【財訊快報／陳孟朔】SpaceX(美股代碼SPCX)週二(23日)股價一度追低4.8%至147.11美元的上市新低後，收漲1.51美元或0.98%至156.11美元，終結前三個交易日回吐47.2美元或23.4%的下跌走勢，盤中一度反彈5.6%至165.50美元的日高，但債市首秀透露出的訊號偏審慎。據外電引述知情人士指出，SpaceX以五檔期限結構發行250億美元債券，為公司首次公開進軍債務資本市場，共吸引近900億美元認購訂單，約為發行規模的3.6倍，低於今年以來投資級債券交易平均約4倍的認購水準。

市場需求結構顯示，投資人偏好期限較短、風險相對較低的品種，對較長天期債券態度保守。知情人士透露，SpaceX此次10年期債券信用利差即使經過壓縮，仍比評級相近的英特爾同期限債券高出約50個基點，反映信用市場並未完全接受股票市場給予SpaceX的高估值溢價。對債券投資人而言，馬斯克描繪的星鏈、AI與太空數據中心願景雖具想像空間，但償債能力、自由現金流與資本支出壓力，才是定價核心。

標普全球評級日前預估，SpaceX仍將持續消耗現金至2030年，且明年燒錢速度可能明顯加快，因收入成長雖可望延續，但支出擴張步伐恐更快。公司目前業務橫跨星鏈衛星網路擴建、發射系統、AI基礎設施及太空數據中心等高資本密集領域，未來數年仍可能持續進入債市融資。這使部分債券買家擔心供給壓力，也降低急於在首檔債券中大舉建倉的意願。

SpaceX 6月完成史上最大規模IPO後，股價一度受到散戶與成長型資金熱烈追捧，但過去三個交易日連跌，市值蒸發逾6,000億美元，顯示股市信仰交易也開始降溫。債市反應則更凸顯股債邏輯差異：股東可分享公司未來超額成長，債券持有人回報上限通常僅止於利息與本金，因此必須要求更高風險補償。SpaceX帳上現金雖超過1,000億美元，且必要時可壓縮資本支出或增發股權，但首檔債券未能出現壓倒性追捧，顯示市場對這家高成長、高燒錢企業的長期信用風險仍保持距離。