【財訊快報／陳孟朔】知情人士透露，華爾街投行一哥--高盛集團(美股代碼GS)的股票交易業務即將在第二季創下另一項紀錄，營收額有望超過50億美元，可能超越第一季的53億美元，且遠高於分析師預期的47.7億美元，標誌著該部門連續三季創下行業紀錄。這項佳績主要受到亞洲市場活躍度激增、對沖基金對人工智慧(AI)及其相關基礎設施投資的強勁需求，以及高盛贏得SpaceX創紀錄IPO主承銷商地位所引發的交易潮所提振。

儘管財報亮眼，高盛One-Delta交易台負責人Rich Privorotsky卻發出警告，指出週二韓股KOSPI崩跌9.99%、SK海力士單日重挫約13%，顯示存儲晶片股相關交易正觸碰結構性瓶頸，市場過去數週無視AI資本支出交易的所有負面信號，這條橡皮筋已經拉到極限。同時，CSOP SK海力士每日2倍槓桿產品(7709.HK)資產管理規模已膨脹至167億美元，更凸顯了極度集中的槓桿風險。

交易台分析指出，市場在追逐AI資本支出敘事的同時，系統性地忽視了Token經濟中高度通縮的定價力量，以及AI技術進展帶來的成本下沉趨勢。例如GLM-5.2完全基於10萬塊昇騰910B處理器訓練完成，未使用任何輝達晶片，意味著若前沿AI能力可在東方以西方所需成本的一小部分開發，當前最大的資本投入方將面臨極高的過度投資風險，而這並未反映在市場對超大規模雲服務商(hyperscalers)的支出預期中。

高盛警告，當前整個AI產業鏈的定價邏輯建立在推理需求推動資本開支永續上升的假設上，而市場結構的支撐正在減弱。一旦某一主要支出方得出「稍微少花一些錢更有利於股東回報」的結論，未被預期模型納入的「斷裂點」就將觸發，估值體系將面臨重估壓力；短期內加上月末與季末再平衡的股轉債壓力，市場結構已趨於脆弱。