• 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

• 過去一週表現回顧：市場擔憂殖利率走高及聯準會升息步伐加快，美股震盪走低

市場擔憂通膨可能攀升並導致利率走高，聯準會升息步伐可能加快，美國十年期公債殖利率周中一度攀抵2.88%，拖累史坦普500指數連兩週下跌至兩個多月低點。歐美公債殖利率上揚持續衝擊歐股投資信心，英國央行2/8維持現行利率及購債規模不變，但暗示如果經濟按預期增長，可能需要提前升息且升息幅度將高於原先預期，掩蓋德國基民盟/基社盟與社民黨達成組閣協議的利多，高股利股票(房地產及電信)和循環類股(科技及工業)領跌歐股收黑，MSCI歐洲指數創2016年2月以來最大週線跌幅。美歐經濟情勢穩健：一月ISM非製造業指數自56.0升至59.9，超出預期且創十年來最快增速，上週初請失業救濟金人數減少九千人至22.1萬人，優於預期，惟因進口成長超過出口，12月美國貿易逆差擴大5.3%至531億美元，為2008年10月以來最大。德國十二月工業生產年增6.5%、創2011年八月以來最高，同期月進、出口月增率分別為1.4%及0.3%，優於預期。

史坦普500十一大類股全數收黑，跌幅介於4.85%~8.14%之間；其中，能源、金融及通訊類股跌逾7%，跌勢較重；美國原油庫存增加拖累油價，壓抑能源類股走低；富國銀行表示，聯準會對該公司假帳戶醜聞的懲罰將使該行今年獲利減少3至4億美元，該股跌逾13%，保德信金融財報錯綜股價回檔，提供VIX指數及其衍生性商品交易的CBOE大跌17%，領跌金融類股；醫療設備股領跌，加上生技股Biogen及Vertex下跌9%，拖累醫療類股收低7%，Alexion第四季財報優於預期，惟2018年營收預測低於預估拖累股價，吉利德科學C肝藥物銷售下滑，所幸調整後每股盈餘優於市場預期，旗下藥物Biktarvy獲FDA核准治療HIV-1感染，支撐該股雖下跌4.29%，但跌幅較輕，必治妥施貴寶上季獲利優於預期支撐股價小跌1.24%；思佳訊半導體挾財報利多逆勢收紅，美光科技上調本季財測，支撐該股跌幅較輕，網路股社交媒體公司Snap上市後首次實現收入和用戶加速成長，Twitter上季首次實現獲利，兩者股價均大漲，惟Alphabet及臉書下跌近一成，拖累科技類股收低6.79%；防禦型的公用事業類股下跌4.85%，原物料、消費耐久財及民生消費類股收低5%，跌幅較大盤為輕，通用汽車第四季業績優於預估且預期2018年全球及北美市場銷售強勁，支撐該股小跌作收，併購傳聞激勵TripAdvisor大漲，食品製造商Kellogg由虧轉盈帶動該股收高(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌6.41%至23,860.46點，史坦普500指數下跌6.53%至2,581.00點，那斯達克指數下跌6.38%至6,777.16點，費城半導體指數下跌7.47%至1,218.66點，羅素2000指數下跌5.38%至1,463.79點，那斯達克生技指數下跌6.57%至3,297.15點；MSCI歐洲指數原幣下跌3.63% (彭博資訊，統計期間為2/5~2/8，含股利及價格變動)。

• 未來二週市場展望與觀察指標：企業財報、經濟數據、政治消息面

1. 經濟數據：    未來二週美國將公布一月消費者物價指數、零售銷售、工業生產、同期新屋開工/營建許可/成屋銷售，二月密西根大學消費者信心指數初值，聯準會將公布1/30~31利率會議紀錄。歐元區二月製造業採購經理人指數初值、歐元區/德國/英國去年第四季經濟成長率初值、歐元區及德國一月CPI終值，多位歐洲央行官員將發表談話。
2. 企業財報：未來二週預計有116家(23%)史坦普500企業將公佈財報，包括科技(思科系統、應用材料)、生技醫療(Incyte、美敦力)、消費(威名百貨、Home Depot)等個股。根據FactSet(2/2)統計，史坦普500企業2017年第四季獲利預估將成長13.4%，產業方面，以能源(110.8%)、原物料(41.2%)及科技(18.1%)成長性較高。未來兩週道瓊歐洲600大企業約145家企業公布財報，留意金融(法國農業信貸、匯豐控股、巴克萊資本、瑞士信貸)及商品股(義大利埃尼能源集團、必和必拓)。根據FactSet預估(高盛，1/26)，道瓊歐洲600指數2018年及2019年獲利預估同為8.8%，保險、科技、工業、能源及營建類股今年獲利年增率預估均逾10%。
3. 政治/政策消息面：(a)美國政府關門風險：支應美國政府運作的權宜支出法案將於2/8到期，參議院於美國時間周五凌晨通過兩年期預算協議，內容包括增加三千億美元的聯邦支出、暫停債務上限一年至2019/3/1，另外將提供政府資金至3/23、給予國會時間敲定預算細節，目前這項法案已送交眾議院，眾議院計畫周五一早進行投票，若眾議院能順利通過，則在多數政府工作人員2/9上班前政府資金就會恢復，否則美國政府將暫時關門(彭博，台灣時間2/9下午4:30更新)。(b)川普預期將在2/12公布基礎建設計畫來升級道路、橋梁及機場等公共建設，以及公布2019財年預算藍圖。(c) 2/19~20歐元區及歐盟財長會議、2/23歐盟領袖會議。(d)逼近3/4義大利國會選舉，五星運動黨黨魁迪馬奧(Luigi Di Maio)及中間偏左派的民主黨黨魁倫齊(Matteo Renzi)均有公開談話。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，通膨及利率上揚環境有利歐股前景

美股：富蘭克林證券投顧表示，史坦普500指數1/26以來波段跌幅達一成(彭博，原幣計價至2/8止)，本波回調主要是投資人調整對通膨及升息的預期所引發，加上史坦普500指數在本波修正前，已超過400個交易日未出現5%以上累積修正幅度，短線回調為正常現象。鑒於全球經濟成長動能加快且呈現同步復甦，企業獲利預估值獲上修，另外，在財報靜默期之後，預期股票回購有望增加，均有助於支撐市場，根據瑞銀預估，受惠於海外現金匯回帶動，今年企業淨回購額預估可達5,500億美元(彭博，2/6)。

外資券商對本波美股修正多以漲多回檔視之，認為美股多頭格局未變，RBC(2/5)建議逢回買進，美國經濟衰退機率仍低，今年企業併購、股票回購及資本支出有望攀升，獲利趨勢強勁，美股利多仍大於風險，摩根大通(2/6)認為，雖然波動跳升可能引發資金調節，但最終美股將回歸基本面表現，反映企業獲利以雙位數成長、全球經濟同步成長及弱勢美元的利多，重申3,000點的史坦普500指數目標預測，建議投資人逢回買進、分批加碼。富蘭克林證券投顧表示，美股目前技術線型轉弱，史坦普500指數跌破季線及半年線，賣壓仍需時間消化，需觀察未來三日能否迅速站回半年線，若否可能將回測年線支撐，然而，觀察前兩波美股分別因英國脫歐(2016年6月)及美國總統選舉(2016年11月)而出現較明顯回檔時，年線多能提供支撐。投資建議上，建議暫時觀望、靜待止跌訊號，屬性較保守的投資人，建議重新檢視投資組合，可適度增持防禦型或債券型基金配置，降低投資組合波動風險，屬性積極者可伺機留意修正後進場佈局機會，首選創新產業(生技及科技)及可受惠稅改題材的美國中小型股及美國平衡型基金。

歐股：通膨預期及公債殖利率上揚引發全球股市賣壓湧現，MSCI歐洲指數自1/23高點以來跌幅達7.2%(2/8)，其中德國股市跌幅達一成。富蘭克林證券投顧認為，歐洲股市短線走勢仍須看國際股市臉色，技術面轉弱可能先尋求震盪築底，但歷經此波修正，MSCI歐洲指數預估本益比已跌至15倍以下，截至目前已公布財報的道瓊歐洲600指數成份股中，營收優於預期比例達57.3%、高於長期平均的54%，去年第四季獲利預估年比成長11%(湯森路透，2/7)，短線震盪無礙多頭格局。另一方面，歐盟(2/7)將2017年歐元區及歐盟經濟成長率預估均上調至2.4%、將是十年來最快增速，而今年歐元區成長率預估也自2.1%上調至2.3%，歐洲經濟成長動能轉強，但通膨仍在溫和水位，今、明年歐元區通膨率預估分別為1.5%及1.6%，仍低於歐洲央行2%的目標，預期在通膨尚未達到政策目標之前，歐洲央行貨幣政策仍將偏向相對寬鬆，有利歐洲景氣、企業獲利及股市表現。摩根士丹利證券(2/9)預期若英國退歐談判進展順利及工資上揚壓力浮現，五月英國央行可能升息一碼，隨後將按兵不動至2019年五月，等待退歐談判結果明朗。整體而言，富蘭克林坦伯頓基金集團表示(2/8)，看好法國及西班牙的勞動市場改革政策讓企業營運更有彈性，歐洲企業獲利仍在復甦初期，尤其MSCI歐洲指數當中，能源、原物料及金融類股合計佔比超過三成，可望受惠利率及通膨上揚環境。建議投資人逢震盪加碼，首選側重金融、能源等循環類股的歐元區股票型基金，或透過加碼歐洲的全球價值型股票基金介入。

全球新興股市

• 過去一週表現回顧：美股重挫衝擊全球股市回檔，新興股市同步收黑

聯準會加速升息疑慮增溫導致美股重挫也引發新興股市賣壓，新興股市由科技與能源類股領跌下挫，回吐今年以來漲勢。

新興亞洲：中國一月出口成長11.1%、進口成長36.9%，雙雙優於預期，惟因進口大增導致貿易順差收窄。中港股市同步走弱，並皆由金融地產與能源原物料類股領跌，尤其今年以來漲幅較鉅的國企股指數跌幅逾一成，表現最弱。印度央行利率會議維持基準附買回利率於6%不變，惟也示警政府擴大支出可能推升通膨壓力，印度股市跌幅則相對收斂，反應先前一週因課徵長期資本利得稅議題股市已先行回檔修正。韓股由金融、營建與通訊類股領跌下挫，權值股三星電子因領導人李在鎔獲釋之利多支撐，雖跌逾6%但跌勢相較其餘亞洲主要科技股為輕。

拉美/東歐：巴西1月份綜合/服務業採購經理人指數分別為50.7、50，服務業由前月的萎縮轉為擴張；1月IBGE通膨年增率2.86%，通膨持續低檔，2/7巴西央行如預期降息一碼至6.75%，此為1986年以來最低水準，然央行暗示降息循環即將結束、這可能是最後一次降息；原先預期2/19於國會進行投票的年金改革法案，目前狀況不明、可能再次延宕，影響市場對巴西政府控制財政赤字的信心；巴西股市持續受到美股重挫影響，聖保羅指數週線下跌。俄羅斯1月份綜合/服務業採購經理人指數分別為54.8、55.1，經濟活動持續擴張；然受到全球股市及油價下跌影響，股匯市表現疲弱， RTS指數週線下跌。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌5.50%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌4.68%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌5.60%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌5.04%、摩根士丹利東歐指數下跌5.15%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/2/5~2/8，含股利及價格變動)

• 未來二週市場展望與觀察指標：中國貨幣供給，巴西消費者信心指數，俄羅斯工業生產及薪資據

1. 經濟數據：未來二週新興市場經濟數據留意中國一月貨幣與信貸供給、印度一月物價數據、泰國去年第四季GDP數據、泰國央行利率決策會議，俄羅斯將公布一月工業生產、零售銷售、實質薪資、實質可支配所得及失業率，巴西將公布12月經濟活動、二月CNI工業信心指數與消費者信心指數。
2. 新興股市評析：觀察本波美股回檔主要肇因於美國公債殖利率急速彈升與聯準會可能加快升息速度，恐不利經濟與股市表現，新興市場主要受美股重挫影響同步回檔修正，歷經過去一週大跌後或仍需時間消化過去一年漲多獲利了結賣壓，但新興市場基本面並無太大疑慮，經濟與企業獲利展望仍正面，且歷經此波跌勢也正可化解新興股市評價水準過高疑慮。此外，聯準會升息不代表資金就需要自新興市場外流，以2004年前波聯準會升息經驗顯示，亞洲各主要國家貨幣皆仍呈現升值走勢，對照現階段美元未有大幅反彈，仍有利新興市場表現。

• 中長線投資展望：新興市場進入生產力較高的經濟成長模式，企業獲利動能增溫

富蘭克林證券投顧表示，受惠全球經濟同步呈現擴張趨勢，實質需求改善提振民間部門投資信心，全球企業資本支出成長率現階段正呈現跨區域、跨產業地廣泛式復甦，加以溫和的通膨與偏低的實質利率水準環境，以及能源與商品價格上揚趨勢，有助推動新興市場成長動能。以歷史經驗觀察，新興市場與成熟市場間成長率差距與新興股市相對成熟股市表現具正向連動，此成長率差距於2007年達到高峰6.5%後放緩，並於2015年滑落至低點2%，隨著新興市場前景改善，德意志銀行(1/14)預期成長率差距至2019年將擴張至3.1%，有利新興股市延續優於成熟股市表現。

富蘭克林證券投顧表示，看好中港股市後續表現，投資題材包含企業獲利動能回升、結構性改革、港股通南下資金帶動H股股價重估行情等。德意志銀行(1/14)指出，MSCI中國指數2018年獲利預估成長率16%，加計7%的本益比水準擴張，預期指數全年度上漲空間為23%，本益比擴張的理由乃基於較佳的成長品質、較低的系統性風險、許多成分股企業在市場上的領導地位更為強化、以及與成熟市場企業的本益比水準仍有差距但獲利動能較佳。

富蘭克林證券投顧表示，今年一月份新興市場表現強勁，然隨著美國升息腳步可能加快、公債殖利率上升，新興市場賣壓加劇，特別是今年以來漲幅已大的市場，包含巴西、俄羅斯，預期波動較大；然觀察目前企業獲利情形，巴西與俄羅斯企業獲利上調比率增加，加上仍有降息空間，預期在企業獲利成長與寬鬆貨幣政策支撐下，市場仍有表現機會。巴西雖有較高的政治風險，包含2018年10月的總統大選、巴西年金改革法案的進展等，然巴西經濟已開始逐步復甦，失業率降低，消費成長帶動經濟活絡，加上巴西寬鬆的央行政策，有利於企業獲利成長，另中國經濟維穩及全球景氣溫和向上亦利於長期原物料價格，包含巴西在內的拉美地區，預期將持續受惠於原物料價格的回溫。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張，預期今年仍有表現空間，特別看好由消費成長帶動的相關投資主題，而俄股雖在2017年表現相對落後，然國內經濟改善、油市回暖，2018年總統大選年、政府將極力穩定盧布匯率，加上低本益比、高股利殖利率，預期應有補漲表現空間。

全球債市

• 過去一週表現回顧：全球股市波動加劇，公債避險效果有限

全球政府債市：花旗全球政府債指數本週小跌0.01%，儘管全球股市震盪加劇，但因投資人擔心通膨及殖利率上揚壓力，公債所能發揮的避險功能有限。美國可能暫時避免政府再度關門的危機，但本週公債標售的需求偏弱，美國公債小跌0.01%，以長債跌勢較重。歐洲公債也是小跌0.01%，歐元區投資者信心及零售銷售數字轉弱，德國雖然組成執政聯盟，但社民黨的擴大支出計畫恐不利財政，德國公債下跌0.04%，資金偏向於週邊的高息債市，如義大利公債上漲0.15%。英國央行雖然維持利率不變，但表示未來可能需要比預期更快升息，英國公債下跌0.47%(彭博資訊，截至2/8)。

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌1.01%，新興國家當地債指數(換成美元)下跌1.29%，當地債主要受匯市修正的影響。油價下跌，產油國委內瑞拉債市拖累主權債指數表現最重。當地債市中，巴西央行如預期再降息一碼至6.75%，隨後公佈的通膨率比預期減緩，巴西當地公債上漲0.24%。印度央行維持利率不變，化解市場原本預期可能升息的擔憂，印當地債上漲0.28%。然而墨西哥央行則鑑於通膨壓力而再升息一碼至7.5%，墨當地債下跌0.14%。南非當地債上漲0.55%，反應總統祖馬正與執政黨高層協商可能下台的利多。就整體利差，因投資人風險趨避情緒增溫，彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差上揚13點至257基本點(彭博資訊，截至2/8)。

高收益債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.77%，彭博巴克萊美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.12%；彭博巴克萊美國投資級公司債指數下跌0.35%。美股大跌推動避險公債跌勢收斂，高收益債跌幅高於高評級債。花旗高收益產業債近一週由能源債領跌，美國上週原油日產量升至1025萬桶，原油大跌拖累能源設備債及石油瓦斯債分別下跌1.56%及1.73%，工業及電信債則相對抗跌。美國電信商Sprint上季業績優於預期，且計劃在 2019 年初推出商用 5G 網路服務，惟該公司表示將加強在雲端及物聯網的投資以提供美國政府及公部門雇員服務，投資人擔憂可能需要額外資金以支應資本開支，其債券近一週由漲轉跌。歐洲央行主席德拉吉直言看好通膨將逐漸往2%的目標靠攏，但難言勝利，可能還需要數年才可到達2%，將密切監督近期匯市的波動性對於物價的影響，歐洲高收益債一週相對美國高收益債抗跌。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的324點，升至346點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的270個基本點，升至279點(截至2/8)。

• 未來二週貨幣政策：普遍將維持利率不變

利率會議：泰國(2/14，預期持平於1.5%)、瑞典(2/14，預期持平於-0.5%)、阿根廷(2/14，預期持平於27.25%)、印尼(2/15，預期持平於4.25%)

• 中長線投資展望：順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至2/7該週，新興國家債券型基金資金小幅流入2千萬美元，其中新興國家當地債型基金為淨流入，彌補強勢貨幣債型基金的淨流出。高盛證券警告新興國家美元主權債指數儘管已歷經修正且利差擴大，但評價面仍偏貴。富蘭克林證券投顧表示，今年以來美國公債殖利率彈升，逐漸引發各類債市的壓力，所幸殖利率彈升主要反應經濟熱絡和通膨上揚，因此如商品生產發行國及高殖利率債券仍可望有逆勢上揚的表現，而且新興國家如巴西、阿根廷，哥倫比亞等還在降息循環，巴西和阿根廷政府目前也正努力推動財政改革欲降低財政赤字，這類在地題材及改革機會的市場能較不受海外變數干擾衝擊。摩根大通證券(2/8)表示，儘管近期投資市場劇烈波動，仍建議維持對新興國家的曝險、但宜防禦成熟國家利率上揚風險，新興國家因有強健的基本面支撐，維持對新興國家貨幣加碼建議；就債券市場中，對高殖利率的新興當地債看好程度優先於低殖利率國家債；各區域中，最看好拉丁美洲當地債匯市合計表現，建議加碼巴西、墨西哥及哥倫比亞當地債。

高收益債市：根據EPFR統計至1/31當週，高收益債券基金上週流出14億美元。富蘭克林投顧表示，儘管近期公債市場殺聲隆隆，但當股市大跌下部分避險買盤也再度進場，公債殖利率出現回落，觀察年初迄今債市，信用債市在利差的保護下表現相較公債具有韌性，月迄今初級市場中能源債發債的市場胃納強勁。儘管投資人擔憂聯準會進一步升息出現賣壓，且油價下跌引發能源債下修壓力，短線高收益債不排除出現良性的價格修正，但長線仍將受惠美國企業獲利強勁及全球經濟持續復甦支撐。花旗分析師表示，伴隨著市場調整升息預期，高收益債出現回調並不意外，但整體基本面並沒有改變，持續樂觀看待高收益債前景。(彭博資訊，2/8)。美林(1/22)的能源信用債分析團隊最近上調2018年原油價格預估，以反映原油前景改善。高收益能源債在2017年第三季的總體槓桿指標（4.8倍）已經回到了市場水平。此槓桿水平仍遠高於2015 - 2016年行業重組浪潮的平均，將來有機會進一步去槓桿，預計2018年能源業槓桿將下降0.75倍。次產業中相對看好能源探勘及生產商，因近幾個月生產商利用油價走揚順勢對沖，這有助於降低未來受到油價回落的衝擊。

國際匯市

過去一週表現回顧：美債殖利率撐起美元指數一片天，股市上沖下洗避險貨幣升勢亮眼

美元指數DXY延續上周氣勢再度收紅，參議院通過支出法案避免美國政府立即關門危機，下一步待眾議院投票通過，美元指數週線上揚1.06%。美國股市上沖下洗，避險貨幣日圓在工業國家貨幣中一枝獨秀，升值0.92%，澳幣回貶1.83%較重，反應通膨增速和緩及商品市場回檔。英國央行政策會議一如預期維持基準利率在0.5%，但上調對經濟增長預期且表示升息腳步可能加快，鷹派結果推動英鎊跌勢收斂，英鎊兌美元收在1.3962。儘管德國總理梅克爾與社民黨領袖達成了組建執政聯盟的協議，但協議仍有待2月20日全體社民黨成員的表決，美元強勁下歐元週線下跌1.49%至1.2277元。

美元上揚、油價及大宗商品下跌，新興國家貨幣指數下跌1.57%，商品貨幣領跌，俄羅斯央行預期將降息一碼、巴西央行將基準利率下調至6.75%，俄羅斯盧布、巴西里拉及哥倫比亞披索下跌約2.70%~3.52%。天空新聞網報導南非總統辭職消息或將於週一公布，南非蘭德相對新興市場貨幣抗跌，微升0.03%，亞洲貨幣中菲律賓央行如預期維持基準利率在3%不變，並調升今年通膨從3.4%至4.3%，菲律賓披索一週升值0.36%。(彭博資訊，截至2/9 16:00)

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會利率會議釋出對通膨及景氣更正面訊息，且一月強勁的就業數據公佈後，更加強化三月將再升息一碼的可能性，若美國公債殖利率持續攀揚，將帶動美元相對於低利率貨幣國家有反彈機會。其中，負利率的日圓回貶壓力較重，尤其日本央行開始擴大購買公債數量，日圓已現疲態。高盛表示由於日本央行致力於量化寬鬆，將打擊寬鬆減碼的預期，日圓的表現落後其他工業國家貨幣，美元兌日圓可能反彈至115日圓(彭博資訊，2/9)。德意志銀行(2/1)指出，當聯準會有進一步升息時，日圓即有可能貶破115元價位。市場對歐元看法則較為分歧，高盛證券認為美元儘管不太可能如一月般的快速下跌，但預期貶勢將延續，並調升歐元匯價至1.30元(彭博資訊，2/2)。德意志銀行(1/29)則認為，歐元若考量美國與德國間公債殖利率利差變化，或以採購經理人數據PMI相對程度衡量，歐元下檔風險增大。

新興國家貨幣的表現空間則較為明朗，德意志銀行(1/26)指出，考量新興國家相對於已開發國家景氣差距的擴大，以及新興國家股市資金強勁流入的空間，仍看好部份有題材的貨幣，例如可受惠政府推動退休金改革法案的巴西里拉，以及北美自由貿易協議NAFTA干擾漸消的墨西哥披索。高盛證券(1/25)現階段相當看好新興國家貨幣的表現空間更勝於信用市場，認為儘管美國十年期公債殖利率今年以來迅速彈升，但主要反應對通膨預期的調整，而非實質利率的明顯上揚，新興國家貨幣應可受惠於全球經濟成長以及實質利差優勢的激勵。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 美國原油產量及庫存增加、美元回升，油價大跌

受到美國原油產量及庫存增加、及美元回升影響，油價大跌；美元指數反彈、基本金屬承壓；CRB商品指數當週下跌2.87%。(1) 油價：美國能源信息署(EIA)週三公布截至2月2日當週，美國原油庫存增加190萬桶，且美國該週原油日產量達到1,025萬桶，創下1983以來新高；此外，EIA 2月報告預估2018年美國原油日均產量將年增126萬桶達到1,059萬桶，前月的預估為年增97萬桶至1,027萬桶。美國產量及庫存增加、且今年預估產量仍在增加，加上美元急彈，油價重挫，紐約原油近月期貨價格當週下跌6.57%、收在每桶61.15美元。(2)基本金屬:銅價在庫存增加及美元反彈的壓力下， LME 3個月遠匯銅價全週下跌2.34%。(3)金價：儘管全球股市震盪加劇，但黃金能發揮的避險功能有限，因為美元指數及美國公債殖利率齊揚，排擠黃金的投資吸引力，黃金近月期貨週線再跌1.37%至1,319美元/盎司(彭博資訊，截至2/8)

觀察焦點與投資展望：美元、庫存與美國增產情形

富蘭克林證券投顧表示，在全球需求成長、OPEC與產油國減產及原油庫存下滑的情況下，今年油價並不看淡，加上沙特阿美今年IPO，沙烏地阿拉伯有極大誘因維持油價，且部分產油國面臨動盪或財政困境，可能影響產能(ex.委內瑞拉、伊拉克)，因此今年各投行紛紛上調油價預期，油價預期區間已從去年50-60美元/桶，逐步上移至60-70美元/桶；儘管後續美國原油產量增速可能超過預期、限制油價漲勢，然中長期來看，只要全球經濟溫和成長，近幾年能源業者投資不足，油價供給增加速度可能無法滿足未來的原油需求，油價區間可望緩步墊高。EIA在2月份短觀油價展望報告中再次調高油價預期，預估2018年的平均布蘭特及西德州原油價格各為每桶62、58美元，然2018年第三季前，布蘭特及西德州油價可能下跌至每桶60、56美元；未來幾年油價下檔風險為強勢美元、頁岩開採技術或再起價格戰，而上檔激勵因子則可能是弱勢美元、地緣政治及高通膨環境。

黃金：根據EPFR統計截至2/7該週，貴金屬產業型基金流入5億美元。富蘭克林證券投顧表示，根據彭博資訊調查券商對金價的展望，多數看淡黃金於中國春節長假來臨前夕的表現。然而由於金價歷經過去兩週的下挫後，只要美元指數及美國公債殖利率沒有繼續強升，預期金價可望於1300美元關卡前先止穩。湯森路透GFMS黃金調查報告(2018/1月)指出，受到地緣政治風險及股市波動增加環境，可望激起黃金的避險需求，GFMS預期黃金2018年均價為1360美元/盎司，然若稅改效應導致聯準會更積極升息，則可能壓抑金價上檔空間。