辜朝明：當前局勢與教科書分道揚鑣

吳尚哲攝

文／林文義

「企業和個人是否開始借錢」，一直是日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明，觀察各地經濟是否開始復甦的重要指標。因為，許多國家的央行儘管不斷放出流動性，但民間不借錢，使得央行放出來的錢並未流到實體經濟中；這種情況下，維持一國的GDP (國內生產毛額)成長，就只有靠政府的力量了，也就是政府要多借錢、多花錢，讓GDP維持在一定的水準。

辜朝明說，理論上，金融業做生意會把資金放給需要的人，當借錢的人多，利率就會上漲；借錢的人少，利率就會下跌。但自從2008年金融海嘯後，大家都在還債，即使利率降到零，還是沒有人要借錢，目前的狀況和過去教科書所講的經驗完全不同，此時如果政府沒有行動，經濟活動很容易就出問題。

日本泡沫危機後

靠政府舉債維持GDP水準

辜朝明以日本的例子來說明他的觀點。日本在90年經濟泡沫破裂後，日本央行把利率從8%一路降到零，還是沒有人要借錢，但日本GDP卻從未掉到泡沫前的水準，原因就是日本政府不斷地借錢，把錢花到市場上，才得以讓日本的GDP維持不墜。

而且，當民間都不借錢時，會使央行的貨幣政策效果弱化。以往當民間從本地借錢並投資在國內時，利率高低會影響到借款行為，央行的貨幣政策可以影響經濟發展；但當大家都不借錢時，央行的決策力量會變得很小，此時若民眾仍依賴央行的決策來振興經濟並不容易做到。

辜朝明指出，當經濟陷入困境時，就算政府蓋一條到哪裡也不通的道路，也比無所作為要好。2016年辜朝明來台曾拜會蔡英文總統，並鼓勵政府應大膽花錢，隨後蔡英文政府推出總額高達8800億元的前瞻計畫，辜朝明相當贊同這項前瞻計畫。但他也認為，前瞻計畫在執行時必須慎選投資案，同時盡量讓投資計畫的報酬率能高於政府舉債的融資成本，這樣即使前瞻計畫的金額非常龐大，也不會成為政府的負擔。…(本文節自財訊560期，詳全文)

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