T50反1 ETF是如何套利的？
最近股市波動加劇，許多投資人居安思危，
想多了解關於反向型商品的運作方式，
甚至也想認識大多為法人才能進行的「套利交易」！
其中，最受投資朋友喜愛的商品~
莫過於T50反1(00632R)這檔反向型ETF了！
近期T50反1 ETF表現亮眼！ ( 圖片來源：愛挖寶APP https://goo.gl/IRFbyF )
T50反1(00632R)完整名稱為：
「元大ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日反向1倍證券投資信託基金」
是追蹤臺灣50指數報酬反向的表現，
臺灣50指數意謂涵蓋臺灣證券市場中市值前50 大之上市公司，
代表藍籌股之績效表現，也與台股大盤有接近9成以上的相關性！
何謂反向型ETF呢？
反向型ETF：
則為每日追蹤標的指數報酬反向表現之ETF，
如反向倍數為1倍時，標的指數上漲1%，
反向型ETF追蹤下跌1%；
標的指數下跌1%，
反向型ETF也反向追蹤上漲1%
因此投資持有T50反1 ETF 就有類似放空台股大盤的效果！
一般投資人如何交易反向型ETF呢？
除專業機構投資人外，
投資人應具備下列條件之一，初次交易須填寫風險預告書。
（一） 已開立信用交易帳戶。
（二） 最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上。
（三） 最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨、選擇權交易契約成交達十筆（含）以上。
如何套利呢？
T50反1是屬於合成ETF：
也就是不直接投資於指數成份證券現貨，
而是運用衍生性金融工具，
如：期貨、選擇權、交換契約（Swap Agreement）等作為追蹤工具。
而 T50反1主要就是使用期貨來合成追蹤目標指數的報酬表現
2016年5月10日收盤後資料如下圖，可以查詢ETF詳細的合成內容
資料來源：元大投信 http://www.yuantaetfs.com/#/FundWeights/1117
既然是「追蹤」，自然也會有「誤差」也就是溢價或折價的可能！
T50反1的套利交易的主要流程如下：
當盤中發現T50反1市價 > 投資組合價值(淨值)，也就是溢價的時候
而這一流程包含許多交易成本：
交易稅、股票交易手續費、參與證券商受託費、集保費用、作業費用…等，
大約需要0.2% 左右的交易成本，
以至於一般投資人套利成本往往已大於ETF盤中的溢價幅度。
( 盤中即時估計淨值 http://www.yuantaetfs.com/#/RtNav/Index )
盤中多數時間溢價幅度都保持在0.2%以內。
而申請現金申購T50反1的基本單位為500張，
換算大約需要一千萬的現金，
因此套利多為造市商或參與證券商才有發揮的空間，
獲利成數也只有0.1%左右，甚至更低！
也就是每一千萬賺不到1萬元，
並不如一些傳聞渲染的套利交易含有暴利效果喔！
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