴西12月全國失業率由前月的12%降至11.8%；同期淨債務佔GDP比51.6%，債務比重略增；12月工業生產年增率4.3%、1月份製造業PMI指數51.2，經濟活動持續擴張；然原先預期2/19於國會進行投票的年金改革法案，因目前支持的國會議員不足，可能再次延宕，影響市場對巴西政府控制財政赤字的信心；本週巴西指數在85000上下震盪，聖保羅指數週線小跌。俄羅斯1月份製造業PMI指數52.1，製造業活動擴張加速；美國除了上週五就2014年俄羅斯併吞克里米亞一事、擴大制裁名單外，本周另針對俄羅斯干預美國總統大選一事，列出”普丁名單”，但未對該名單提出進一步的制裁手段，俄股因美國制裁消息短暫回檔，然受惠於美元疲弱、油價強勢、國際資金湧進及企業獲利預期上調，下半週重回漲勢，RTS指數週線上漲。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.91%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌1.54%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.90%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.43%、摩根士丹利東歐指數下跌0.04%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/1/29~2/1，含股利及價格變動)

• 未來一週市場展望與觀察指標：中國進出口貿易與物價數據，印度、巴西與俄羅斯利率決策會議

1. 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國將公佈一月進出口貿易與物價數據，印度央行利率會議預期維持基準附買回利率於6%不變，俄羅斯央行利率決策預期降息一碼至7.5%，巴西將公布12月零售銷售數據、2/7利率決策預期降息1碼至6.75%。
2. 印度財政預算案：印度財政部公佈2019年度財政預算案，2018財政赤字佔GDP比重由3.2%上修至3.5%，2019年赤字比重預估為3.3%，略較市場預估的3.2%高，於基礎建設與農村支出，較前一年度分別提高20%與13%。印度預算法案如市場預期增加對於農村的刺激措施，有利帶動近年成長動能較為溫吞的農村經濟發展，財政赤字目標設定為3.3%，雖略高於市場預期，但整體而言應是可獲市場認可的財政預算案。雖財政部祭出長期資本利得課稅政策，勢必壓抑印股本益比水準擴張，然市場在預算案公佈前已有所預期，且印度長期經濟成長與企業獲利仍具優勢，預期投資人在短線消化完政策利空後，印度股市仍將恢復依循基本面走勢。

• 中長線投資展望：新興市場進入生產力較高的經濟成長模式，企業獲利動能增溫

富蘭克林證券投顧表示，受惠全球經濟同步呈現擴張趨勢，實質需求改善提振民間部門投資信心，全球企業資本支出成長率現階段正呈現跨區域、跨產業地廣泛式復甦，加以溫和的通膨與偏低的實質利率水準環境，以及能源與商品價格上揚趨勢，有助推動新興市場成長動能。以歷史經驗觀察，新興市場與成熟市場間成長率差距與新興股市相對成熟股市表現具正向連動，此成長率差距於2007年達到高峰6.5%後放緩，並於2015年滑落至低點2%，隨著新興市場前景改善，德意志銀行(1/14)預期成長率差距至2019年將擴張至3.1%，有利新興股市延續優於成熟股市表現。

富蘭克林證券投顧表示，近期投資人情緒樂觀，加上前總統盧拉上訴案遭駁回、降低其參加2018年總統大選的機會，帶動巴西股市走揚，後續市場關注仍會回到巴西年金改革法案的進展，目前國會支持該法案之議員人數不足、投票仍有變數；儘管巴西面臨改革進展延宕與總統大選等政治風險，然巴西經濟已開始逐步復甦，失業率降低，消費成長帶動經濟活絡，加上巴西寬鬆的央行政策，有利於企業獲利成長，另中國經濟維穩及全球景氣溫和向上亦利於長期原物料價格，包含巴西在內的拉美地區，預期將持續受惠於原物料價格的回溫。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張，預期今年仍有表現空間，特別看好由消費成長帶動的相關投資主題，而俄股雖在2017年表現相對落後，然國內經濟改善、油市回暖，2018年總統大選年、政府將極力穩定盧布匯率，加上低本益比、高股利殖利率，預期應有補漲表現空間。

全球債市

• 過去一週表現回顧：聯準會三月升息機率提高，美國公債領跌全球主要債市

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週續趺0.37%，聯準會維持利率不變於1.25%~1.5%，但預期今年通膨將上升，且經濟發展形勢將支持利率進一步逐步上調，為三月份升息奠定基調，再加上美國財政部增加公債的發行，壓抑美國公債指數下跌0.73%。歐洲公債亦下跌0.25%，歐洲央行官員表示隨著經濟前景改善，全球主要央行將降低刺激計劃，而且如法國、西班牙、義大利公債標售之供給增加亦導致債市承壓。日本公債逆勢小漲0.02%，日本央行增加中長天期公債的購買量，欲阻攔近期公債殖利率過度彈升(彭博資訊，截至2/1)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數下跌0.32%，ICE美銀美林新興國家當地債指數上漲0.07%(換算回美元下跌0.05%)，美國十年期公債殖利率本週彈升13點至2.7896%(2/1)，排擠新興國家美元主權債表現。當地債市相對抗跌，哥倫比亞央行意外再降息一碼至4.5%，哥國公債上漲0.23%。阿根廷政府提出撙節政策，預期每年將節省15億披索花費，阿國公債上漲0.71%。俄羅斯擺脫美國制裁的威脅，政府發債獲五倍認購需求，俄債上漲0.72%。不過，印度政府提出新年度預算書，其中擴大基礎建設支出引發市場擔心通膨上揚，央行升息壓力提高，印度當地債下跌0.92%。就整體利差，因投資人風險趨避情緒舒解，ICE美銀美林新興債指數利差下跌1點至233基本點(彭博資訊，截至2/1)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數下跌0.40%，ICE美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.28%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.64%。美國財政部將增加中短天期債券發行，長天期債券發行量亦增加660億美元，為2009年以來首次上調，美國公債殖利率上揚，投資級債及高收益債雙雙收黑。高收益產業債近一週由能源債及通訊債領跌，因投資人擔憂美國原油產量增加，油價下跌拖累能源設備債及石油瓦斯債分別下跌1.07%及1.11%。此外，川普政府傳出正在討論是否建立5G網絡，此消息遭到美國聯邦通信委員會(FCC)主席和電信商AT&T 和Verizon發布聲明反對任何政府控制，暗示市場競爭是促進美國無線產業居於領先優勢的最佳選擇，通訊債下跌1.17%。歐元區一月通膨增速高於預期，通膨壓力升溫推動歐洲高收益債下跌。就利差而言，美國高收益債指數利差自前一週五的323點，升至329點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的250個基本點，升至256點(截至2/1)。

• 未來一週貨幣政策：巴西及俄羅斯可能降息

利率會議：澳洲(2/6，預期持平於1.5%)、印度(2/7，預期持平於6%)、波蘭(2/7，預期持平於1.5%)、巴西(2/7，預期降息一碼至6.75%)、紐西蘭(2/8，預期持平於1.75%)、菲律賓(2/8，預期持平於3%)、英國(2/8，預期持平於0.5%)、墨西哥(2/9，預期持平於7.25%)、秘魯(2/9，預期持平於3%)、俄羅斯(2/9，預期降息一碼至7.5%)

• 中長線投資展望：順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至1/31該週，新興國家債券型基金資金再流入14億美元。富蘭克林證券投顧表示，今年以來美國十年期公債殖利率已彈升39個基本點，逐漸引發各類債市的壓力，所幸殖利率彈升主要反應經濟熱絡和通膨上揚，因此如商品生產發行國及高殖利率債券仍可望有逆勢上揚的表現，而且新興國家如巴西、阿根廷，哥倫比亞等還在降息循環，巴西和阿根廷政府目前也正努力推動財政改革欲降低財政赤字，這類在地題材及改革機會的市場能較不受海外變數干擾衝擊。摩根大通證券(1/11)表示，看好新興國家當地債市前景，提振因素包括新興國家成長力道強勁、商品價格上漲、資金行情熱絡，以及當地市場評價面仍具吸引力，而且在美元偏弱狀態下，新興國家貨幣看好度增加，建議可加碼巴西、墨西哥等當地公債。

高收益債市：根據EPFR統計至1/31當週，高收益債券基金上週流出14億美元。富蘭克林投顧表示，僅管近期十年期公債殖利率攀升至約2.78%價位，但觀察彭博十年期美債年底預估值為2.90%，隱含未來利率上升速度有望減緩，有助支撐整體債市氛圍。此外，較低評級的高收益債(CCC)一月份殖利率持續收斂，反映市場追求收益的胃納仍舊強勁。美林(1/22)的能源信用債分析團隊最近上調2018年原油價格預估，以反映原油前景改善。高收益能源債在2017年第三季的總體槓桿指標（4.8倍）已經回到了市場水平。此槓桿水平仍遠高於2015 - 2016年行業重組浪潮的平均，將來有機會進一步去槓桿，預計2018年能源業槓桿將下降0.75倍。次產業中相對看好能源探勘及生產商，因近幾個月生產商利用油價走揚順勢對沖，這有助於降低未來受到油價回落的衝擊。花旗(1/11)表示，儘管近期受到大宗商品價格上揚、經濟數據良好，帶動五年期債券攀升至七年來高點，但債券的殖利率由通膨預期和實質利率組成，而觀察過去歷史經驗可以發現債券的實質利率為測量金融環境是否收緊的良好指標，只要實質利率並未出現無序上揚，且經濟前景維持正面樂觀的話，將有助高收益債順利度過升息階段。

國際匯市

過去一週表現回顧：日本央行出手擴大買債，日圓回貶

美元指數DXY連續第七週滑落，過去一週再跌0.39%至88.716。聯準會維持利率不變於1.25%~1.5%，並釋出未來將進一步升息的訊息，但未成功推升美元反彈，投資人仍觀望週五就業報告數據。工業國家貨幣中，澳幣回貶1.26%較重，反應房市數據疲弱及商品市場回檔。日圓也有1.08%貶幅至109.76元，日本央行增加例行性長天期公債的購買量，更提出將以固定利率0.11%無限量購買五至十年期公債計畫，日圓重回與美國公債殖利率負向連動關係。歐元再次挑戰1.25元關卡，經濟數字支撐歐元週線再揚0.69%至1.2513元。

新興國家貨幣指數則小貶0.16%，受到商品市場回檔影響，商品生產國貨幣大多回貶，如巴西里拉及南非蘭德貶值0.68%及0.71%。升值貨幣如墨西哥披索再揚0.72%，美國川普總統演說中，沒有著墨於北美自由貿易協議或墨西哥，被視為是墨西哥利多。亞洲貨幣中以人民幣上漲0.92%居前，但韓元則回貶1.48%，因進口商趁便宜買進美元所拖累。印度盧比亦貶值0.35%，印度財政部提出股市長期資本利得課稅的政策引發擔憂。(彭博資訊，截至2/2下午4點價位)

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會一月底利率會議釋出對通膨及景氣更正面訊息後，強化市場預期三月將再升息一碼的可能性，若美國公債殖利率持續攀揚，將帶動美元相對於低利率貨幣國家有反彈機會。其中，負利率的日圓回貶壓力較重，尤其日本央行開始擴大購買公債數量，日圓已現疲態。德意志銀行(2/1)指出，當聯準會有進一步升息時，日圓即有可能貶破115元價位。市場對歐元看法則較為分歧，高盛證券認為美元儘管不太可能如一月般的快速下跌，但預期貶勢將延續，並調升歐元匯價至1.30元(彭博資訊，2/2)。德意志銀行(1/29)則認為，歐元若考量美國與德國間公債殖利率利差變化，或以採購經理人數據PMI相對程度衡量，歐元下檔風險增大。

新興國家貨幣的表現空間則較為明朗，德意志銀行(1/26)指出，考量新興國家相對於已開發國家景氣差距的擴大，以及新興國家股市資金強勁流入的空間，仍看好部份有題材的貨幣，例如可受惠政府推動退休金改革法案的巴西里拉，以及北美自由貿易協議NAFTA干擾漸消的墨西哥披索。高盛證券(1/25)現階段相當看好新興國家貨幣的表現空間更勝於信用市場，認為儘管美國十年期公債殖利率今年以來迅速彈升，但主要反應對通膨預期的調整，而非實質利率的明顯上揚，新興國家貨幣可受惠於全球經濟成長以及實質利差優勢的激勵。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國原油產量與庫存增加，油價震盪下跌

受到美國原油庫存增加、及美國產量大增等影響，油價下跌，然因弱勢美元及全球需求強勁、包含高盛在內券商紛紛調高油價預估，縮減油價跌幅；弱勢美元持續支撐基本金屬走勢；CRB商品指數當週下跌1.08%。(1) 油價：美國能源信息署(EIA)週三公布截至1月26日當週，美國原油庫存增加680萬桶，為 11 週以來首度上升，然同期美國汽油與蒸餾油需求強勁、庫存減少。儘管市場對於美國產量增加的憂慮不減，但券商基於全球需求增加等因素，紛紛上調油價預期：摩根大通大幅上調2018年布蘭特油價預估均價至70美元/桶，高盛最新報告則將12個月布蘭特油價預估上調至75美元/桶，樂觀的油市報告縮減油價跌勢，紐約原油近月期貨價格當週下跌0.51%、收在每桶65.8美元。(2)基本金屬:基本金屬價格因弱勢美元有撐，銅價雖有庫存大增問題，仍震盪收漲，LME 3個月遠匯銅價全週上漲0.48%。(3)金價：聯準會利率會議之前，觀望氣氛重，導致金價走弱，然至會議結果公佈維持利率不變，儘管釋出未來將進一步升息的訊息，但基本上符合市場預期，金價開始反彈，週線跌幅收斂為0.31%至1347.9美元/盎司(彭博資訊，截至2/1)

觀察焦點與投資展望：美元、庫存與美國增產情形

富蘭克林證券投顧表示，在全球需求成長、OPEC與產油國減產及原油庫存下滑的情況下，今年油價並不看淡，加上沙特阿美今年IPO，沙烏地阿拉伯有極大誘因維持油價，且部分產油國面臨動盪或財政困境，可能影響產能(ex.委內瑞拉、伊拉克)，因此今年各投行紛紛上調油價預期，油價預期區間已從去年50-60美元/桶，逐步上移至60-70美元/桶；儘管後續美國原油產量增速可能超過預期、限制油價漲勢，然中長期來看，只要全球經濟溫和成長，近幾年能源業者投資不足，油價供給增加速度可能無法滿足未來的原油需求，油價區間可望緩步墊高。EIA在1月份短觀油價展望報告中再次調高油價預期，預估2018年的平均布蘭特及西德州原油價格各為每桶59.74、55.33美元，未來幾年油價下檔風險為強勢美元、頁岩開採技術或再起價格戰，而上檔激勵因子則可能是弱勢美元、地緣政治及高通膨環境。

黃金：根據EPFR統計截至1/31該週，貴金屬產業型基金流入金額縮減為3億美元。湯森路透GFMS黃金調查報告(2018/1月)指出，2017年黃金需求上升，但供給面的生產量及廢金回收卻減少，展望2018年受到地緣政治風險及股市波動增加環境，可望激起黃金的避險需求，GFMS預期黃金均價為1360美元/盎司，然若稅改效應導致聯準會更積極升息，則可能壓抑金價上檔空間。富蘭克林證券投顧表示，金價自2014年以來即難穩居1350美元關卡之上，而今再逢此關卡，市場氣氛轉為謹慎，後續觀察重點仍在於美元指數是否反彈，尤其美國公債殖利率若繼續彈升恐將對金價造成排擠壓力。